Sezonul de raportări financiare este parcurs acum mai mult de jumătate. Aproximativ 70% din companiile din STOXX 600 au publicat raportările financiare.
Raportările au fost peste așteptări, dar limpsite de amploare. În prezent, consensul anticipează o creștere a EPS de aproximativ 5% an/an în T4, sau 0% dacă excludem sectorul financiar. În acest context, EPS-ul indicele STOXX 600 surprinde pozitiv cu 2,3% atunci când este ponderat cu capitalizarea de piață și cu 1,2% în termeni egal-ponderați (Figura 1). Surpriza agregată este rezultatul unei dispersii sectoriale largi și al unei baze înguste de companii care au depășit așteptările. Doar 23% dintre companii au raportat un EPS peste așteptări (mult sub media istorică, Figura 2), iar 17% au ratat estimările consensuale. Sectorul financiar a livrat cele mai puternice depășiri, băncile, asigurările și serviciile financiare raportând câștiguri cu peste 5% peste consens. Pe de altă parte, un grup mai larg de sectoare a raportat câștiguri în linie cu sau sub așteptări (Media, Imobiliare, Auto și Produse și Servicii de Consum).
Figura 1: Average EPS Surprise - puțin sub media istorică
Equal Weighted (%) by quarter
Sursa: FactSet, Bloomberg, Goldman Sachs Global Investment Research
Figura 2: Bază îngustă a companiilor care au depășit așteptările de câștiguri
Dashed line: historical average. Beat (miss): earnings surprise > 5% ( <-5%)
Sursa: Bloomberg, FactSet, Goldman Sachs Global Investment Research
Acest sezon a fost caracterizat de performanța modestă a companiilor care au raportat câștiguri solide.
În medie, acțiunile care au depășit așteptările privind EPS au performat în linie cu piața în ziua raportării (în timp ce, în mod tipic, depășesc piața cu aproximativ 1%). Pe de altă parte, raportările sub așteptari au fost sever penalizate și au condus la subperformanța indicelui STOXX 600 cu 2%. Analizând evoluțiile de la începutul anului, observăm că nu există o relație semnificativă între mișcările de preț la nivel sectorial și modificările estimărilor consensuale privind câștigurile. Deși astfel de divergențe apar uneori, contextul actual este neobișnuit din punct de vedere istoric: corelația dintre performanță și revizuirile câștigurilor este acum ușor negativă, în timp ce, de regulă, este pozitivă. Am identificat lipsa unui tipar similar și pentru performanța sectorială din SUA și revizuirile câștigurilor. Considerăm că acest lucru reflectă concentrarea investitorilor asupra sustenabilității pe termen mediu a modelelor de business și asupra durabilității avantajelor competitive în contextul disrupției generate de inteligența artificială, mai degrabă decât asupra atingerii sau depășirii așteptărilor de profituri.
Perspectivele companiilor și îngrijorările legate de profiturile viitoare au contat mai mult decât câștigurile raportate. Figura 3 arată reacția prețului mediu în ziua de raportare pentru acțiunile din indicele STOXX 600, generând perspective pentru anul următor. În sezonul actual, companiile care au oferit perspective peste așteptările consensuale pentru 2026 au fost puternic recompensate, depășind piața cu peste 2% în medie. În același timp, perspectivele sub așteptări a fost penalizate mai sever decât în orice alt sezon de T4 de la perioada pre-COVID încoace. De la începutul sezonului, puțin peste 100 de companii din STOXX 600 au emis previziuni pentru 2026 pe elemente-cheie. Dintre acestea, doar 28% au publicat perspective peste așteptările consensuale (cel mai scăzut procent din ultimii 5 ani), în timp ce mai multe companii decât de obicei au oferit perspective sub estimările analiștilor (în toate cazurile în care estimările a fost furnizate sub formă de interval, am comparat punctul mediu al intervalului cu așteptările consensuale).
Figura 4: Perspectivele companiilor a contat mai mult decât profiturile raportate în explicarea mișcărilor de preț din ziua raportării
Reacția medie a prețului în ziua raportării comparativ cu piața și perspectivele FY1 emise în timpul sezoanelor de raportări T4, relativ la consens – companii STOXX 600 (%)
Sursa: Datastream, FactSet, Goldman Sachs Global Investment Research
Această comunicare de marketing este diseminată de Goldman Sachs Asset Management B.V., inclusiv prin sucursalele sale („GSAM BV”). GSAM BV este autorizată și reglementată de Autoritatea Olandeză pentru Piețele Financiare (Autoriteit Financiële Markten, Vijzelgracht 50, 1017 HS Amsterdam, Olanda) ca administrator de fonduri de investiții alternative („AFIA”), precum și ca administrator de organisme de plasament colectiv în valori mobiliare transferabile („OPCVM”). În baza licenței sale de AFIA, Administratorul este autorizat să furnizeze servicii de investiții de (i) recepționare și transmitere a ordinelor în instrumente financiare; (ii) administrare de portofoliu; și (iii) consultanță în investiții. În baza licenței sale de administrator de OPCVM, Administratorul este autorizat să furnizeze servicii de investiții de (i) administrare de portofoliu; și (ii) consultanță în investiții. Informații despre drepturile investitorilor și mecanismele de despăgubire colectivă sunt disponibile pe am.gs.com/policies-and-governance. Capitalul este expus riscului. Orice pretenții care decurg din sau în legătură cu termenii și condițiile acestei declinari de responsabilitate sunt guvernate de legislația olandeză.
În Uniunea Europeană, acest material a fost aprobat fie de Goldman Sachs Asset Management Funds Services Limited, care este reglementată de Banca Centrală a Irlandei, fie de Goldman Sachs Asset Management B.V., care este reglementată de Autoritatea Olandeză pentru Piețele Financiare (AFM).
ACEST MATERIAL NU CONSTITUIE O OFERTĂ SAU SOLICITARE ÎN NICIO JURISDICȚIE SAU CĂTRE ORICE PERSOANĂ PENTRU CARE ACEST LUCRU AR FI INTERZIS DE LEGISLAȚIE.
Potențialii investitori ar trebui să se informeze cu privire la orice cerințe legale aplicabile și reglementări fiscale și de control valutar din țările în care își au cetățenia, reședința sau domiciliul, care ar putea fi relevante.
Acest material este furnizat exclusiv la solicitarea dumneavoastră, în scop informativ. Nu reprezintă o ofertă sau solicitare de a cumpăra sau vinde valori mobiliare.
Capitalul este supus riscului.
Investițiile în acțiuni sunt supuse riscului de piață, ceea ce înseamnă că valoarea valorilor mobiliare în care se investește poate crește sau scădea în funcție de perspectivele companiilor individuale, ale anumitor sectoare și/sau ale condițiilor economice generale. Diferite stiluri de investiții (de exemplu, „creștere” și „valoare”) tind să se schimbe, iar uneori strategia poate avea performanțe mai slabe decât alte strategii care investesc în clase de active similare. Capitalizarea de piață a unei companii poate implica, de asemenea, riscuri mai mari (de exemplu, companii cu capitalizare „mică” sau „medie”) decât cele asociate cu companiile mai mari și mai consacrate și poate fi supusă unor mișcări de preț mai abrupte sau mai neregulate, pe lângă o lichiditate mai redusă.
Acest material este furnizat doar în scop informativ și nu trebuie interpretat ca sfat de investiții sau o ofertă sau solicitare de cumpărare sau vânzare de valori mobiliare. Acest material nu este destinat a fi utilizat ca ghid general de investiții sau ca sursă de recomandări specifice de investiții și nu oferă recomandări implicite sau exprese cu privire la modul în care ar trebui sau ar putea fi gestionat contul oricărui client, deoarece strategiile de investiții adecvate depind de obiectivele de investiții ale clientului.
Aceste informații privesc evoluția generală a pieței, tendințele industriei sau ale sectorului sau alte condiții economice, de piață sau politice generale și nu trebuie interpretate ca o lucrare de cercetare sau recomandare de investiții. Acest material a fost pregătit de Goldman Sachs Asset Management și nu este o cercetare financiară și nici un produs al Goldman Sachs Global Investment Research (GIR). Acesta nu a fost elaborat în conformitate cu dispozițiile legale aplicabile menite să promoveze independența analizei financiare și nu face obiectul unei interdicții de tranzacționare ca urmare a distribuirii cercetării financiare.
Punctele de vedere și opiniile exprimate pot diferi de cele ale Goldman Sachs Global Investment Research sau ale altor departamente sau divizii ale Goldman Sachs și ale afiliaților săi. Investitorii sunt îndemnați să se consulte cu consilierii lor financiari înainte de a cumpăra sau de a vinde orice valori mobiliare. Este posibil ca aceste informații să nu fie actuale, iar Goldman Sachs Asset Management nu are obligația de a furniza actualizări sau modificări.
Previziunile economice și de piață prezentate aici reflectă o serie de presupuneri și judecăți la data acestei prezentări și pot fi modificate fără notificare prealabilă. Aceste previziuni nu iau în considerare obiectivele specifice de investiții, restricțiile, situația fiscală și financiară sau alte nevoi ale oricărui client specific. Datele reale vor varia și este posibil să nu fie reflectate aici. Aceste previziuni sunt supuse unor niveluri ridicate de incertitudine care pot afecta performanța reală. În consecință, aceste previziuni trebuie considerate doar reprezentative pentru o gamă largă de rezultate posibile. Aceste previziuni sunt estimate, bazate pe presupuneri și sunt supuse unor revizuiri semnificative și se pot modifica semnificativ pe măsură ce condițiile economice și de piață se schimbă. Goldman Sachs nu are nicio obligație de a furniza actualizări sau modificări ale acestor previziuni. Studiile de caz și exemplele sunt doar cu titlu ilustrativ.
Titlurile de valoare ale piețelor emergente pot fi mai puțin lichide și mai volatile și sunt supuse unei serii de riscuri suplimentare, inclusiv, dar fără a se limita la, fluctuațiile valutare și instabilitatea politică.
Opiniile exprimate sunt doar în scop informativ și nu constituie o recomandare din partea Goldman Sachs Asset Management de a cumpăra, vinde sau deține vreun titlu de valoare. Perspectivele și opiniile sunt actuale la data acestei prezentări și pot fi supuse modificărilor și nu trebuie interpretate ca recomandări de investiții.
Nici MSCI, nici nicio altă parte implicată sau legată de compilarea, calcularea sau crearea datelor MSCI nu oferă garanții sau declarații exprese sau implicite cu privire la astfel de date (sau la rezultatele care urmează a fi obținute prin utilizarea acestora), iar toate aceste părți declină în mod expres prin prezenta toate garanțiile de originalitate, exactitate, caracter complet, vandabilitate sau adecvare pentru un anumit scop cu privire la oricare dintre aceste date. Fără a limita cele de mai sus, în nicio circumstanță MSCI, oricare dintre afiliații săi sau orice terță parte implicată sau legată de compilarea, calcularea sau crearea datelor nu va avea nicio răspundere pentru daune directe, indirecte, speciale, punitive, consecutive sau de orice altă natură (inclusiv profituri pierdute), chiar dacă a fost notificată cu privire la posibilitatea unor astfel de daune. Nicio distribuire sau diseminare ulterioară a datelor MSCI nu este permisă fără acordul expres scris al MSCI.
Indici de referinta
Indicii nu sunt gestionați. Cifrele pentru indice reflectă reinvestirea dividendelor, dar nu reflectă deducerea oricăror comisioane sau cheltuieli care ar reduce randamentele. Investitorii nu pot investi direct în indici. Indicii la care se face referire aici au fost selectați deoarece sunt bine cunoscuți, ușor de recunoscut de către investitori și reflectă acei indici pe care Managerul de Investiții îi consideră, parțial pe baza practicilor din industrie, că oferă un punct de referință adecvat pentru evaluarea investiției sau a pieței în general descrise aici. Indicii nu sunt gestionați, iar excluderea fondurilor speculative „eșuate” sau închise poate însemna că fiecare indice supraestimează performanța fondurilor speculative în general. Cifrele pentru indice reflectă reinvestirea tuturor veniturilor sau dividendelor, după caz, dar nu reflectă deducerea oricăror comisioane sau cheltuieli care ar reduce randamentele. Investitorii nu pot investi direct în indici.
Referințele la indici, indici de referință sau alte măsuri ale performanței relative a pieței pe o perioadă specificată de timp sunt furnizate doar cu titlu informativ și nu implică faptul că portofoliul va obține rezultate similare. Compoziția indicelui poate să nu reflecte modul în care este construit un portofoliu. Deși un consultant urmărește să proiecteze un portofoliu care să reflecte caracteristicile adecvate de risc și randament, caracteristicile portofoliului se pot abate de cele ale indicelui de referință.
Confidențialitate
Nicio parte a acestui material nu poate, fără acordul prealabil scris al Goldman Sachs Asset Management, să fie (i) copiată, fotocopiată sau duplicată sub nicio formă, prin orice mijloc, sau (ii) distribuită oricărei persoane care nu este angajat, ofițer, director, sau agent autorizat al destinatarului.