Dacă prețul petrolului ar crește temporar până la 100 USD/baril, inflația globală totală ar putea crește cu 0.7 pp, iar creșterea economică globală ar putea încetini cu 0.4 pp.
Principalul risc economic pentru majoritatea economiilor importante, ca urmare a războiului din Iran, este acela că o creștere a prețurilor la energie ar alimenta inflația și ar înfrâna creșterea economică.
Pentru a analiza implicațiile asupra creșterii economice globale și asupra inflației totale, ne bazăm pe estimările actualizate recent ale echipelor noastre privind relațiile dintre creșterea prețului petrolului și PIB, respectiv prețurile de consum (Figura 1; a se vedea publicațiile recente ale echipelor noastre pentru SUA, Europa, Asia și alte economii emergente).
În ceea ce privește creșterea economică, aceste estimări indică faptul că prețurile mai ridicate ale petrolului afectează negativ veniturile reale și cheltuielile, deși exportatorii de petrol, precum Canada și unele economii din America Latină, ar trebui să beneficieze. În ceea ce privește inflația totală, estimările — fiind cele mai ridicate pentru economiile emergente din Europa Centrală și de Est și Asia — iau în considerare atât efectele directe ale creșterii prețurilor la energie, cât și efectele indirecte generate de majorarea costurilor de producție. Efectele asupra inflației de bază sunt mult mai reduse: echipa noastră din SUA estimează că o creștere de 10% a prețului petrolului determină o creștere a inflației PCE de bază de doar 4 puncte de bază, iar echipa noastră de economiști din Europa estimează un impact de 3–6 puncte de bază asupra inflației HICP de bază.
Figura 1: Regulile noastre standard sugerează că prețurile mai ridicate ale petrolului încetinesc moderat creșterea economică și cresc moderat inflația totală
Sursa: Goldman Sachs Global Investment Research
Observăm, de asemenea, riscuri suplimentare de creștere a inflației ca urmare a unor posibile perturbări ale aprovizionării cu gaze naturale lichefiate (LNG) și a sensibilității sporite a așteptărilor inflaționiste.
Închiderea anunțată a producției de LNG din Qatar afectează aproximativ 19% din oferta globală de LNG, determinând echipa noastră de specialiști în materii prime să își majoreze prognoza pentru prețul TTF din aprilie 2026 la 55 EUR/MWh (19 USD/mmBtu; față de 36 EUR/MWh anterior), pe baza ipotezei că producția va fi reluată până la sfârșitul lunii martie.
Prețurile mai ridicate ale gazului vor exercita presiuni inflaționiste suplimentare pe termen scurt în economiile europene și asiatice (impactul asupra SUA fiind probabil limitat, având în vedere dependența de oferta internă). Impactul asupra inflației și creșterii economice ar fi mai pronunțat în cazul unor perturbări de durată, în special dacă prețurile LNG ar ajunge la pragul de 25 USD/mmBtu, nivel care a declanșat reacții semnificative de reducere a cererii în timpul crizei energetice europene din 2022.
Preocuparea mai amplă este că majorarea prețurilor la energie ar putea dezancora așteptările inflaționiste și, ulterior, ar putea exercita presiuni ascendente asupra inflației dincolo de efectele directe ale prețurilor la energie. Istoric, o creștere de 10% a prețului petrolului a fost asociată cu o creștere de 4 puncte de bază a așteptărilor inflaționiste pe termen lung, însă efectele sunt ușor mai mari atunci când șocurile asupra prețului petrolului sunt semnificative și mult mai mari atunci când inflația a fost deja ridicată (Figura 2). Având în vedere că episodul inflaționist post-pandemie rămâne foarte prezent în percepția consumatorilor, este probabil ca așteptările inflaționiste să fie mai sensibile decât în mod normal.
Figura 2: Așteptările inflaționiste sunt mai sensibile la prețurile petrolului atunci când inflația a fost ridicată
Sursa: Goldman Sachs Global Investment Research
Această comunicare de marketing este distribuită de Goldman Sachs Asset Management B.V., inclusiv prin sucursalele sale („GSAM BV”). GSAM BV este autorizată și reglementată de Autoritatea Olandeză pentru Piețele Financiare (Autoriteit Financiële Markten, Vijzelgracht 50, 1017 HS Amsterdam, Olanda), în calitate de administrator de fonduri de investiții alternative („AIFM”), precum și de administrator de organisme de plasament colectiv în valori mobiliare („UCITS”).
În baza licenței de AIFM, administratorul este autorizat să ofere următoarele servicii de investiții: (i) recepția și transmiterea ordinelor privind instrumente financiare; (ii) administrarea portofoliilor; și (iii) consultanță de investiții. În baza licenței de administrator UCITS, administratorul este autorizat să ofere: (i) administrarea portofoliilor; și (ii) consultanță de investiții.
Informații privind drepturile investitorilor și mecanismele de soluționare colectivă a litigiilor sunt disponibile pe am.gs.com/policies-and-governance. Capitalul este expus riscului. Orice pretenții rezultate din sau în legătură cu termenii și condițiile acestui disclaimer sunt guvernate de legislația olandeză.
În Uniunea Europeană, acest material a fost aprobat fie de Goldman Sachs Asset Management Funds Services Limited (reglementată de Banca Centrală a Irlandei), fie de Goldman Sachs Asset Management B.V. (reglementată de Autoritatea Olandeză pentru Piețele Financiare – AFM).
ACEST MATERIAL NU CONSTITUIE O OFERTĂ SAU O SOLICITARE ÎN NICIO JURISDICȚIE SAU CĂTRE NICIO PERSOANĂ CĂREIA O ASTFEL DE OFERTĂ SAU SOLICITARE AR FI NEAUTORIZATĂ SAU ILEGALĂ.
Potențialii investitori ar trebui să se informeze cu privire la orice cerințe legale aplicabile și reglementări fiscale și de control valutar din țările în care își au cetățenia, reședința sau domiciliul, care ar putea fi relevante.
Acest material este furnizat exclusiv la solicitarea dumneavoastră, în scop informativ. Nu reprezintă o ofertă sau solicitare de a cumpăra sau vinde valori mobiliare.
Capitalul este supus riscului.
Performanța trecută nu prezice randamente viitoare și nu garantează rezultate viitoare, care ar putea varia. Valoarea investițiilor și a veniturilor din investiții poate fluctua, în sens descendent, dar și ascendent. Pierderea sumei investite este posibilă.
Investițiile în acțiuni sunt supuse riscului de piață, ceea ce înseamnă că valoarea valorilor mobiliare în care se investește poate crește sau scădea în funcție de perspectivele companiilor individuale, ale anumitor sectoare și/sau ale condițiilor economice generale. Diferite stiluri de investiții (de exemplu, „creștere” și „valoare”) tind să se schimbe, iar uneori strategia poate avea performanțe mai slabe decât alte strategii care investesc în clase de active similare. Capitalizarea de piață a unei companii poate implica, de asemenea, riscuri mai mari (de exemplu, companii cu capitalizare „mică” sau „medie”) decât cele asociate cu companiile mai mari și mai consacrate și poate fi supusă unor mișcări de preț mai abrupte sau mai neregulate, pe lângă o lichiditate mai redusă.
Acest material este furnizat doar în scop informativ și nu trebuie interpretat ca sfat de investiții sau o ofertă sau solicitare de cumpărare sau vânzare de valori mobiliare. Acest material nu este destinat a fi utilizat ca ghid general de investiții sau ca sursă de recomandări specifice de investiții și nu oferă recomandări implicite sau exprese cu privire la modul în care ar trebui sau ar putea fi gestionat contul oricărui client, deoarece strategiile de investiții adecvate depind de obiectivele de investiții ale clientului.
Deși anumite informații au fost obținute din surse considerate a fi de incredere, nu garantăm acuratețea, integralitatea sau corectitudinea acestora. Ne-am bazat și ne-am asumat fără o verificare independentă acuratețea și caracterul complet al tuturor informațiilor disponibile din surse publice
Aceste informații privesc evoluția generală a pieței, tendințele industriei sau ale sectorului sau alte condiții economice, de piață sau politice generale și nu trebuie interpretate ca o lucrare de cercetare sau recomandare de investiții. Acest material a fost pregătit de Goldman Sachs Asset Management și nu este o cercetare financiară și nici un produs al Goldman Sachs Global Investment Research (GIR). Acesta nu a fost elaborat în conformitate cu dispozițiile legale aplicabile menite să promoveze independența analizei financiare și nu face obiectul unei interdicții de tranzacționare ca urmare a distribuirii cercetării financiare. Punctele de vedere și opiniile exprimate pot diferi de cele ale Goldman Sachs Global Investment Research sau ale altor departamente sau divizii ale Goldman Sachs și ale afiliaților săi. Investitorii sunt îndemnați să se consulte cu consilierii lor financiari înainte de a cumpăra sau de a vinde orice valori mobiliare. Este posibil ca aceste informații să nu fie actuale, iar Goldman Sachs Asset Management nu are obligația de a furniza actualizări sau modificări.
Previziunile economice și de piață prezentate aici reflectă o serie de presupuneri și judecăți la data acestei prezentări și pot fi modificate fără notificare prealabilă. Aceste previziuni nu iau în considerare obiectivele specifice de investiții, restricțiile, situația fiscală și financiară sau alte nevoi ale oricărui client specific. Datele reale vor varia și este posibil să nu fie reflectate aici. Aceste previziuni sunt supuse unor niveluri ridicate de incertitudine care pot afecta performanța reală. În consecință, aceste previziuni trebuie considerate doar reprezentative pentru o gamă largă de rezultate posibile. Aceste previziuni sunt estimate, bazate pe presupuneri și sunt supuse unor revizuiri semnificative și se pot modifica semnificativ pe măsură ce condițiile economice și de piață se schimbă. Goldman Sachs nu are nicio obligație de a furniza actualizări sau modificări ale acestor previziuni. Studiile de caz și exemplele sunt doar cu titlu ilustrativ.
Titlurile de valoare ale piețelor emergente pot fi mai puțin lichide și mai volatile și sunt supuse unei serii de riscuri suplimentare, inclusiv, dar fără a se limita la, fluctuațiile valutare și instabilitatea politică.
Opiniile exprimate sunt doar în scop informativ și nu constituie o recomandare din partea Goldman Sachs Asset Management de a cumpăra, vinde sau deține vreun titlu de valoare. Perspectivele și opiniile sunt actuale la data acestei prezentări și pot fi supuse modificărilor și nu trebuie interpretate ca recomandări de investiții.
Nici MSCI, nici nicio altă parte implicată sau legată de compilarea, calcularea sau crearea datelor MSCI nu oferă garanții sau declarații exprese sau implicite cu privire la astfel de date (sau la rezultatele care urmează a fi obținute prin utilizarea acestora), iar toate aceste părți declină în mod expres prin prezenta toate garanțiile de originalitate, exactitate, caracter complet, vandabilitate sau adecvare pentru un anumit scop cu privire la oricare dintre aceste date. Fără a limita cele de mai sus, în nicio circumstanță MSCI, oricare dintre afiliații săi sau orice terță parte implicată sau legată de compilarea, calcularea sau crearea datelor nu va avea nicio răspundere pentru daune directe, indirecte, speciale, punitive, consecutive sau de orice altă natură (inclusiv profituri pierdute), chiar dacă a fost notificată cu privire la posibilitatea unor astfel de daune. Nicio distribuire sau diseminare ulterioară a datelor MSCI nu este permisă fără acordul expres scris al MSCI.
Indici de referință
Indicii nu sunt gestionați. Cifrele ce fac referire la indice reflectă reinvestirea tuturor veniturilor sau dividendelor, după caz, dar nu reflectă deducerea taxelor sau cheltuielilor care ar reduce randamentele. Investitorii nu pot investi direct în indici. Indicii la care se face referire aici au fost selectați deoarece sunt bine cunoscuți, recunoscuți ușor de investitori și reprezintă acei indici despre care Managerul de Investiții consideră că, în parte bazat pe practica industriei, oferă un punct de referință adecvat pentru a evalua investiția sau piața în ansamblu descrisă aici.
Referințele la indici, benchmark-uri sau alte măsuri ale performanței relative a pieței pe o anumită perioadă de timp sunt furnizate doar pentru informarea dumneavoastră și nu implică faptul că portofoliul va obține rezultate similare. Compoziția indicelui poate să nu reflecte modul în care este construit un portofoliu. Întrucât un consilier încearcă să creeze un portofoliu care să reflecte caracteristicile adecvate de risc și rentabilitate, caracteristicile portofoliului se pot abate de la cele ale indicelui de referință.
Confidențialitate
Nicio parte a acestui material nu poate, fără acordul prealabil scris al Goldman Sachs Asset Management, să fie (i) copiată, fotocopiată sau duplicată sub nicio formă, prin orice mijloc, sau (ii) distribuită oricărei persoane care nu este angajat, ofițer, director, sau agent autorizat al destinatarului.