Luna trecută, indicele bursier S&P 500 a atins o noua cotatie maxima, urmată de o ușoară corecție. Deși datele macroeconomice recente pot ridica unele semne de întrebare în rândul investitorilor, primele indicii de slăbiciune pe piața muncii sunt interpretate pozitiv, existând anticiparea că acestea ar putea determina Rezerva Federală să reia procesul de reducere a ratei dobânzii de politică monetară. În acest context, analiștii au mutat accentul de pe rata inflației și impactul tarifelor comerciale către evaluarea stării de sănătate a pieței muncii.
| Clasa de Active | Rentabilitatea totală în ultima lună (31.07.2025-31.08.2025) |
Rentabilitatea totală în ultimul an (31.08.2024-31.08.2025) |
Rentabilitatea totală în ultimii 5 ani (31.08.2020 -31.08.2025) |
|---|---|---|---|
| Acțiunile din SUA (S&P 500) | 2.03% | 15.85% | 98.31% |
| Acțiunile Europene (Euro Stoxx50) | 0.65% | 11.39% | 88.87% |
| Obligațiunile din SUA (Bloomberg US Treasury Index) | 1.06% | 2.42% | -6.89% |
| Obligațiunile din Germania (Bloomberg Germany all gov bonds) | -0.22% | -0.51% | -15.03% |
| Petrol (Brent ) | -4.99% | -11.45% | 48.70% |
| Asset class | 31.08.2024-31.08.2025 | 31.08.2023-31.08.2024 | 31.08.2022-31.08.2023 | 31.08.2021-31.08.2022 | 31.08.2020-31.08.2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| Acțiunile din SUA (S&P 500) | 15.85% | 27.12% | 15.92% | -11.24% | 31.15% |
| Acțiunile Europene (Euro Stoxx50) | 11.39% | 19.18% | 26.60% | -13.26% | 31.25% |
| Obligațiunile din SUA (Bloomberg US Treasury Index) | 2.42% | 6.02% | -2.07% | -10.80% | -2.11% |
| Obligațiunile din Germania (Bloomberg Germany all gov bonds) | -0.51% | 3.74% | -5.30% | -12.91% | -0.15% |
| Petrol (Brent ) | -11.45% | -9.95% | -9.18% | 34.71% | 61.20% |
Sursa: Bloomberg la data de 31.08.2025. Produsele Goldman Sachs Asset Management și Bloomberg nu au legătură, iar Bloomberg nu a aprobat nici Goldman Sachs Asset Management, nici produsele sale. Performanța trecută nu prezice randamente viitoare și nu garantează rezultate viitoare, care ar putea varia.
Statele Unite ale Americii
În cursul acestei luni, analiștii s-au concentrat asupra evoluției ratei șomajului, un indicator cheie pentru fundamentarea politicii monetare. Potrivit statisticilor furnizate de Biroul de Statistică a Muncii, rata șomajului în luna august a atins 4,3% , cel mai ridicat nivel consemnat din octombrie 2021 până în prezent. Piața muncii se caracterizează printr-o volatilitate redusă, rata de angajare în sectorul privat menținându-se aproape de media ultimilor ani, iar rata concedierilor rămânând la cote scăzute.
Grafic: Evolutia din ultimii 10 ani a ratei somajului din Statele Unite ale Americii (linia cu albastru), a ratei de angajare din sectorul privat din SUA (linia cu negru) si a ratei de concediere din sectorul privat din SUA (linia cu verde). Axa este exprimata in procente.
Reuniunea de la Jackson Hole este considerată un reper semnificativ pentru economiști, oferind indicații relevante din partea președintelui FED privind posibile evoluții ale politicii monetare. În august, discursul susținut de Jerome Powell a avut ca scop pregătirea piețelor pentru eventuale ajustări ale politicii monetare, subliniind modificarea balanței riscurilor, având în vedere rolul dual al FED de a asigura stabilitatea prețurilor și ocuparea forței de muncă . Dacă anterior stabilitatea prețurilor a fost prioritară în stabilirea deciziilor de politică monetară, recentele semnale de ușoară deteriorare a pieței muncii sugerează că FED ar putea acorda o atenție sporită acestui aspect în procesul decizional viitor. Persistă riscul ca introducerea unor tarife comerciale suplimentare să amplifice presiunile inflaționiste, crescând astfel probabilitatea unei stagflații.
Datele publicate de Biroul de Statistică a Muncii indică pentru luna iulie o rată a inflației de 2,7%, iar rata inflației de bază (core CPI), care exclude produsele alimentare și energia și este considerată de FED mai relevantă pentru identificarea tendințelor inflaționiste pe termen lung, s-a situat la 3,1% .
Acțiunile americane au continuat să se aprecieze în luna august, indicele S&P 500 marcând un nou maxim istoric, susținute de consolidarea anticipațiilor privind reducerea ratelor de dobândă de către Rezerva Federală și de rezultatele financiare peste estimări raportate de sectoarele bancar și tehnologic. Relația dintre ratele de dobândă și acțiuni este, de regulă, invers proporțională: o scădere a ratelor de dobândă reduce costurile de finanțare, facilitând investițiile și stimulând consumul. În acest context, companiile cu un nivel ridicat al îndatorării sunt primele care resimt beneficiile acestei evoluții. Totuși, această corelație nu este universal valabilă, fiind influențată de o varietate de factori suplimentari, precum dinamica economică generală, mediul comercial sau cel geopolitic.
Deficitul bugetar excesiv al Franței a adus guvernul în fața unei noi moțiuni de cenzură. Pentru a propune un plan sustenabil de reducere a deficitului bugetar cu 44 miliarde euro anual, în comparație cu un deficit estimat în 2024 la 169,6 miliarde euro (5,8% din PIB), sunt analizate măsuri precum reducerea zilelor libere legale și înghețarea cheltuielilor bugetare . Această evoluție a generat o creștere a presiunii asupra stabilității politice din Franța, iar la sfârșitul lunii, dobânda obligațiunilor suverane pe 10 ani a ajuns la 3,5%, majorând astfel prima de risc față de obligațiunile germane, considerate mai sigure de către investitori .
Așteptările privind economia Germaniei și efectele stimulului fiscal sunt semnificative. În același timp, incertitudinea legată de tarifele comerciale pare să se atenueze. Până la implementarea măsurilor de stimulare, datele economice din Germania continuă să fie moderate . Eurostat a revizuit în scădere PIB-ul Germaniei pentru trimestrul al doilea, de la 0% la -0,2% față de publicarea inițială. Deși sondajele referitoare la așteptări nu indică o îmbunătățire, vânzările cu amănuntul au atins 2,3% în luna iulie, conform datelor Biroului de Statistică German, iar producția industrială a înregistrat un rezultat pozitiv pentru prima dată din 2023, conform Ministerului Federal al Economiei și Muncii.
Rata inflației în zona euro a fost de 2,1% în luna august față de aceeași perioadă a anului anterior, potrivit datelor Eurostat. Prețurile la alimente au crescut cu 3,2%, iar serviciile au înregistrat o majorare de 3,1%. În același timp, prețurile la energie au scăzut cu -1,9% . Banca Centrală Europeană a stabilit rata de politică monetară la 2% în iunie, iar la ultima întâlnire a menționat că politica monetară actuală este considerată adecvată, fără a indica necesitatea unor noi măsuri.
Acțiunile europene au consemnat o creștere moderată în luna august, cu un avans mai pronunțat în sectorul bancar, care își menține performanța solidă de la începutul anului. După o perioadă de incertitudini,acțiunile din industria auto europeană a înregistrat o revenire pe fondul reducerii tensiunilor tarifare. Numărul de autoturisme înmatriculate în Europa, conform datelor ACEA, a crescut cu 5,9% în luna iulie față de aceeași perioadă a anului anterior . Germania și Spania au contribuit la susținerea pieței, în timp ce Marea Britanie și Franța au raportat o scădere.
Uncia de aur a depășit maximele anterioare, încheind luna august la valoarea de 3.447 USD/uncie. Factorii de risc pentru economia americană, precum implementarea tarifelor comerciale, riscul diminuării creșterii economice și disputele dintre Casa Albă și Rezerva Federală, care pun sub semnul întrebării independența acesteia din urmă, au determinat investitorii să se orienteze către active de refugiu, cum ar fi aurul. În ultimii ani, s-a remarcat o cerere crescută din partea băncilor centrale ale țărilor emergente, care au achiziționat aur pentru consolidarea rezervelor.
1 https://www.reuters.com/business/us-unemployment-rate-near-4-year-high-labor-market-hits-stall-speed-2025-09 05/#:~:text=WASHINGTON%2C%20Sept%205%20(Reuters),rate%20cut%20later%20this%20month.
2 https://www.reuters.com/business/how-fed-chair-powell-has-used-jackson-hole-signal-whats-next-2025-08-21/#:~:text=What%20the%20Fed%20did%3A%20It%20held%20the%20policy%20rate%20in,unemployment%20from%20July%202022%2D2024.&text=Risks%20had%20now%20shifted%20from,that%20rate%20cuts%20were%20coming.
3 https://edition.cnn.com/2025/08/12/economy/us-cpi-consumer-inflation-july
4 https://www.insee.fr/en/statistiques/8542247
5 https://www.rfi.fr/en/france/20250825-french-pm-puts-government-on-line-with-call-for-confidence-vote-budget-politics-bayrou
6 https://www.reuters.com/world/china/german-exports-unexpectedly-fall-investor-morale-plunges-2025-09-08/
Informații importante
Această comunicare de marketing este publicată de Goldman Sachs Asset Management B.V., o societate de administrare OPCVM/AIF cu sediul în Țările de Jos și este destinată numai investitorilor profesioniști MiFID. Această comunicare de marketing a fost elaborată exclusiv în scopul informării și nu trebuie interpretata drept o ofertă, în special un prospect sau orice invitație de a trata, cumpăra sau vinde orice garanție sau de a participa la orice strategie de tranzacționare sau la furnizarea de servicii de investiții sau de cercetare de investiții. Deși s-a acordat o atenție deosebită conținutului acestei comunicări de marketing, nu se oferă nicio garanție sau reprezentare, expresă sau implicită, acurateței, corectitudinii sau caracterului complet al acesteia. Orice informație furnizată în această comunicare de marketing poate fi modificată sau actualizată fără notificare prealabilă. Investițiile prezintă riscuri. Nici Goldman Sachs Asset Management B.V. și nici orice altă companie sau unitate aparținând Goldman Sachs Group Inc., nici oricare dintre directorii sau angajații săi nu pot fi trași direct sau indirect la răspundere sau responsabili cu privire la această comunicare de marketing. Utilizarea informațiilor conținute în această comunicare de marketing se face pe propriul risc. Această comunicare de marketing și informații din cadrul acestui document nu trebuie copiate, reproduse sau distribuite către nimeni altcineva fără acordul scris obținut în prealabil al Goldman Sachs Asset Management B.V. Vă rugăm să rețineți că valoarea oricărei investiții poate crește sau scădea și că performanța trecută nu este indicativă pentru rezultatele viitoare și nu trebuie în niciun caz considerată ca atare. Această comunicare de marketing nu este îndreptată și nu trebuie să fie luată în considerare de către persoanele din SUA, așa cum este definiță în Regula 902 din Regulament S din United States Securities Act din 1933, și nu este destinată și nu poate fi utilizată pentru a solicita vânzări de investiții sau subscrieri de valori mobiliare în țări în care acest lucru este interzis de autoritățile sau legislația relevantă. Orice revendicări care decurg din sau în legătură cu termenii și condițiile acestei clauze de declinare a răspunderii sunt guvernate de legea olandeză.
Această comunicare de marketing este difuzată de Goldman Sachs Asset Management B.V., inclusiv prin sucursalele sale („GSAM BV”). GSAM BV este autorizată și reglementată de Autoritatea Olandeză pentru Piețele Financiare (Autoriteit Financiële Markten, Vijzelgracht 50, 1017 HS Amsterdam, Țările de Jos) ca administrator de fonduri de investiții alternative („AFIA”), precum și ca administrator al organismelor de plasament colectiv. în valori mobiliare (“OPCVM”). Sub licența sa de AFIA, Managerul este autorizat să furnizeze serviciile de investiții de (i) recepție și transmitere de ordine în instrumente financiare; (ii) managementul portofoliului; și (iii) consultanță pentru investiții. Sub licența sa de administrator al OPCVM-urilor, Managerul este autorizat să furnizeze serviciile de investiții de (i) management de portofoliu; și (ii) consultanță pentru investiții.
Informații despre drepturile investitorilor și mecanismele de recurs colectiv sunt disponibile pe am.gs.com/policies-and-governance. Capitalul este în pericol. Orice revendicări care decurg din sau în legătură cu termenii și condițiile acestei clauze de declinare a răspunderii sunt guvernate de legea olandeză.
Acest material este furnizat la solicitarea dumneavoastră și pentru a fi folosit exclusiv de dumneavoastră. Opiniile exprimate sunt doar în scop informativ și nu constituie o recomandare din partea Goldman Sachs Asset Management de a cumpăra, vinde sau deține vreun titlu de valoare. Perspectivele și opiniile sunt actuale la data acestei prezentări și pot fi supuse modificărilor, nu trebuie interpretate ca sfaturi de investiții.
Orice referire la o companie specifică sau la un anumit instrument financiar nu constituie o recomandare de a cumpăra, a vinde, a păstra sau a investi direct în respectiva companies sau în acțiunile sale.
Link-urile către website-uri, furnizate în material, sunt incluse cu scop informativ, fără a reprezenta o recomandare făcută de Goldman Sachs Asset Management a acestor website-uri sau produse sau servicii oferite. Goldman Sachs Asset Management nu este responsabil de acuratețea și validitatea conținutului acestor website-uri.
Exista riscul ca valoarea capitalului investit să fluctueze.
Aceste informații privesc activitatea generală a pieței, tendințele industriei sau ale sectorului sau alte condiții economice, de piață sau politice generale și nu trebuie interpretate ca consultanță în cercetare sau de investiții. Acest material a fost pregătit de Goldman Sachs Asset Management și nu este o cercetare financiară și nici un produs al Goldman Sachs Global Investment Research (GIR). Acesta nu a fost elaborat în conformitate cu dispozițiile legale aplicabile menite să promoveze independența analizei financiare și nu face obiectul unei interdicții de tranzacționare ca urmare a distribuirii cercetării financiare. Punctele de vedere și opiniile exprimate pot diferi de cele ale Goldman Sachs Global Investment Research sau ale altor departamente sau divizii ale Goldman Sachs și ale afiliaților săi. Investitorii sunt îndemnați să se consulte cu consilierii lor financiari înainte de a cumpăra sau de a vinde orice valori mobiliare. Este posibil ca aceste informații să nu fie actuale, iar Goldman Sachs Asset Management nu are obligația de a furniza actualizări sau modificări.
Deși anumite informații au fost obținute din surse considerate a fi de incredere, nu garantăm acuratețea, integralitatea sau corectitudinea acestora. Ne-am bazat și ne-am asumat fără o verificare independentă acuratețea și caracterul complet al tuturor informațiilor disponibile din surse publice.
Indici de referință
Indicii nu sunt gestionați. Cifrele ce fac referire la indice reflectă reinvestirea tuturor veniturilor sau dividendelor, după caz, dar nu reflectă deducerea taxelor sau cheltuielilor care ar reduce randamentele. Investitorii nu pot investi direct în indici. Indicii la care se face referire aici au fost selectați deoarece sunt bine cunoscuți, recunoscuți ușor de investitori și reflectă acei indici despre care Managerul de Investiții consideră că, în parte bazat pe practica industriei, oferă un punct de referință adecvat pentru a evalua investiția sau piața mai largă descrisă aici.
Referintele la indici, benchmark-uri sau alte măsuri ale performanței relative a pieței pe o anumită perioadă de timp sunt furnizate doar pentru informarea dumneavoastră și nu implică faptul că portofoliul va obține rezultate similar. Compoziția indicelui poate să nu reflecte modul în care este construit un portofoliu. În timp ce un consilier încearcă să creeze un portofoliu care să reflecte caracteristicile adecvate de risc și rentabilitate, caracteristicile portofoliului se pot abate de la cele ale indicelui de referință.
Prognozele economice și de piață prezentate aici reflectă o serie de ipoteze și judecăți la data prezentei prezentări și pot fi modificate fără notificare. Aceste previziuni nu iau în considerare obiectivele specifice de investiții, restricțiile, situația fiscală și financiară sau alte nevoi ale unui anumit client. Datele reale vor varia și este posibil să nu fie reflectate aici. Aceste prognoze sunt supuse unor niveluri ridicate de incertitudine care pot afecta performanța reală. În consecință, aceste previziuni ar trebui privite ca fiind doar reprezentative pentru o gamă largă de rezultate posibile. Aceste previziuni sunt estimate, bazate pe ipoteze, sunt supuse unor revizuiri semnificative și se pot schimba semnificativ pe măsură ce condițiile economice și de piață se schimbă. Goldman Sachs nu are obligația de a furniza actualizări sau modificări ale acestor prognoze. Studiile de caz și exemplele au doar scop ilustrativ.
Performanțele anterioare nu garantează rezultate viitoare, care pot varia. Valoarea investițiilor și veniturile obținute din investiții vor fluctua și pot scădea și crește. Poate apărea o pierdere a principalului.
Orice referire la o anumită companie sau titlu de valoare nu constituie o recomandare de a cumpăra, vinde, deține sau investi direct în companie sau în valorile sale mobiliare. Nu trebuie presupus că deciziile de investiții luate în viitor vor fi profitabile sau vor egala performanța titlurilor de valoare discutate în acest document.
Acest material este oferit doar in scopuri educationale si nu trebuie interpretat ca un sfat de investitii sau o oferta sau o solicitare de cumparare sau vanzare de valori mobiliare
Link-urile site-urilor furnizate sunt doar pentru comoditatea dumneavoastră și nu reprezintă o aprobare sau o recomandare din partea Goldman Sachs Asset Management cu privire la niciunul dintre aceste site-uri web sau produsele sau serviciile oferite. Goldman Sachs Asset Management nu este responsabil pentru acuratețea și validitatea conținutului acestor site-uri web.
Confidențialitate
Nicio parte a acestui material nu poate, fără acordul prealabil scris al Goldman Sachs Asset Management, să fie (i) copiată, fotocopiată sau duplicată sub nicio formă, prin orice mijloc, sau (ii) distribuită oricărei persoane care nu este angajat, ofițer, director, sau agent autorizat al destinatarului.