Subiectul lunii în România Sub lupa agențiilor de rating

Agenția de rating Fitch a emis un comunicat de presă în care menționează că revizuirea deficitului bugetar al României, aflat în creștere, indică dificultăți în implementarea măsurilor de consolidare fiscală și reducere a deficitului. Analiza se bazează pe rectificarea bugetară din 1 octombrie, care anticipează un deficit bugetar de 8,4% în 2025, cauzat în principal de majorarea cheltuielilor bugetare, inclusiv a celor cu dobânzile, asigurările sociale și sănătatea. Agenția precizează că, în ciuda înghețării unor cheltuieli de la 1 ianuarie și a introducerii pachetului de creștere a veniturilor din iulie, efectul preconizat este o reducere de doar 0,3 puncte procentuale față de deficitul bugetar de anul trecut. Deși gradul de îndatorare al României rămâne relativ scăzut, creșterea prognozată pentru anii următori va determina avansul datoriei publice, agenția estimând un nivel de 65,6% în 2027, cu 10 puncte procentuale peste media țărilor cu rating similar României, aflate la ultima treaptă în categoria investibilă.*

Deși România a trecut prin evaluări dificile în această vară, cele trei agenții de rating au menținut ratingul la BBB-, însă menținerea încrederii rămâne o provocare. 

Rata inflației din luna septembrie s-a menținut la nivelul de 9,9% , sub prognoza analiștilor citați de Bloomberg, care anticipau o valoare de 10,1%. Banca Națională a României a decis păstrarea ratei dobânzii de politică monetară la 6,5% . BNR anticipează că inflația va stagna pe parcursul trimestrului al treilea, urmând să scadă ulterior, însă într-un ritm lent. De asemenea, BNR a avertizat cu privire la liberalizarea prețurilor la gaze naturale, programată pentru aprilie 2026. Totuși, în prezent, prețurile pentru populație sunt relativ apropiate de cotațiile internaționale curente, astfel impactul este estimat ca fiind nesemnificativ. În schimb, eliminarea anul viitor a cotei reduse de TVA pentru anumite produse alimentare este de așteptat să aibă un impact mai semnificativ asupra unei inflații deja ridicate.

Anunțul Primului Ministru din vară, care a avut un impact notabil asupra pieței bursiere și a determinat revenirea acționarilor de retail, a fost completat cu informații suplimentare. În acest context, oficialul a evidențiat importanța mobilizării resurselor piețelor financiare prin valorificarea unor pachete suplimentare la companiile deja listate sau prin listarea unor noi companii în care statul este acționar, menționând ca exemple CEC sau Aeroporturi București. Pe lângă aceste anunțuri privind companiile de stat, au existat și declarații din partea unor companii private interesate de listare. Evoluția pozitivă a Bursei de Valori București din ultimii ani, diversificarea investitorilor și includerea în indici bursieri internaționali, precum FTSE destinat piețelor emergente, au contribuit la consolidarea structurii bursei și la utilizarea acesteia ca instrument de finanțare pentru acționari**.

Bursa de Valori București a înregistrat o evoluție pozitivă în luna septembrie, sub influența tendințelor globale și a liberalizării prețurilor la energia electrică pentru consumatorii casnici. Curba randamentelor obligațiunilor de stat a suferit ajustări: dobânzile pe termen scurt s-au situat în apropierea ratei de politică monetară, marcând o scădere de 20 de puncte de bază comparativ cu luna precedentă, în timp ce dobânzile pe termen lung au înregistrat o diminuare de 10 puncte de bază. Randamentul obligațiunilor guvernamentale cu maturitate la 10 ani a atins nivelul de 7,16% la sfârșitul lunii.

* Previziunile economice și de piață prezentate aici sunt cu titlu informativ la data acestei prezentări. Nu există nicio garanție că previziunile vor fi realizate. Vă rugăm să consultați informațiile suplimentare de la sfârșitul acestei prezentări..
**Diversificarea nu protejează un investitor de riscul pieței și nu asigură un profit.

Performanțele trecute nu prezic randamente viitoare și nu oferă garanții pentru rezultate viitoare, care pot varia.

Informații importante
Această comunicare de marketing este realizata de Goldman Sachs Asset Management B.V., o societate de administrare OPCVM/AIF cu sediul în Țările de Jos și este destinată numai investitorilor profesionali MiFID. Această comunicare de marketing a fost elaborată exclusiv în scopul informării și nu trebuie interpretata drept o ofertă, în special o propunere sau orice invitație de a trata, cumpăra sau vinde orice garanție sau de a participa la orice strategie de tranzacționare sau la furnizarea de servicii de investiții sau de cercetare de investiții. Deși s-a acordat o atenție deosebită conținutului acestei comunicări de marketing, nu se oferă nicio garanție sau reprezentare, expresă sau implicită, privind acuratețea, corectitudinea sau caracterului complet al acesteia. Orice informație furnizată în această comunicare de marketing poate fi modificată sau actualizată fără notificare prealabilă. Investițiile prezintă riscuri. Nici Goldman Sachs Asset Management B.V. și nici orice altă companie sau unitate aparținând Goldman Sachs Group Inc., nici oricare dintre directorii sau angajații săi nu pot fi trași direct sau indirect la răspundere sau responsabili cu privire la această comunicare de marketing. Utilizarea informațiilor conținute în această comunicare de marketing se face pe propriul risc. Această comunicare de marketing și informațiile din cadrul acestui document nu trebuie copiate, reproduse sau distribuite către nimeni altcineva fără acordul scris obținut în prealabil al Goldman Sachs Asset Management B.V. Vă rugăm să rețineți că valoarea oricărei investiții poate crește sau scădea și că performanța trecută nu este indicativă pentru rezultatele viitoare și nu trebuie în niciun caz considerată ca atare.Această comunicare de marketing nu este îndreptată și nu trebuie să fie luată în considerare de către persoanele din SUA, așa cum este definiță în Regula 902 din Regulament S din United States Securities Act din 1933, și nu este destinată și nu poate fi utilizată pentru a solicita vânzări de investiții sau subscrieri de valori mobiliare în țări în care acest lucru este interzis de autoritățile sau legislația relevantă. Orice revendicări care decurg din sau în legătură cu termenii și condițiile acestei clauze de declinare a răspunderii sunt guvernate de legea olandeză. 

Această comunicare de marketing este difuzată de Goldman Sachs Asset Management B.V., inclusiv prin sucursalele sale („GSAM BV”). GSAM BV este autorizată și reglementată de Autoritatea Olandeză pentru Piețele Financiare (Autoriteit Financiële Markten, Vijzelgracht 50, 1017 HS Amsterdam, Țările de Jos) ca administrator de fonduri de investiții alternative („AFIA”), precum și ca administrator al organismelor de plasament colectiv în valori mobiliare (“OPCVM”). Sub licența sa de AFIA, Managerul este autorizat să furnizeze serviciile de investiții de (i) primire și transmitere de ordine în instrumente financiare; (ii) managementul portofoliului; și (iii) consultanță pentru investiții. Sub licența sa de administrator al OPCVM-urilor, Managerul este autorizat să furnizeze serviciile de investiții de (i) management de portofoliu; și (ii) consultanță pentru investiții.

Informații despre drepturile investitorilor și mecanismele de recurs colectiv sunt disponibile pe am.gs.com/policies-and-governance. Exista riscul ca valoarea capitalului investit să fluctueze. Orice revendicări care decurg din sau în legătură cu termenii și condițiile acestei clauze de declinare a răspunderii sunt guvernate de legea olandeză.

Acest material este furnizat la solicitarea dumneavoastră pentru a fi folosit exclusiv de dumneavoastră.  

Opiniile exprimate sunt doar în scop informativ și nu constituie o recomandare din partea Goldman Sachs Asset Management de a cumpăra, vinde sau deține vreun titlu de valoare. Perspectivele și opiniile sunt actuale la data acestei prezentări și pot fi supuse modificărilor, și nu trebuie interpretate ca recomandări de investiții.

Potențialii investitori ar trebui să se informeze cu privire la orice cerințe legale și reglementări fiscale și de control valutar aplicabile în țările de cetățenie, reședință sau domiciliu și care ar putea fi relevante. 

Există riscul ca valoarea capitalului investit să fluctueze.

Aceste informații privesc evoluția generală a pieței, tendințele industriei sau ale sectorului sau alte condiții economice, de piață sau politice generale și nu trebuie interpretate ca o lucrare de cercetare sau recomandare de investiții. Acest material a fost pregătit de Goldman Sachs Asset Management și nu este o cercetare financiară și nici un produs al Goldman Sachs Global Investment Research (GIR). Acesta nu a fost elaborat în conformitate cu dispozițiile legale aplicabile menite să promoveze independența analizei financiare și nu face obiectul unei interdicții de tranzacționare ca urmare a distribuirii cercetării financiare. Punctele de vedere și opiniile exprimate pot diferi de cele ale Goldman Sachs Global Investment Research sau ale altor departamente sau divizii ale Goldman Sachs și ale afiliaților săi. Investitorii sunt îndemnați să se consulte cu consilierii lor financiari înainte de a cumpăra sau de a vinde orice valori mobiliare. Este posibil ca aceste informații să nu fie actuale, iar Goldman Sachs Asset Management nu are obligația de a furniza actualizări sau modificări.

Deși anumite informații au fost obținute din surse considerate a fi de incredere, nu garantăm acuratețea, integralitatea sau corectitudinea acestora. Ne-am bazat și ne-am asumat, fără o verificare independentă, acuratețea și caracterul complet al tuturor informațiilor disponibile din surse publice. 

Performanța trecută nu prezice randamente viitoare și nu garantează rezultate viitoare, care ar putea varia. Valoarea investițiilor și a veniturilor din investiții poate fluctua, în sens descendent, dar și ascendent. O pierdere a principalului ar putea apărea. 

Indici de referință

Indicii nu sunt gestionați. Cifrele ce fac referire la indice reflectă reinvestirea tuturor veniturilor sau dividendelor, după caz, dar nu reflectă deducerea taxelor sau cheltuielilor care ar reduce randamentele. Investitorii nu pot investi direct în indici.

Indicii la care se face referire aici au fost selectați deoarece sunt bine cunoscuți, recunoscuți ușor de investitori și reprezintă acei indici despre care Managerul de Investiții consideră că, în parte bazat pe practica industriei, oferă un punct de referință adecvat pentru a evalua investiția sau piața ăn ansamblu descrisă aici.

Referirile la indici, benchmark-uri sau alte măsuri ale performanței relative a pieței pe o anumită perioadă de timp sunt furnizate doar pentru informarea dumneavoastră și nu implică faptul că portofoliul va obține rezultate similare. Compoziția indicelui poate să nu reflecte modul în care este construit un portofoliu. Întrucât un consilier încearcă să creeze un portofoliu care să reflecte caracteristicile adecvate de risc și rentabilitate, caracteristicile portofoliului se pot abate de la cele ale indicelui de referință. 

Previziunile economice și de piață prezentate aici reflectă o serie de presupuneri și judecăți la data acestei prezentări și pot fi modificate fără notificare prealabilă. Aceste previziuni nu iau în considerare obiectivele specifice de investiții, restricțiile, situația fiscală și financiară sau alte nevoi ale oricărui client specific. Datele reale vor varia și este posibil să nu fie reflectate aici. Aceste previziuni sunt supuse unor niveluri ridicate de incertitudine care pot afecta performanța reală. În consecință, aceste previziuni trebuie considerate doar reprezentative pentru o gamă largă de rezultate posibile. Aceste previziuni sunt estimate, bazate pe presupuneri și sunt supuse unor revizuiri semnificative și se pot modifica semnificativ pe măsură ce condițiile economice și de piață se schimbă. Goldman Sachs nu are nicio obligație de a furniza actualizări sau modificări ale acestor previziuni. Studiile de caz și exemplele sunt doar cu titlu ilustrativ.

Orice referire la o anumită companie sau la o anumită valoare mobiliară nu constituie o recomandare de a cumpăra, vinde, deține sau investi direct în companie sau în valorile mobiliare ale acesteia. Nu trebuie să se presupună că deciziile de investiții luate în viitor vor fi profitabile sau vor egala performanța valorilor mobiliare discutate în acest document.

Linkurile către site-uri web furnizate sunt doar pentru informarea dumneavoastră și nu reprezintă o aprobare sau o recomandare din partea Goldman Sachs Asset Management a niciunuia dintre aceste site-uri web sau a produselor sau serviciilor oferite. Goldman Sachs Asset Management nu este responsabilă pentru acuratețea și validitatea conținutului acestor site-uri web.

Acest material este furnizat doar în scop informativ și nu trebuie interpretat ca sfat de investiții sau ca o ofertă sau solicitare de cumpărare sau vânzare de instrumente financiare. Acest material nu este destinat a fi utilizat ca ghid general de investiții sau ca sursă de recomandări specifice de investiții și nu oferă recomandări implicite sau exprese cu privire la modul în care va fi sau ar trebui gestionat contul oricărui client, deoarece strategiile de investiții adecvate depind de obiectivele de investiții ale clientului.
 

Confidențialitate

Nicio parte a acestui material nu poate, fără acordul prealabil scris al Goldman Sachs Asset Management, să fie (i) copiată, fotocopiată sau duplicată sub nicio formă, prin orice mijloc, sau (ii) distribuită oricărei persoane care nu este angajat, ofițer, director, sau agent autorizat al destinatarului.
Compliance Code: 463385-OTU-2382879
Data primei utilizari: 20.10.2025
© 2025 Goldman Sachs. Toate drepturile rezervate