Notă informativă lunară pregatită de Goldman Sachs Asset Management B.V
Pentru piețele globale, luna noiembrie a avut o evoluție laterală, ca un magazin înainte de Black Friday: multă lume se uită, puțini cumpără, iar toți așteaptă reducerile adevărate. Incertitudinea privind următoarea decizie a FED-ului, combinată cu lipsa unor date macroeconomice consistente, a alimentat speculații cu privire la starea reală a economiei americane.
În plus, evaluările tot mai ridicate ale companiilor din sectorul AI nu reușesc să liniștească piețele. La aceste prețuri, investitorii se simt ca în fața unui cadou foarte scump: pare atractiv, dar te întrebi dacă nu e prea mult pentru buget. Astfel că fiecare zvon amplifică nervozitatea.
La final, noiembrie a arătat o piață indecisă, oscilând între dorința de a cumpăra și teama de a nu plăti „prețul de sezon”, în timp ce toți așteaptă ca FED să joace rolul Moșului.
|
Rentabilitatea totală în ultima lună (31.10.2025-30.11.2025) |
Rentabilitatea totală în ultimul an (30.11.2024-30.11.2025) |
Rentabilitatea totală în ultimii 5 ani (30.11.2020 -30.11.2025) |
|
|---|---|---|---|
|
Acțiunile din SUA (S&P 500) |
0.25% | 14.97% | 103.39% |
|
Acțiunile Europene (Euro Stoxx50) |
0.29% | 21.78% | 90.25% |
|
Obligațiunile din SUA (Bloomberg US Treasury Index) |
0.62% | 5.02% | -4.77% |
|
Obligațiunile din Germania (Bloomberg Germany all gov bonds) |
-0.36% | -2.05% | -15.75% |
|
Petrol (Brent ) |
-2.42% | 12.03% | 32.00% |
|
Clasa de Active |
30.11.2024-30.11.2025 | 30.11.2023-30.11.2024 | 30.11.2022-30.11.2023 | 30.11.2021-30.11.2022 | 30.11.2020-30.11.2021 |
|---|---|---|---|---|---|
|
Acțiunile din SUA (S&P 500) |
14.97% | 33.86% | 13.82% | -9.22% | 27.90% |
|
Acțiunile Europene (Euro Stoxx50) |
21.78% | 13.30% | 14.55% | 0.84% | 19.38% |
|
Obligațiunile din SUA (Bloomberg US Treasury Index) |
5.02% | 5.59% | 0.14% | -12.46% | -2.05% |
|
Obligațiunile din Germania (Bloomberg Germany all gov bonds) |
-2.05% | 5.55% | -2.92% | -15.56% | -1.04% |
|
Petrol (Brent ) |
-10.63% | -13.95% | -5.82% | 13.27% |
124.12% |
Sursa: Bloomberg la data de 30.11.2025. Produsele Goldman Sachs Asset Management și Bloomberg nu au legătură, iar Bloomberg nu a aprobat nici Goldman Sachs Asset Management, nici produsele sale. Performanța trecută nu prezice randamente viitoare și nu garantează rezultate viitoare, care ar putea varia.
Datele preliminare furnizate de Eurostat indică o rată a inflației de 2,2% în zona euro pentru luna noiembrie, un nivel care rămâne ferm ancorat în proximitatea țintei de inflație a Băncii Centrale Europene. Structura inflației continuă să fie dezechilibrată: serviciile înregistrează cea mai ridicată dinamică, +3,5%; în timp ce energia trage în jos inflația cu o scădere de -0,5%1.
Atât președintele BCE, cât și alți membri ai consiliului au subliniat recent că politica monetară se află „într-un punct potrivit”, sugerând implicit intenția de a menține neschimbate ratele de dobândă în perioada următoare.
La nivel individual, Germania consemnează o inflație de 2,6%, conform datelor Biroului Federal de Statistică, creșterea fiind alimentată în principal de segmentul alimentar. În alte economii majore ale zonei euro, presiunile inflaționiste rămân modeste. Franța estimează o creștere de 0,8%, susținută în special de prețurile mai reduse la telecomunicații și transport. Italia, conform Agenției Naționale de Statistică, afișează o evoluție similară, cu o inflație preliminară de 1,1%, energia și serviciile având un efect de temperare a dinamicii generale2.
Datele privind vânzările cu amănuntul au fost furnizate cu întârziere de către Departamentul de Comerț din cauza shutdown-ului guvernamental, însă pentru luna septembrie acestea indică o creștere modestă, de 0,2% – sub așteptările pieței și suficient de slabă pentru a redeschide întrebările privind sustenabilitatea consumului american.
Sondajul realizat de Conference Board pentru luna noiembrie arată o deteriorare abruptă a încrederii consumatorilor, indicatorul coborând la 88,7 puncte, cel mai redus nivel din ultimele șapte luni. Principalele preocupări ale gospodăriilor rămân situația economică actuală și perspectivele tot mai incerte ale pieței muncii.
Totuși, dinamica sezonului de sărbători aduce un contrast puternic. Traficul comercial generat de Thanksgiving, Black Friday și Cyber Monday – evenimente care marchează în SUA începutul „maratonului de consum” din iarnă – a fost considerabil mai intens: 202,9 milioane de americani au făcut achiziții în aceste zile3 , conform sondajului National Retail Federation & Prosper Insights & Analytics semnificativ peste vaorile din anii trecuți. Iar datele Mastercard SpendingPulse arată o creștere anuală de 4,1% a vânzărilor de Black Friday, depășind ritmul de anul trecut (3,4%)4.
Aceste evoluții sugerează că, în pofida temerilor legate de piața muncii, reziliența consumului american rămâne puternică, mai ales în sezonul în care cumpărăturile sunt aproape o tradiție națională. O clarificare a condițiilor de pe piața muncii ar putea alimenta perspective mai optimiste pentru consum în trimestrele următoare.
Luna noiembrie a fost marcată de o „secetă informațională”. Shutdown-ul guvernamental început în octombrie și întins pe 43 de zile – cel mai lung din istoria SUA – a lăsat Rezerva Federală cu mai puține date economice înaintea ședinței din decembrie.
Absenta indicatorilor esențiali a amplificat oscilațiile investitorilor privind următoarea mișcare a FED, contribuind la o volatilitate sporită pe piețele bursiere americane5. Conform CME FEDWatch, la finalul lunii noiembrie probabilitatea unei reduceri a dobânzii cu 25 de puncte de bază era estimată la 86%, în cadrul întâlnirii din decembrie. Insă această probabilitate a avut o evoluție volatilă în ultima perioadă6.
Mandatul dual al FED – stabilitatea prețurilor și ocuparea deplină a forței de muncă – se confruntă cu un context complicat: inflația a înregistrat o ușoară creștere concomitent cu o creștere ușoară a șomajului. În lipsa datelor, banca centrală trebuie să navigheze după date alternative pentru a determina starea celei mai mari economii globale.
De la Ziua Eliberării din aprilie 2025, China a început să își redeseneze harta comercială, Beijingul urmărind o strategie de diversificare a exporturilor pentru a deveni mai rezilientă la impredictibilitatea politicilor SUA. Datele vamale pentru noiembrie confirmă această schimbare de direcție: exporturile totale ale Chinei au crescut cu 5,9%, în timp ce livrările către SUA au scăzut cu aproximativ -29%. Beijingul a compensat prin piețe alternative. Uniunea Europeană a absorbit cu 14,8% mai multe exporturi chineze, iar Australia a înregistrat un salt impresionant de 25,8%. Totodată, Asia de Sud-Est rămâne un motor de creștere, unde cererea pentru produse chinezești continuă să accelereze.
Acordul comercial semnat luna trecută începe deja să producă rezultate vizibile. Primele convoaie de soia au pornit din SUA către China, în paralel China a intensificat exporturile de materiale rare, semn că există dorință de ambele părți pentru a menține un teritoriu cooperant7.
Investitorii privesc acum către Planul Cincinal 2026-2030, ce se așteaptă să fie prezentat în martie. Primele recomandări și schițe strategice indică o orientare clară spre creștere prin inovație de calitate superioară și modernizare tehnologică, urmată de autonomie tehnologică și revitalizarea consumului intern. Așteptările sunt ridicate în special în ceea ce privește consumul, fiind una dintre verigile slabe ale creșterii economice chineze, afectată puternic de dificultățile sectorului imobiliar8.
1 https://ec.europa.eu/eurostat/statistics-explained/index.php?title=Inflation_in_the_euro_area#mw-content-text
2 https://ec.europa.eu/eurostat/web/products-euro-indicators/w/2-02122025-ap
3 https://www.cnbc.com/2025/12/02/black-friday-cyber-monday-shopping-turnout-nrf.html?__source=sharebar|email&par=sharebar
4 Bloomberg – „Sentimentul consumatorului american crește pentru prima data in ultimile cinci luni”, 5 Decembrie 2025
5 https://www.theguardian.com/business/2025/dec/08/federal-reserve-interest-rates?CMP=share_btn_url
6 https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html
7 https://www.reuters.com/world/asia-pacific/chinas-november-exports-top-expectations-imports-underperform-2025-12-08/
8 https://www.china-briefing.com/news/chinas-15th-five-year-plan-recommendations-key-takeaways-for-foreign-businesses/
Informații importante
Această comunicare de marketing este publicată de Goldman Sachs Asset Management B.V., o societate de administrare OPCVM/AIF cu sediul în Țările de Jos și este destinată numai investitorilor profesioniști MiFID. Această comunicare de marketing a fost elaborată exclusiv în scopul informării și nu trebuie interpretata drept o ofertă, în special un prospect sau orice invitație de a trata, cumpăra sau vinde orice garanție sau de a participa la orice strategie de tranzacționare sau la furnizarea de servicii de investiții sau de cercetare de investiții. Deși s-a acordat o atenție deosebită conținutului acestei comunicări de marketing, nu se oferă nicio garanție sau reprezentare, expresă sau implicită, acurateței, corectitudinii sau caracterului complet al acesteia. Orice informație furnizată în această comunicare de marketing poate fi modificată sau actualizată fără notificare prealabilă. Investițiile prezintă riscuri. Nici Goldman Sachs Asset Management B.V. și nici orice altă companie sau unitate aparținând Goldman Sachs Group Inc., nici oricare dintre directorii sau angajații săi nu pot fi trași direct sau indirect la răspundere sau responsabili cu privire la această comunicare de marketing. Utilizarea informațiilor conținute în această comunicare de marketing se face pe propriul risc. Această comunicare de marketing și informații din cadrul acestui document nu trebuie copiate, reproduse sau distribuite către nimeni altcineva fără acordul scris obținut în prealabil al Goldman Sachs Asset Management B.V. Vă rugăm să rețineți că valoarea oricărei investiții poate crește sau scădea și că performanța trecută nu este indicativă pentru rezultatele viitoare și nu trebuie în niciun caz considerată ca atare. Această comunicare de marketing nu este îndreptată și nu trebuie să fie luată în considerare de către persoanele din SUA, așa cum este definiță în Regula 902 din Regulament S din United States Securities Act din 1933, și nu este destinată și nu poate fi utilizată pentru a solicita vânzări de investiții sau subscrieri de valori mobiliare în țări în care acest lucru este interzis de autoritățile sau legislația relevantă. Orice revendicări care decurg din sau în legătură cu termenii și condițiile acestei clauze de declinare a răspunderii sunt guvernate de legea olandeză.
Această comunicare de marketing este difuzată de Goldman Sachs Asset Management B.V., inclusiv prin sucursalele sale („GSAM BV”). GSAM BV este autorizată și reglementată de Autoritatea Olandeză pentru Piețele Financiare (Autoriteit Financiële Markten, Vijzelgracht 50, 1017 HS Amsterdam, Țările de Jos) ca administrator de fonduri de investiții alternative („AFIA”), precum și ca administrator al organismelor de plasament colectiv. în valori mobiliare (“OPCVM”). Sub licența sa de AFIA, Managerul este autorizat să furnizeze serviciile de investiții de (i) recepție și transmitere de ordine în instrumente financiare; (ii) managementul portofoliului; și (iii) consultanță pentru investiții. Sub licența sa de administrator al OPCVM-urilor, Managerul este autorizat să furnizeze serviciile de investiții de (i) management de portofoliu; și (ii) consultanță pentru investiții.
Informații despre drepturile investitorilor și mecanismele de recurs colectiv sunt disponibile pe am.gs.com/policies-and-governance. Capitalul este în pericol. Orice revendicări care decurg din sau în legătură cu termenii și condițiile acestei clauze de declinare a răspunderii sunt guvernate de legea olandeză.
Acest material este furnizat la solicitarea dumneavoastră și pentru a fi folosit exclusiv de dumneavoastră. Opiniile exprimate sunt doar în scop informativ și nu constituie o recomandare din partea Goldman Sachs Asset Management de a cumpăra, vinde sau deține vreun titlu de valoare. Perspectivele și opiniile sunt actuale la data acestei prezentări și pot fi supuse modificărilor, nu trebuie interpretate ca sfaturi de investiții.
Orice referire la o companie specifică sau la un anumit instrument financiar nu constituie o recomandare de a cumpăra, a vinde, a păstra sau a investi direct în respectiva companies sau în acțiunile sale.
Link-urile către website-uri, furnizate în material, sunt incluse cu scop informativ, fără a reprezenta o recomandare făcută de Goldman Sachs Asset Management a acestor website-uri sau produse sau servicii oferite. Goldman Sachs Asset Management nu este responsabil de acuratețea și validitatea conținutului acestor website-uri.
Exista riscul ca valoarea capitalului investit să fluctueze.
Aceste informații privesc activitatea generală a pieței, tendințele industriei sau ale sectorului sau alte condiții economice, de piață sau politice generale și nu trebuie interpretate ca consultanță în cercetare sau de investiții. Acest material a fost pregătit de Goldman Sachs Asset Management și nu este o cercetare financiară și nici un produs al Goldman Sachs Global Investment Research (GIR). Acesta nu a fost elaborat în conformitate cu dispozițiile legale aplicabile menite să promoveze independența analizei financiare și nu face obiectul unei interdicții de tranzacționare ca urmare a distribuirii cercetării financiare. Punctele de vedere și opiniile exprimate pot diferi de cele ale Goldman Sachs Global Investment Research sau ale altor departamente sau divizii ale Goldman Sachs și ale afiliaților săi. Investitorii sunt îndemnați să se consulte cu consilierii lor financiari înainte de a cumpăra sau de a vinde orice valori mobiliare. Este posibil ca aceste informații să nu fie actuale, iar Goldman Sachs Asset Management nu are obligația de a furniza actualizări sau modificări.
Deși anumite informații au fost obținute din surse considerate a fi de incredere, nu garantăm acuratețea, integralitatea sau corectitudinea acestora. Ne-am bazat și ne-am asumat fără o verificare independentă acuratețea și caracterul complet al tuturor informațiilor disponibile din surse publice.
Indici de referință
Indicii nu sunt gestionați. Cifrele ce fac referire la indice reflectă reinvestirea tuturor veniturilor sau dividendelor, după caz, dar nu reflectă deducerea taxelor sau cheltuielilor care ar reduce randamentele. Investitorii nu pot investi direct în indici. Indicii la care se face referire aici au fost selectați deoarece sunt bine cunoscuți, recunoscuți ușor de investitori și reflectă acei indici despre care Managerul de Investiții consideră că, în parte bazat pe practica industriei, oferă un punct de referință adecvat pentru a evalua investiția sau piața mai largă descrisă aici.
Referintele la indici, benchmark-uri sau alte măsuri ale performanței relative a pieței pe o anumită perioadă de timp sunt furnizate doar pentru informarea dumneavoastră și nu implică faptul că portofoliul va obține rezultate similar. Compoziția indicelui poate să nu reflecte modul în care este construit un portofoliu. În timp ce un consilier încearcă să creeze un portofoliu care să reflecte caracteristicile adecvate de risc și rentabilitate, caracteristicile portofoliului se pot abate de la cele ale indicelui de referință.
Prognozele economice și de piață prezentate aici reflectă o serie de ipoteze și judecăți la data prezentei prezentări și pot fi modificate fără notificare. Aceste previziuni nu iau în considerare obiectivele specifice de investiții, restricțiile, situația fiscală și financiară sau alte nevoi ale unui anumit client. Datele reale vor varia și este posibil să nu fie reflectate aici. Aceste prognoze sunt supuse unor niveluri ridicate de incertitudine care pot afecta performanța reală. În consecință, aceste previziuni ar trebui privite ca fiind doar reprezentative pentru o gamă largă de rezultate posibile. Aceste previziuni sunt estimate, bazate pe ipoteze, sunt supuse unor revizuiri semnificative și se pot schimba semnificativ pe măsură ce condițiile economice și de piață se schimbă. Goldman Sachs nu are obligația de a furniza actualizări sau modificări ale acestor prognoze. Studiile de caz și exemplele au doar scop ilustrativ.
Performanțele anterioare nu garantează rezultate viitoare, care pot varia. Valoarea investițiilor și veniturile obținute din investiții vor fluctua și pot scădea și crește. Poate apărea o pierdere a principalului.
Orice referire la o anumită companie sau titlu de valoare nu constituie o recomandare de a cumpăra, vinde, deține sau investi direct în companie sau în valorile sale mobiliare. Nu trebuie presupus că deciziile de investiții luate în viitor vor fi profitabile sau vor egala performanța titlurilor de valoare discutate în acest document.
Acest material este oferit doar in scopuri educationale si nu trebuie interpretat ca un sfat de investitii sau o oferta sau o solicitare de cumparare sau vanzare de valori mobiliare
Link-urile site-urilor furnizate sunt doar pentru comoditatea dumneavoastră și nu reprezintă o aprobare sau o recomandare din partea Goldman Sachs Asset Management cu privire la niciunul dintre aceste site-uri web sau produsele sau serviciile oferite. Goldman Sachs Asset Management nu este responsabil pentru acuratețea și validitatea conținutului acestor site-uri web.
Confidențialitate
Nicio parte a acestui material nu poate, fără acordul prealabil scris al Goldman Sachs Asset Management, să fie (i) copiată, fotocopiată sau duplicată sub nicio formă, prin orice mijloc, sau (ii) distribuită oricărei persoane care nu este angajat, ofițer, director, sau agent autorizat al destinatarului.
Accesibilitate
Dacă alegi să elimini meniul de accesibilitate, nu îl vei mai putea vizualiza, decât dacă ștergi istoricul de navigare și datele. Ești sigur că dorești să ascunzi interfața?