Notă informativă lunară pregatită de Goldman Sachs Asset Management B.V
După mai multe luni consecutive de evoluții pozitive, indicele bursier american S&P500 a continuat să se aprecieze, conducând piața bursieră către noi maxime istorice. Valorile înregistrate în luna octombrie s-au apropiat sau chiar au depășit nivelurile prognozate de cei mai optimiști analiști pentru sfârșitul anului 2025. Potrivit datelor furnizate de Bloomberg, media estimărilor analiștilor indică o țintă a indicelui S&P500 pentru anul 2025 de 6512 puncte, prag atins și depășit la finele lunii octombrie.
Această tendință ascendentă a fost susținută de o serie de factori fundamentali, printre care se numără rezultatele financiare solide, în special în sectorul inteligenței artificiale, decizia Rezervei Federale (FED) de reducere a ratei dobânzii de politică monetară, precum și amânarea acordului tarifar dintre Statele Unite și China.
|
Rentabilitatea totală în ultima lună (30.09.2025-31.10.2025) |
Rentabilitatea totală în ultimul an (31.10.2024-31.10.2025) |
Rentabilitatea totală în ultimii 5 ani (31.10.2020 -31.10.2025) |
|
|---|---|---|---|
|
Acțiunile din SUA (S&P 500) |
2.34% |
21.42% |
125.10% |
|
Acțiunile Europene (Euro Stoxx50) |
2.542% | 21.02% |
91.40% |
|
Obligațiunile din SUA (Bloomberg US Treasury Index) |
0.62% | 5.19% | -5.03% |
|
Obligațiunile din Germania (Bloomberg Germany all gov bonds) |
0.69% | 0.45% |
-15.91% |
|
Petrol (Brent ) |
-1.45% |
-10.63% | 71.51% |
|
Asset class |
31.10.2024-31.10.2025 | 31.10.2023-31.10.2024 | 31.10.2022-31.10.2023 | 31.10.2021-31.10.2022 | 31.10.2020-31.10.2021 |
|---|---|---|---|---|---|
|
US Stocks (S&P 500) |
21.42% | 37.99% | 10.12% | -14.62% | 41.18% |
|
European Stocks (Euro Stoxx50) |
21.02% | 22.85% | 16.30% | -12.06% | 47.22% |
|
US Treasury (Bloomberg US Treasury Index) |
5.19% | 8.41% | -0.63% | -14.09% | -2.53% |
|
Germany bonds (Bloomberg Germany all gov bonds) |
0.45% | 5.79% | -2.92% | -15.58% | -3.52% |
|
Oil (Brent ) |
-10.63% | -13.95% | -5.82% | 13.27% |
124.12% |
Sursa: Bloomberg la data de 31.10.2025. Produsele Goldman Sachs Asset Management și Bloomberg nu au legătură, iar Bloomberg nu a aprobat nici Goldman Sachs Asset Management, nici produsele sale. Performanța trecută nu prezice randamente viitoare și nu garantează rezultate viitoare, care ar putea varia.
La prima întâlnire din ultimii șase ani dintre președinții Xi Jinping și Donald Trump, cei doi lideri au convenit asupra unui set de măsuri menite să detensioneze relațiile comerciale dintre Statele Unite și China. Astfel, s-a decis suspendarea pentru o perioadă de un an a restricțiilor privind metalele rare, precum și reducerea unor taxe vamale existente1. În același timp, președintele Xi a decis să majoreze volumul importurilor de produse agricole, precum soia, în timp ce China a obținut o reducere a tarifelor comerciale pentru produsele care conțin fentanil, de la 20% la 10%, în scopul diminuării consumului ilicit de fentanil din Statele Unite și susținerii utilizării acestuia în scop medical. Aceste măsuri au fost interpretate ca un semnal pozitiv, oferind o perioadă de respiro piețelor financiare și reducând percepția riscului unei escaladări a conflictului comercial dintre cele două puteri economice2.
Odată cu atingerea unor niveluri ridicate de evaluare, sezonul raportărilor financiare devine de o importanță sporită, investitorii fiind în căutarea confirmării solidității fundamentale a companiilor. Grupul denumit „Cei Șapte Magnifici” continuă să capteze atenția pieței; dintre aceste companii, șase au publicat deja rezultatele financiare, raportând o creștere anualizată medie a vânzărilor de 15% și o majorare a profitului de 9%, conform datelor Bloomberg. Deși grupul este caracterizat printr-un ritm accelerat al veniturilor și o expunere semnificativă la sectorul tehnologic, analiza detaliată relevă o distribuție inegală a beneficiilor. Rezultatele au fost solide, depășind ușor așteptările pieței, dar contrastează cu performanțele remarcabile din sezoanele anterioare. În plus, intensificarea planurilor de investiții în inteligența artificială a readus în discuție rentabilitatea acestor alocări de capital. Pe măsură ce principalii furnizori de infrastructură digitală (hyperscalers) evidențiază dificultatea de a răspunde cererii tot mai mari pentru soluții AI, investitorii adoptă o abordare mai prudentă.
La nivelul întregii piețe americane, unde aproximativ 90% dintre companii au raportat rezultatele pentru al treilea trimestru, sectorul financiar s-a remarcat prin îmbunătățirea profitabilității. În special, băncile au beneficiat de volatilitatea piețelor, ceea ce a stimulat veniturile din tranzacționare, precum și de redresarea activității de fuziuni și achiziții.3
În Europa, dinamica a fost mai moderată: companiile care au prezentat rezultate, reprezentând aproximativ 76% din indicele EuroStoxx 50, au înregistrat o creștere de 2% a profiturilor. Analiza estimărilor referitoare la profitul pe acțiune indică însă o diferențiere de perspectivă între piețe: pentru „Cei Șapte Magnifici”, luna curentă a adus o revizuire negativă mai accentuată a așteptărilor, în timp ce, în cazul acțiunilor europene, deși ajustările pe parcursul anului au fost descendente, estimările actuale sunt mai bine corelate cu rezultatele raportate.
Grafic: Evoluția de la inceputul lunii martie 2025, a asteptarilor cu privirela profitul pe actiune generat de companiile incluse in indicele S&P500 (linia cu negru), in indicele european EuroSTOXX 50 (linia cu verde) si in indicele „Cei 7 Magnifici” (linia cu albastru). Axa este normalizata la inceputul perioadei la valoarea 100.
Sursa: Bloomberg la data de 31.10.2025. Produsele Goldman Sachs Asset Management și Bloomberg nu au legătură, iar Bloomberg nu a aprobat nici Goldman Sachs Asset Management, nici produsele sale.
Parlamentul Japoniei a consemnat o premieră în istoria țării, desemnând-o pe Sanae Takaichi ca primă femeie prim-ministru. Numirea sa a avut loc la scurt timp după preluarea conducerii Partidului Liberal Democrat (PLD). PLD a guvernat Japonia aproape continuu de la înființarea sa în 1955, cu excepția a două perioade scurte între 1993-1994 și 2009-2012. Posibilitatea succesului lui Takaichi a fost pusă în discuție după ce partenerul de coaliție, partidul Komeito, a anunțat că nu îi va acorda sprijinul, însă o noua colitie, deși minoritară, cu Partidul Inovației din opoziție i-a asigurat voturile necesare.
Takaichi susține doctrina „Abenomics”, inițiată de fostul prim-ministru Shinzo Abe, care include relaxare monetară, stimul fiscal prin creșterea cheltuielilor guvernamentale și o strategie de creștere bazată pe dereglementare și promovarea inovației pentru îmbunătățirea competitivității industriale.4
Primele acțiuni diplomatice au păstrat o linie strategică similară politicilor anterioare. La câteva zile după preluarea mandatului, Takaichi a avut o întâlnire oficială cu președintele Donald Trump, stabilindu-se un acord privind metalele rare și consolidarea parteneriatului dintre SUA și Japonia.5
În luna septembrie, Japonia a înregistrat o rată a inflației de 2,9%, iar Banca Japoniei a menținut rata dobânzii la 0,5%. Printre măsurile discutate pentru sprijinirea populației se numără reducerea TVA-ului pentru combustibili sau extinderea reducerii TVA la toate produsele. Totuși, datoria publică de 236% din PIB, înregistrată în 2024, ridică semne de întrebare privind sustenabilitatea acestor măsuri pe termen lung și nivelul de încredere al investitorilor.
Începând cu 1 octombrie, guvernul Statelor Unite a intrat într-un nou blocaj bugetar („shutdown”), acesta fiind al zecelea de acest fel din istorie. Inițial, situația nu a generat reacții semnificative în rândul investitorilor, având în vedere că impactul financiar este de obicei recuperat după încheierea blocajului, însă prelungirea duratei acestuia — estimată ca fiind cea mai lungă până în prezent — a ridicat îngrijorări privind efectele economice potențiale. Printre consecințele imediate se numără suspendarea programelor federale de asistență alimentară, ceea ce a dus la întârzieri în distribuirea bonurilor de masă pentru milioane de persoane6. La finalul lunii octombrie, controlorii de trafic aerian nu au mai primit salariile, determinând Administrația Federală a Aviației (FAA) să restricționeze traficul aerian din cauza reducerii personalului disponibil.
Persistența blocajului generează preocupări suplimentare în apropierea sezonului sărbătorilor, o perioadă aglomerată pentru aviație și comerțul cu amănuntul7. Pe plan politic, democrații susțin că republicanii întârzie procesul bugetar prin refuzul aprobării finanțării suplimentare pentru programul Affordable Care Act, ceea ce contribuie la menținerea impasului guvernamental.
FED a redus rata dobânzii de politică monetară cu 25 de puncte de bază, stabilind noul interval la 3,75-4%. De asemenea, banca centrală a anunțat încetarea programului de reducere a bilanțului începând cu 1 decembrie8. Președintele FED a precizat că decizia privind politica monetară din decembrie nu este încă definitivată, existând opinii diferite între membrii comitetului9.
Potrivit Biroului de Statistică a Muncii, rata inflației pentru luna septembrie a fost de 3%, ușor sub estimările analiștilor conform sondajului Bloomberg. Publicarea datelor pentru luna octombrie va fi întârziată din cauza unui blocaj guvernamental, deoarece colectarea directă a prețurilor din magazinele fizice, realizată de personal federal, a fost îngreunată.
1 https://www.bbc.co.uk/news/live/cd7ry3x0nvet
2 https://www.ft.com/content/b505bd49-66bf-4848-9f6d-642c83a1c9b5
3 https://www.ft.com/content/87d746a7-728e-4fe1-bc72-ec2946aa5eb5
4 https://www.bbc.co.uk/news/articles/c751z23n3n7o
5 https://www.bbc.co.uk/news/articles/c8drem8518do
6 https://www.politico.com/live-updates/2025/11/03/congress/john-thune-says-he-is-optimistic-about-ending-the-shutdown-this-week-00634119
7 https://eu.usatoday.com/story/news/nation/2025/11/09/flights-canceled-government-shutdown/87183525007/
8 https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20251029a.htm#content
9 https://www.goldmansachs.com/insights/articles/the-fed-is-forecast-to-cut-rates-in-december-as-employment-cools
Informații importante
Această comunicare de marketing este publicată de Goldman Sachs Asset Management B.V., o societate de administrare OPCVM/AIF cu sediul în Țările de Jos și este destinată numai investitorilor profesioniști MiFID. Această comunicare de marketing a fost elaborată exclusiv în scopul informării și nu trebuie interpretata drept o ofertă, în special un prospect sau orice invitație de a trata, cumpăra sau vinde orice garanție sau de a participa la orice strategie de tranzacționare sau la furnizarea de servicii de investiții sau de cercetare de investiții. Deși s-a acordat o atenție deosebită conținutului acestei comunicări de marketing, nu se oferă nicio garanție sau reprezentare, expresă sau implicită, acurateței, corectitudinii sau caracterului complet al acesteia. Orice informație furnizată în această comunicare de marketing poate fi modificată sau actualizată fără notificare prealabilă. Investițiile prezintă riscuri. Nici Goldman Sachs Asset Management B.V. și nici orice altă companie sau unitate aparținând Goldman Sachs Group Inc., nici oricare dintre directorii sau angajații săi nu pot fi trași direct sau indirect la răspundere sau responsabili cu privire la această comunicare de marketing. Utilizarea informațiilor conținute în această comunicare de marketing se face pe propriul risc. Această comunicare de marketing și informații din cadrul acestui document nu trebuie copiate, reproduse sau distribuite către nimeni altcineva fără acordul scris obținut în prealabil al Goldman Sachs Asset Management B.V. Vă rugăm să rețineți că valoarea oricărei investiții poate crește sau scădea și că performanța trecută nu este indicativă pentru rezultatele viitoare și nu trebuie în niciun caz considerată ca atare. Această comunicare de marketing nu este îndreptată și nu trebuie să fie luată în considerare de către persoanele din SUA, așa cum este definiță în Regula 902 din Regulament S din United States Securities Act din 1933, și nu este destinată și nu poate fi utilizată pentru a solicita vânzări de investiții sau subscrieri de valori mobiliare în țări în care acest lucru este interzis de autoritățile sau legislația relevantă. Orice revendicări care decurg din sau în legătură cu termenii și condițiile acestei clauze de declinare a răspunderii sunt guvernate de legea olandeză.
Această comunicare de marketing este difuzată de Goldman Sachs Asset Management B.V., inclusiv prin sucursalele sale („GSAM BV”). GSAM BV este autorizată și reglementată de Autoritatea Olandeză pentru Piețele Financiare (Autoriteit Financiële Markten, Vijzelgracht 50, 1017 HS Amsterdam, Țările de Jos) ca administrator de fonduri de investiții alternative („AFIA”), precum și ca administrator al organismelor de plasament colectiv. în valori mobiliare (“OPCVM”). Sub licența sa de AFIA, Managerul este autorizat să furnizeze serviciile de investiții de (i) recepție și transmitere de ordine în instrumente financiare; (ii) managementul portofoliului; și (iii) consultanță pentru investiții. Sub licența sa de administrator al OPCVM-urilor, Managerul este autorizat să furnizeze serviciile de investiții de (i) management de portofoliu; și (ii) consultanță pentru investiții.
Informații despre drepturile investitorilor și mecanismele de recurs colectiv sunt disponibile pe am.gs.com/policies-and-governance. Capitalul este în pericol. Orice revendicări care decurg din sau în legătură cu termenii și condițiile acestei clauze de declinare a răspunderii sunt guvernate de legea olandeză.
Acest material este furnizat la solicitarea dumneavoastră și pentru a fi folosit exclusiv de dumneavoastră. Opiniile exprimate sunt doar în scop informativ și nu constituie o recomandare din partea Goldman Sachs Asset Management de a cumpăra, vinde sau deține vreun titlu de valoare. Perspectivele și opiniile sunt actuale la data acestei prezentări și pot fi supuse modificărilor, nu trebuie interpretate ca sfaturi de investiții.
Orice referire la o companie specifică sau la un anumit instrument financiar nu constituie o recomandare de a cumpăra, a vinde, a păstra sau a investi direct în respectiva companies sau în acțiunile sale.
Link-urile către website-uri, furnizate în material, sunt incluse cu scop informativ, fără a reprezenta o recomandare făcută de Goldman Sachs Asset Management a acestor website-uri sau produse sau servicii oferite. Goldman Sachs Asset Management nu este responsabil de acuratețea și validitatea conținutului acestor website-uri.
Exista riscul ca valoarea capitalului investit să fluctueze.
Aceste informații privesc activitatea generală a pieței, tendințele industriei sau ale sectorului sau alte condiții economice, de piață sau politice generale și nu trebuie interpretate ca consultanță în cercetare sau de investiții. Acest material a fost pregătit de Goldman Sachs Asset Management și nu este o cercetare financiară și nici un produs al Goldman Sachs Global Investment Research (GIR). Acesta nu a fost elaborat în conformitate cu dispozițiile legale aplicabile menite să promoveze independența analizei financiare și nu face obiectul unei interdicții de tranzacționare ca urmare a distribuirii cercetării financiare. Punctele de vedere și opiniile exprimate pot diferi de cele ale Goldman Sachs Global Investment Research sau ale altor departamente sau divizii ale Goldman Sachs și ale afiliaților săi. Investitorii sunt îndemnați să se consulte cu consilierii lor financiari înainte de a cumpăra sau de a vinde orice valori mobiliare. Este posibil ca aceste informații să nu fie actuale, iar Goldman Sachs Asset Management nu are obligația de a furniza actualizări sau modificări.
Deși anumite informații au fost obținute din surse considerate a fi de incredere, nu garantăm acuratețea, integralitatea sau corectitudinea acestora. Ne-am bazat și ne-am asumat fără o verificare independentă acuratețea și caracterul complet al tuturor informațiilor disponibile din surse publice.
Indici de referință
Indicii nu sunt gestionați. Cifrele ce fac referire la indice reflectă reinvestirea tuturor veniturilor sau dividendelor, după caz, dar nu reflectă deducerea taxelor sau cheltuielilor care ar reduce randamentele. Investitorii nu pot investi direct în indici. Indicii la care se face referire aici au fost selectați deoarece sunt bine cunoscuți, recunoscuți ușor de investitori și reflectă acei indici despre care Managerul de Investiții consideră că, în parte bazat pe practica industriei, oferă un punct de referință adecvat pentru a evalua investiția sau piața mai largă descrisă aici.
Referintele la indici, benchmark-uri sau alte măsuri ale performanței relative a pieței pe o anumită perioadă de timp sunt furnizate doar pentru informarea dumneavoastră și nu implică faptul că portofoliul va obține rezultate similar. Compoziția indicelui poate să nu reflecte modul în care este construit un portofoliu. În timp ce un consilier încearcă să creeze un portofoliu care să reflecte caracteristicile adecvate de risc și rentabilitate, caracteristicile portofoliului se pot abate de la cele ale indicelui de referință.
Prognozele economice și de piață prezentate aici reflectă o serie de ipoteze și judecăți la data prezentei prezentări și pot fi modificate fără notificare. Aceste previziuni nu iau în considerare obiectivele specifice de investiții, restricțiile, situația fiscală și financiară sau alte nevoi ale unui anumit client. Datele reale vor varia și este posibil să nu fie reflectate aici. Aceste prognoze sunt supuse unor niveluri ridicate de incertitudine care pot afecta performanța reală. În consecință, aceste previziuni ar trebui privite ca fiind doar reprezentative pentru o gamă largă de rezultate posibile. Aceste previziuni sunt estimate, bazate pe ipoteze, sunt supuse unor revizuiri semnificative și se pot schimba semnificativ pe măsură ce condițiile economice și de piață se schimbă. Goldman Sachs nu are obligația de a furniza actualizări sau modificări ale acestor prognoze. Studiile de caz și exemplele au doar scop ilustrativ.
Performanțele anterioare nu garantează rezultate viitoare, care pot varia. Valoarea investițiilor și veniturile obținute din investiții vor fluctua și pot scădea și crește. Poate apărea o pierdere a principalului.
Orice referire la o anumită companie sau titlu de valoare nu constituie o recomandare de a cumpăra, vinde, deține sau investi direct în companie sau în valorile sale mobiliare. Nu trebuie presupus că deciziile de investiții luate în viitor vor fi profitabile sau vor egala performanța titlurilor de valoare discutate în acest document.
Acest material este oferit doar in scopuri educationale si nu trebuie interpretat ca un sfat de investitii sau o oferta sau o solicitare de cumparare sau vanzare de valori mobiliare
Link-urile site-urilor furnizate sunt doar pentru comoditatea dumneavoastră și nu reprezintă o aprobare sau o recomandare din partea Goldman Sachs Asset Management cu privire la niciunul dintre aceste site-uri web sau produsele sau serviciile oferite. Goldman Sachs Asset Management nu este responsabil pentru acuratețea și validitatea conținutului acestor site-uri web.
Confidențialitate
Nicio parte a acestui material nu poate, fără acordul prealabil scris al Goldman Sachs Asset Management, să fie (i) copiată, fotocopiată sau duplicată sub nicio formă, prin orice mijloc, sau (ii) distribuită oricărei persoane care nu este angajat, ofițer, director, sau agent autorizat al destinatarului.