Notă informativă lunară pregatită de Goldman Sachs Asset Management B.V
În luna septembrie, indicele bursier american S&P 500 a atins un nou vârf istoric. Factorii care au contribuit la această performanță includ scăderea ratei dobânzii de către Rezerva Federală, diminuarea riscului geopolitic și reducerea tensiunilor din sfera tarifelor comerciale, determinând investitorii să se concentreze pe rezultatele financiare din sectorul tehnologic.
|
Rentabilitatea totală în ultima lună (31.08.2025-30.09.2025) |
Rentabilitatea totală în ultimul an (30.09.2024-30.09.2025) |
Rentabilitatea totală în ultimii 5 ani (30.09.2020 -30.09.2025) |
|
|---|---|---|---|
|
Acțiunile din SUA (S&P 500) |
3.64% |
17.56% |
114.10% |
|
Acțiunile Europene (Euro Stoxx50) |
3.42% |
14.13% |
102.52% |
|
Obligațiunile din SUA (Bloomberg US Treasury Index) |
0.85% |
2.06% |
-6.50% |
|
Obligațiunile din Germania (Bloomberg Germany all gov bonds) |
0.16% |
-1.57% |
-15.72% |
|
Petrol (Brent ) |
-0.68% |
-6.53% |
58.44% |
|
Asset class |
30.09.2024-30.09.2025 |
30.09.2023-30.09.2024 |
30.09.2022-30.09.2023 |
30.09.2021-30.09.2022 |
30.09.2020-30.09.2021 |
|---|---|---|---|---|---|
|
US Stocks (S&P 500) |
17.56% |
35.75% |
21.59% |
-15.48% |
29.99% |
|
European Stocks (Euro Stoxx50) |
14.13% |
25.37% |
30.31% |
-15.21% |
29.82% |
|
US Treasury (Bloomberg US Treasury Index) |
2.06% |
9.97% |
-0.81% |
-12.94% |
-3.30% |
|
Germany bonds (Bloomberg Germany all gov bonds) |
-1.57% |
7.46% |
-3.76% |
-15.11% |
-2.58% |
|
Oil (Brent ) |
-6.53% |
-21.93% |
11.95% |
12.32% |
85.63% |
Sursa: Bloomberg la data de 30.09.2025. Produsele Goldman Sachs Asset Management și Bloomberg nu au legătură, iar Bloomberg nu a aprobat nici Goldman Sachs Asset Management, nici produsele sale. Performanța trecută nu prezice randamente viitoare și nu garantează rezultate viitoare, care ar putea varia.
Este o bulă speculativă ?
Motorul ascensiunii acțiunilor din ultimele luni este frenezia din jurul inteligenței artificiale, un domeniu care promite să dea o nouă formă întregii vieți în care trăim. Totuși, tot mai des se ridică o întrebare esențială: suntem martorii unei revoluții autentice sau doar ai unei noi bule speculative care se amplifică sub lumina promisiunilor tehnologice?
Grafic: Evoluția din ultimul an a rentabilității totale (inclusiv dividendele) a acțiunilor din sectorul tehnologic denumite „Cei 7 Magnifici” și a indicelui bursier american S&P 500. Axa este normalizată la începutul perioadei la valoarea 100.
Sursa: Bloomberg la data de 30.09.2025. Produsele Goldman Sachs Asset Management și Bloomberg nu au legătură, iar Bloomberg nu a aprobat nici Goldman Sachs Asset Management, nici produsele sale.
Sursa: Bloomberg la data de 30.09.2025. Produsele Goldman Sachs Asset Management și Bloomberg nu au legătură, iar Bloomberg nu a aprobat nici Goldman Sachs Asset Management, nici produsele sale.
Istoria pieței de capital este plină de ecouri ale aceleiași povești. De la mania lalelelor din 1630, până la febra dot-com din anii 2000 sau criza financiară din 2008, toate aceste exemple îi fac pe investitori să fie mai prudenți și să învețe din trecut. În fond, o bulă speculativă apare atunci când prețurile se îndepărtează tot mai mult de valorile lor fundamentale, într-un ritm rapid și de cele mai multe ori exacerbate prin creditare și efectul de levier. Cum însă valoarea fundamentală este, în esență, o proiecție a așteptărilor viitoare, apariția unei noi tehnologii face ca entuziasmul să se confunde ușor cu realitatea.
Așa cum arată literatura de specialitate, detectarea unei bule este aproape imposibilă în timp real – doar zgomotul prăbușirii sale confirmă că ea a existat. Iar atunci când se sparge, dezvăluie fisuri ascunse din structura economiei, expunând dezechilibre. Analizând evoluția acțiunilor asociate acestei noi tehnologii, frecvența tot mai mare a întrebărilor pe această temă devine justificată. Totuși, până în prezent, majoritatea acestor companii au demonstrat eficiență prin rezultate trimestriale peste așteptări. În al doilea trimestru, grupul denumit „Cei 7 Magnifici” a raportat o creștere a profitabilității de 27%, cu 10% peste estimările analiștilor Bloomberg, în timp ce la nivelul pieței americane creșterea profitabilității a fost de doar 13%.
Guvernul SUA intră în blocaj
Guvernul Statelor Unite a intrat într-un blocaj administrativ , după ce Senatul nu a votat legea de finanțare pentru anul 2026, care a început la 1 octombrie 2025. Negocierile dintre democrați și republicani s-au împotmolit în disputele privind nivelul cheltuielilor federale și finanțarea programului de sănătate Medicaid. Aceasta nu este o situație fără precedent: în perioada 2018-2019, în timpul primului mandat al președintelui Trump, guvernul a rămas parțial închis timp de 35 de zile, cel mai lung blocaj din istoria recentă. Pe durata actualului shutdown, serviciile esențiale – inclusiv armata, agențiile federale de aplicare a legii și programele de cheltuieli obligatorii – își vor continua activitatea. În schimb, o mare parte a angajaților federali, precum muzeele și agențiile guvernamentale secundare, vor fi afectați.
Din perspectivă economică, blocajul va întrerupe temporar publicarea unor date macroeconomice oficiale, întrucât birourile de statistică își vor suspenda activitatea. Analiștii estimează că o săptămână de shutdown ar putea reduce creșterea PIB-ului între 0,1% și 0,2% , deși majoritatea pierderilor sunt, de obicei, recuperate odată cu reluarea funcționării guvernului.
FED reduce rata dobânzii de politică monetară
În luna septembrie, Rezerva Federală (FED) a decis o reducere de 0,25 puncte procentuale a ratei dobânzii de politică monetară, stabilind intervalul la 4,00-4,25%. Decizia reflectă echilibrul delicat pe care banca centrală încearcă să îl mențină între promovarea ocupării maxime a forței de muncă și menținerea inflației la ținta de 2%. FED a pregătit treptat investitorii pentru această mișcare, semnalând-o încă din luna august. Activitatea economică în SUA a înregistrat o creștere moderată în prima jumătate a anului, însă rata șomajului a continuat să urce ușor, atingând 4,3% în august – cel mai ridicat nivel din 2021, potrivit datelor Biroului de Statistică a Muncii. În același timp, încrederea consumatorilor a rămas fragilă. Cel mai recent sondaj arată o revenire după șocul alegerilor prezidențiale și al anunțului din „Ziua Eliberării”, însă indicele rămâne în zona pesimistă, dar, ce-i drept, mult mai aproape de pragul ce separă optimismul de pesimismul economic.
Minuta ședinței FED indică faptul că majoritatea respondenților la sondaj anticipează două reduceri ale ratei dobânzii, fiecare de 0,25 puncte procentuale, până la sfârșitul anului, aproape toți estimând că una dintre aceste reduceri va avea loc chiar în luna octombrie.
Germania: sectorul manufacturier în declin
Producția industrială a Germaniei a înregistrat în august o scădere abruptă de -3,9% față de aceeași lună a anului anterior, conform datelor Institutului de Statistică German, și semnificativ sub așteptările analiștilor Bloomberg, care estimau un declin de doar -0,9%. Sectorul auto a fost grav lovit în această lună, înregistrând o contracție de -20,7% față de anul anterior. Această scădere vine după trei luni consecutive de creștere și este atribuită, parțial, unui efect de front-loading înainte de introducerea noilor tarife impuse de SUA asupra importurilor de automobile de 15% .
Institutul de Statistică a subliniat că sectorul auto a fost afectat în luna august de închiderile sezoniere ale fabricilor și de programe de retehnologizare planificate, ceea ce face dificilă interpretarea declinului ca început al unui trend descendent sau reprezintă doar o corecție temporară.
În ceea ce privește exporturile Germaniei, acestea au scăzut cu -0,7% în august comparativ cu anul precedent. Livrările către SUA au înregistrat însă o contracție mult mai accentuată de -20%, după o revenire solidă în prima parte a anului. În contrast, exporturile către statele Uniunii Europene au continuat să crească, menținând atractivitatea Germaniei.
Inflatia in zona euro-aproape de tinta
Inflația din Europa în luna septembrie a atins 2,2% , marcând o ușoară creștere comparativ cu valoarea de 2% raportată în august, conform Eurostat. Această diferență se datorează unei scăderi mai puțin pronunțate a prețurilor la energie, în timp ce serviciile au continuat să crească cu o rată anuală de 3,2%. În zona euro, Belgia a înregistrat cea mai ridicată inflație, în vreme ce Irlanda, Lituania și Italia au avut cele mai reduse majorări ale prețurilor. Potrivit Băncii Centrale Europene, proiecția pentru inflație este de 2,1% în 2025, urmând să scadă la 1,7% în 2026 . De asemenea, pentru această lună, prognoza economică a zonei euro a fost revizuită pozitiv, estimându-se o creștere economică de 1,2% în 2025 față de 0,9% anterior, conform celor mai recente evaluări. Procesele decizionale viitoare ale BCE vor fi fundamentate pe date concrete, iar instituția nu și-a asumat angajamente ferme privind o anumită direcție de politică monetară.
Informații importante
Această comunicare de marketing este publicată de Goldman Sachs Asset Management B.V., o societate de administrare OPCVM/AIF cu sediul în Țările de Jos și este destinată numai investitorilor profesioniști MiFID. Această comunicare de marketing a fost elaborată exclusiv în scopul informării și nu trebuie interpretata drept o ofertă, în special un prospect sau orice invitație de a trata, cumpăra sau vinde orice garanție sau de a participa la orice strategie de tranzacționare sau la furnizarea de servicii de investiții sau de cercetare de investiții. Deși s-a acordat o atenție deosebită conținutului acestei comunicări de marketing, nu se oferă nicio garanție sau reprezentare, expresă sau implicită, acurateței, corectitudinii sau caracterului complet al acesteia. Orice informație furnizată în această comunicare de marketing poate fi modificată sau actualizată fără notificare prealabilă. Investițiile prezintă riscuri. Nici Goldman Sachs Asset Management B.V. și nici orice altă companie sau unitate aparținând Goldman Sachs Group Inc., nici oricare dintre directorii sau angajații săi nu pot fi trași direct sau indirect la răspundere sau responsabili cu privire la această comunicare de marketing. Utilizarea informațiilor conținute în această comunicare de marketing se face pe propriul risc. Această comunicare de marketing și informații din cadrul acestui document nu trebuie copiate, reproduse sau distribuite către nimeni altcineva fără acordul scris obținut în prealabil al Goldman Sachs Asset Management B.V. Vă rugăm să rețineți că valoarea oricărei investiții poate crește sau scădea și că performanța trecută nu este indicativă pentru rezultatele viitoare și nu trebuie în niciun caz considerată ca atare. Această comunicare de marketing nu este îndreptată și nu trebuie să fie luată în considerare de către persoanele din SUA, așa cum este definiță în Regula 902 din Regulament S din United States Securities Act din 1933, și nu este destinată și nu poate fi utilizată pentru a solicita vânzări de investiții sau subscrieri de valori mobiliare în țări în care acest lucru este interzis de autoritățile sau legislația relevantă. Orice revendicări care decurg din sau în legătură cu termenii și condițiile acestei clauze de declinare a răspunderii sunt guvernate de legea olandeză.
Această comunicare de marketing este difuzată de Goldman Sachs Asset Management B.V., inclusiv prin sucursalele sale („GSAM BV”). GSAM BV este autorizată și reglementată de Autoritatea Olandeză pentru Piețele Financiare (Autoriteit Financiële Markten, Vijzelgracht 50, 1017 HS Amsterdam, Țările de Jos) ca administrator de fonduri de investiții alternative („AFIA”), precum și ca administrator al organismelor de plasament colectiv. în valori mobiliare (“OPCVM”). Sub licența sa de AFIA, Managerul este autorizat să furnizeze serviciile de investiții de (i) recepție și transmitere de ordine în instrumente financiare; (ii) managementul portofoliului; și (iii) consultanță pentru investiții. Sub licența sa de administrator al OPCVM-urilor, Managerul este autorizat să furnizeze serviciile de investiții de (i) management de portofoliu; și (ii) consultanță pentru investiții.
Informații despre drepturile investitorilor și mecanismele de recurs colectiv sunt disponibile pe am.gs.com/policies-and-governance. Capitalul este în pericol. Orice revendicări care decurg din sau în legătură cu termenii și condițiile acestei clauze de declinare a răspunderii sunt guvernate de legea olandeză.
Acest material este furnizat la solicitarea dumneavoastră și pentru a fi folosit exclusiv de dumneavoastră. Opiniile exprimate sunt doar în scop informativ și nu constituie o recomandare din partea Goldman Sachs Asset Management de a cumpăra, vinde sau deține vreun titlu de valoare. Perspectivele și opiniile sunt actuale la data acestei prezentări și pot fi supuse modificărilor, nu trebuie interpretate ca sfaturi de investiții.
Orice referire la o companie specifică sau la un anumit instrument financiar nu constituie o recomandare de a cumpăra, a vinde, a păstra sau a investi direct în respectiva companies sau în acțiunile sale.
Link-urile către website-uri, furnizate în material, sunt incluse cu scop informativ, fără a reprezenta o recomandare făcută de Goldman Sachs Asset Management a acestor website-uri sau produse sau servicii oferite. Goldman Sachs Asset Management nu este responsabil de acuratețea și validitatea conținutului acestor website-uri.
Exista riscul ca valoarea capitalului investit să fluctueze.
Aceste informații privesc activitatea generală a pieței, tendințele industriei sau ale sectorului sau alte condiții economice, de piață sau politice generale și nu trebuie interpretate ca consultanță în cercetare sau de investiții. Acest material a fost pregătit de Goldman Sachs Asset Management și nu este o cercetare financiară și nici un produs al Goldman Sachs Global Investment Research (GIR). Acesta nu a fost elaborat în conformitate cu dispozițiile legale aplicabile menite să promoveze independența analizei financiare și nu face obiectul unei interdicții de tranzacționare ca urmare a distribuirii cercetării financiare. Punctele de vedere și opiniile exprimate pot diferi de cele ale Goldman Sachs Global Investment Research sau ale altor departamente sau divizii ale Goldman Sachs și ale afiliaților săi. Investitorii sunt îndemnați să se consulte cu consilierii lor financiari înainte de a cumpăra sau de a vinde orice valori mobiliare. Este posibil ca aceste informații să nu fie actuale, iar Goldman Sachs Asset Management nu are obligația de a furniza actualizări sau modificări.
Deși anumite informații au fost obținute din surse considerate a fi de incredere, nu garantăm acuratețea, integralitatea sau corectitudinea acestora. Ne-am bazat și ne-am asumat fără o verificare independentă acuratețea și caracterul complet al tuturor informațiilor disponibile din surse publice.
Indici de referință
Indicii nu sunt gestionați. Cifrele ce fac referire la indice reflectă reinvestirea tuturor veniturilor sau dividendelor, după caz, dar nu reflectă deducerea taxelor sau cheltuielilor care ar reduce randamentele. Investitorii nu pot investi direct în indici. Indicii la care se face referire aici au fost selectați deoarece sunt bine cunoscuți, recunoscuți ușor de investitori și reflectă acei indici despre care Managerul de Investiții consideră că, în parte bazat pe practica industriei, oferă un punct de referință adecvat pentru a evalua investiția sau piața mai largă descrisă aici.
Referintele la indici, benchmark-uri sau alte măsuri ale performanței relative a pieței pe o anumită perioadă de timp sunt furnizate doar pentru informarea dumneavoastră și nu implică faptul că portofoliul va obține rezultate similar. Compoziția indicelui poate să nu reflecte modul în care este construit un portofoliu. În timp ce un consilier încearcă să creeze un portofoliu care să reflecte caracteristicile adecvate de risc și rentabilitate, caracteristicile portofoliului se pot abate de la cele ale indicelui de referință.
Prognozele economice și de piață prezentate aici reflectă o serie de ipoteze și judecăți la data prezentei prezentări și pot fi modificate fără notificare. Aceste previziuni nu iau în considerare obiectivele specifice de investiții, restricțiile, situația fiscală și financiară sau alte nevoi ale unui anumit client. Datele reale vor varia și este posibil să nu fie reflectate aici. Aceste prognoze sunt supuse unor niveluri ridicate de incertitudine care pot afecta performanța reală. În consecință, aceste previziuni ar trebui privite ca fiind doar reprezentative pentru o gamă largă de rezultate posibile. Aceste previziuni sunt estimate, bazate pe ipoteze, sunt supuse unor revizuiri semnificative și se pot schimba semnificativ pe măsură ce condițiile economice și de piață se schimbă. Goldman Sachs nu are obligația de a furniza actualizări sau modificări ale acestor prognoze. Studiile de caz și exemplele au doar scop ilustrativ.
Performanțele anterioare nu garantează rezultate viitoare, care pot varia. Valoarea investițiilor și veniturile obținute din investiții vor fluctua și pot scădea și crește. Poate apărea o pierdere a principalului.
Orice referire la o anumită companie sau titlu de valoare nu constituie o recomandare de a cumpăra, vinde, deține sau investi direct în companie sau în valorile sale mobiliare. Nu trebuie presupus că deciziile de investiții luate în viitor vor fi profitabile sau vor egala performanța titlurilor de valoare discutate în acest document.
Acest material este oferit doar in scopuri educationale si nu trebuie interpretat ca un sfat de investitii sau o oferta sau o solicitare de cumparare sau vanzare de valori mobiliare
Link-urile site-urilor furnizate sunt doar pentru comoditatea dumneavoastră și nu reprezintă o aprobare sau o recomandare din partea Goldman Sachs Asset Management cu privire la niciunul dintre aceste site-uri web sau produsele sau serviciile oferite. Goldman Sachs Asset Management nu este responsabil pentru acuratețea și validitatea conținutului acestor site-uri web.
Confidențialitate
Nicio parte a acestui material nu poate, fără acordul prealabil scris al Goldman Sachs Asset Management, să fie (i) copiată, fotocopiată sau duplicată sub nicio formă, prin orice mijloc, sau (ii) distribuită oricărei persoane care nu este angajat, ofițer, director, sau agent autorizat al destinatarului.