În această lună, atmosfera sumbră care plana asupra piețelor pare să se fi risipit treptat. Unul dintre factorii cheie a fost acordul dintre Statele Unite și Japonia privind tarifele comerciale de 15%, ceea ce a redus semnificativ tensiunile legate de un potențial conflict comercial, urmat rapid de un acord similar cu Vietnam și Uniunea Europeană. În plus, rezultatele financiare din SUA, care au depășit așteptările, au propulsat indicii bursieri la noi maxime, readucând în prim-plan așa-numiții „Magnifici 7” și, în general, accentuând avansul tehnologic alimentat de inteligența artificială. Deși Rezerva Federală și-a păstrat poziția fermă, nu este exclus ca ciclul de reducere a dobânzilor să fie reluat începând din septembrie. Datele care vor fi publicate în perioada următoare vor juca un rol esențial, mai ales dacă se vor observa semnale de deteriorare economică.
| Clasa de Active |
Rentabilitatea totală în ultima lună |
Rentabilitatea totală în ultimul an (31.07.2024-31.07.2025) |
Rentabilitatea totală în ultimii 5 ani (31.07.2020 -31.07.2025) |
|---|---|---|---|
| Acțiunile din SUA (S&P 500) | 2.24% | 16.31% | 108.78% |
| Acțiunile Europene (Euro Stoxx50) | 0.47% | 12.67% | 96.20% |
| Obligațiunile din SUA (Bloomberg US Treasury Index) | -0.39% | 2.64% | -9.13% |
| Obligațiunile din Germania (Bloomberg Germany all gov bonds) | -0.28% | 0.10% | -15.86% |
| Petrol (Brent ) | 8.68% | -10.28% | 66.66% |
| Clasa de Active | 31.07.2024-31.07.2025 | 31.07.2023-31.07.2024 | 31.07.2022-31.07.2023 | 31.07.2021-31.07.2022 | 31.07.2020-31.07.2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| Acțiunile din SUA (S&P 500) | 16.31% | 22.13% | 12.82% | -4.65% | 36.43% |
| Acțiunile Europene (Euro Stoxx50) | 12.67% | 12.59% | 24.80% | -6.21% | 31.99% |
| Obligațiunile din SUA (Bloomberg US Treasury Index) | 2.64% | 4.14% | -4.12% | -8.69% | -3.01% |
| Obligațiunile din Germania (Bloomberg Germany all gov bonds) | 0.10% | 3.70% | -10.44% | -8.79% | -0.79% |
| Petrol (Brent ) | -10.28% | -5.51% | -18.26% | 45.88% | 75.39% |
Sursa: Bloomberg la data de 31.07.2025. Produsele Goldman Sachs Asset Management și Bloomberg nu au legătură, iar Bloomberg nu a aprobat nici Goldman Sachs Asset Management, nici produsele sale. Performanța trecută nu prezice randamente viitoare și nu garantează rezultate viitoare, care ar putea varia.
Rezultatele financiare din trimestrul al doilea au fost deschise de cele șapte companii supranumite „Magnificii 7”, care au depășit1 din nou așteptările analiștilor și au dat tonul pentru întregul sector tehnologic. După o perioadă ușor mai slabă în trimestrul anterior, aceste companii au revenit în atenția investitorilor, remarcându-se printr-un avans puternic și reconfirmând încrederea în potențialul pe termen lung al inteligenței artificiale. Chiar dacă entuziasmul din jurul AI este la cote ridicate și din ce în ce mai multe companii explorează această direcție, piața rămâne departe de a fi saturată, existând încă un spațiu vast de inovare și expansiune.
În acest context, s-a înregistrat o creștere semnificativă a estimărilor privind investițiile în AI. Marile companii din tehnologie și-au anunțat intenția de a aloca resurse tot mai consistente pentru dezvoltarea de produse și soluții bazate pe inteligență artificială, ceea ce va favoriza accelerarea progresului tehnologic pe viitor.
Fed are două responsabilități principale: menținerea unei rate a inflației de 2% și maximizarea gradului de ocupare a forței de muncă. Analiza declarațiilor guvernatorilor relevă o modificare a priorităților: la începutul lunii, atenția era concentrată asupra nivelului inflației și implicațiilor majorării taxelor vamale asupra prețurilor și creșterii economice. Ulterior, datele lunare privind șomajul indică o ușoară subperformanță față de estimări, aspect ce ar putea determina FED să intervină începând cu această toamnă.
În luna iulie, FED a decis menținerea ratei dobânzii la nivelul curent. Instituția a realizat trei reduceri succesive ale ratei de politică monetară anul trecut, ultima intervenție având loc în decembrie, nivelul rămând constant2 până în acest moment când se situează la 4.25%-4.5%.
Disputa dintre Președintele Trump și Jerome Powell, guvernatorul Rezervei Federale, continuă. Pentru a încuraja investițiile și crearea de noi locuri de muncă, Președintele Trump susține introducerea unor tarife comerciale și solicită implementarea unei politici monetare mai favorabile mediului investițional. Din perspectiva sa, Rezerva Federală întârzie să reducă ratele dobânzii. De asemenea, Președintele a invocat depășirea bugetului alocat renovării unor clădiri ale FED ca posibil argument pentru demiterea lui Powell. Această dispută are un impact semnificativ asupra credibilității Băncii Centrale.
Economia Statelor Unite a înregistrat o creștere anualizată de 3%3 în al doilea trimestru, potrivit datelor preliminare furnizate de Biroul de Statistică a Muncii. Acest avans reflectă atât reducerea importurilor, care a avut un impact pozitiv asupra PIB-ului, cât și intensificarea consumului privat, care a crescut cu 2,1%4 . Evoluția economică a depășit prognozele analiștilor intervievați de Bloomberg5 , ce estimau o creștere de 2,6%. Scăderea importurilor ar putea fi atribuită, parțial, negocierilor intense dintre SUA și principalii parteneri comerciali, generând incertitudine pe piață și determinând agenții economici să își limiteze activitatea comercială până la implementarea noilor tarife și clarificarea impactului acestora asupra percepției consumatorilor.
O preocupare apărută în această lună se referă la evoluția curbei randamentelor obligațiunilor americane. În ceea ce privește dobânzile pe termen scurt și mediu, se consideră deja că Rezerva Federală va interveni mai devreme sau mai târziu; însă, dobânzile pe termen lung depind de o serie de factori suplimentari. Nivelul ridicat al datoriei publice a Statelor Unite reînvie întrebări privind capacitatea SUA de a atrage investitori dispuși să acorde împrumuturi. Aceste temeri au fost amplificate și de deprecierea dolarului american din acest an, care face investițiile în această monedă mai puțin atractive. Sustenabilitatea împrumutării pe termen lung a SUA a determinat o accentuare a pantei curbei randamentelor, astfel încât investitorii solicită o rentabilitate mai mare pentru a acorda credite pe termen lung. Deficitul bugetar al SUA în 2024 a fost de 6,4%6 (1,88 trilioane USD), potrivit Biroului Bugetului Congresional, ceea ce contribuie substanțial la creșterea rapidă a datoriei publice.
Grafic: Evolutia datoriei publice a SUA din ultimii 20 de ani. Axa este exprimata in miliarde de USD.
În această lună, Banca Centrală Europeană (BCE) a decis să mențină rata dobânzii neschimbată la 2%7 . Această decizie este justificată de faptul că inflația se situează la ținta de 2% și a evoluat conform previziunilor făcute de economiștii instituției. Cu toate acestea, BCE subliniază că disputele privind tarifele comerciale generează un climat de incertitudine. Astfel, în perioada următoare, BCE nu se va limita la o anumită valoare țintă pentru rata dobânzii, ci va monitoriza cu atenție evoluția mediului economic și va acționa corespunzător pentru a-și îndeplini mandatul. Tarifele comerciale au un efect inflaționist inițial în țara care le introduce; totuși, acesta fiind unul singular asupra inflatiei, este de cele mai multe ori exclus din procesul decizional al politicii monetare. Pe de altă parte, tarifele pot avea consecințe mai profunde asupra economiei, greu de anticipat, având în vedere numărul mare de factori implicați.
5 Orice referire la o anumită companie sau la un anumit instrument financiar nu constituie o recomandare de a cumpăra, vinde, deține sau investi direct în companie sau în acțiunile acesteia.
Informații importante
Această comunicare de marketing este publicată de Goldman Sachs Asset Management B.V., o societate de administrare OPCVM/AIF cu sediul în Țările de Jos și este destinată numai investitorilor profesioniști MiFID. Această comunicare de marketing a fost elaborată exclusiv în scopul informării și nu trebuie interpretata drept o ofertă, în special un prospect sau orice invitație de a trata, cumpăra sau vinde orice garanție sau de a participa la orice strategie de tranzacționare sau la furnizarea de servicii de investiții sau de cercetare de investiții. Deși s-a acordat o atenție deosebită conținutului acestei comunicări de marketing, nu se oferă nicio garanție sau reprezentare, expresă sau implicită, acurateței, corectitudinii sau caracterului complet al acesteia. Orice informație furnizată în această comunicare de marketing poate fi modificată sau actualizată fără notificare prealabilă. Investițiile prezintă riscuri. Nici Goldman Sachs Asset Management B.V. și nici orice altă companie sau unitate aparținând Goldman Sachs Group Inc., nici oricare dintre directorii sau angajații săi nu pot fi trași direct sau indirect la răspundere sau responsabili cu privire la această comunicare de marketing. Utilizarea informațiilor conținute în această comunicare de marketing se face pe propriul risc. Această comunicare de marketing și informații din cadrul acestui document nu trebuie copiate, reproduse sau distribuite către nimeni altcineva fără acordul scris obținut în prealabil al Goldman Sachs Asset Management B.V. Vă rugăm să rețineți că valoarea oricărei investiții poate crește sau scădea și că performanța trecută nu este indicativă pentru rezultatele viitoare și nu trebuie în niciun caz considerată ca atare. Această comunicare de marketing nu este îndreptată și nu trebuie să fie luată în considerare de către persoanele din SUA, așa cum este definiță în Regula 902 din Regulament S din United States Securities Act din 1933, și nu este destinată și nu poate fi utilizată pentru a solicita vânzări de investiții sau subscrieri de valori mobiliare în țări în care acest lucru este interzis de autoritățile sau legislația relevantă. Orice revendicări care decurg din sau în legătură cu termenii și condițiile acestei clauze de declinare a răspunderii sunt guvernate de legea olandeză.
Această comunicare de marketing este difuzată de Goldman Sachs Asset Management B.V., inclusiv prin sucursalele sale („GSAM BV”). GSAM BV este autorizată și reglementată de Autoritatea Olandeză pentru Piețele Financiare (Autoriteit Financiële Markten, Vijzelgracht 50, 1017 HS Amsterdam, Țările de Jos) ca administrator de fonduri de investiții alternative („AFIA”), precum și ca administrator al organismelor de plasament colectiv. în valori mobiliare (“OPCVM”). Sub licența sa de AFIA, Managerul este autorizat să furnizeze serviciile de investiții de (i) recepție și transmitere de ordine în instrumente financiare; (ii) managementul portofoliului; și (iii) consultanță pentru investiții. Sub licența sa de administrator al OPCVM-urilor, Managerul este autorizat să furnizeze serviciile de investiții de (i) management de portofoliu; și (ii) consultanță pentru investiții.
Informații despre drepturile investitorilor și mecanismele de recurs colectiv sunt disponibile pe am.gs.com/policies-and-governance. Capitalul este în pericol. Orice revendicări care decurg din sau în legătură cu termenii și condițiile acestei clauze de declinare a răspunderii sunt guvernate de legea olandeză.
Acest material este furnizat la solicitarea dumneavoastră și pentru a fi folosit exclusiv de dumneavoastră. Opiniile exprimate sunt doar în scop informativ și nu constituie o recomandare din partea Goldman Sachs Asset Management de a cumpăra, vinde sau deține vreun titlu de valoare. Perspectivele și opiniile sunt actuale la data acestei prezentări și pot fi supuse modificărilor, nu trebuie interpretate ca sfaturi de investiții.
Orice referire la o companie specifică sau la un anumit instrument financiar nu constituie o recomandare de a cumpăra, a vinde, a păstra sau a investi direct în respectiva companies sau în acțiunile sale.
Link-urile către website-uri, furnizate în material, sunt incluse cu scop informativ, fără a reprezenta o recomandare făcută de Goldman Sachs Asset Management a acestor website-uri sau produse sau servicii oferite. Goldman Sachs Asset Management nu este responsabil de acuratețea și validitatea conținutului acestor website-uri.
Exista riscul ca valoarea capitalului investit să fluctueze.
Aceste informații privesc activitatea generală a pieței, tendințele industriei sau ale sectorului sau alte condiții economice, de piață sau politice generale și nu trebuie interpretate ca consultanță în cercetare sau de investiții. Acest material a fost pregătit de Goldman Sachs Asset Management și nu este o cercetare financiară și nici un produs al Goldman Sachs Global Investment Research (GIR). Acesta nu a fost elaborat în conformitate cu dispozițiile legale aplicabile menite să promoveze independența analizei financiare și nu face obiectul unei interdicții de tranzacționare ca urmare a distribuirii cercetării financiare. Punctele de vedere și opiniile exprimate pot diferi de cele ale Goldman Sachs Global Investment Research sau ale altor departamente sau divizii ale Goldman Sachs și ale afiliaților săi. Investitorii sunt îndemnați să se consulte cu consilierii lor financiari înainte de a cumpăra sau de a vinde orice valori mobiliare. Este posibil ca aceste informații să nu fie actuale, iar Goldman Sachs Asset Management nu are obligația de a furniza actualizări sau modificări.
Deși anumite informații au fost obținute din surse considerate a fi de incredere, nu garantăm acuratețea, integralitatea sau corectitudinea acestora. Ne-am bazat și ne-am asumat fără o verificare independentă acuratețea și caracterul complet al tuturor informațiilor disponibile din surse publice.
Indici de referință
Indicii nu sunt gestionați. Cifrele ce fac referire la indice reflectă reinvestirea tuturor veniturilor sau dividendelor, după caz, dar nu reflectă deducerea taxelor sau cheltuielilor care ar reduce randamentele. Investitorii nu pot investi direct în indici. Indicii la care se face referire aici au fost selectați deoarece sunt bine cunoscuți, recunoscuți ușor de investitori și reflectă acei indici despre care Managerul de Investiții consideră că, în parte bazat pe practica industriei, oferă un punct de referință adecvat pentru a evalua investiția sau piața mai largă descrisă aici.
Referintele la indici, benchmark-uri sau alte măsuri ale performanței relative a pieței pe o anumită perioadă de timp sunt furnizate doar pentru informarea dumneavoastră și nu implică faptul că portofoliul va obține rezultate similar. Compoziția indicelui poate să nu reflecte modul în care este construit un portofoliu. În timp ce un consilier încearcă să creeze un portofoliu care să reflecte caracteristicile adecvate de risc și rentabilitate, caracteristicile portofoliului se pot abate de la cele ale indicelui de referință.
Prognozele economice și de piață prezentate aici reflectă o serie de ipoteze și judecăți la data prezentei prezentări și pot fi modificate fără notificare. Aceste previziuni nu iau în considerare obiectivele specifice de investiții, restricțiile, situația fiscală și financiară sau alte nevoi ale unui anumit client. Datele reale vor varia și este posibil să nu fie reflectate aici. Aceste prognoze sunt supuse unor niveluri ridicate de incertitudine care pot afecta performanța reală. În consecință, aceste previziuni ar trebui privite ca fiind doar reprezentative pentru o gamă largă de rezultate posibile. Aceste previziuni sunt estimate, bazate pe ipoteze, sunt supuse unor revizuiri semnificative și se pot schimba semnificativ pe măsură ce condițiile economice și de piață se schimbă. Goldman Sachs nu are obligația de a furniza actualizări sau modificări ale acestor prognoze. Studiile de caz și exemplele au doar scop ilustrativ.
Performanțele anterioare nu garantează rezultate viitoare, care pot varia. Valoarea investițiilor și veniturile obținute din investiții vor fluctua și pot scădea și crește. Poate apărea o pierdere a principalului.
Orice referire la o anumită companie sau titlu de valoare nu constituie o recomandare de a cumpăra, vinde, deține sau investi direct în companie sau în valorile sale mobiliare. Nu trebuie presupus că deciziile de investiții luate în viitor vor fi profitabile sau vor egala performanța titlurilor de valoare discutate în acest document.
Acest material este oferit doar in scopuri educationale si nu trebuie interpretat ca un sfat de investitii sau o oferta sau o solicitare de cumparare sau vanzare de valori mobiliare
Link-urile site-urilor furnizate sunt doar pentru comoditatea dumneavoastră și nu reprezintă o aprobare sau o recomandare din partea Goldman Sachs Asset Management cu privire la niciunul dintre aceste site-uri web sau produsele sau serviciile oferite. Goldman Sachs Asset Management nu este responsabil pentru acuratețea și validitatea conținutului acestor site-uri web.
Confidențialitate
Nicio parte a acestui material nu poate, fără acordul prealabil scris al Goldman Sachs Asset Management, să fie (i) copiată, fotocopiată sau duplicată sub nicio formă, prin orice mijloc, sau (ii) distribuită oricărei persoane care nu este angajat, ofițer, director, sau agent autorizat al destinatarului.