Mai 2025
Tensiunile legate de războiul comercial au fost, cel puțin temporar, înăbușite în luna mai, odată cu reluarea dialogului dintre cele două mari economii ale lumii - Statele Unite ale Americii și China. Cele două puteri au decis să oprească amenințările pe o durată de 90 de zile pentru negocieri, timp în care taxele vamale au fost drastic reduse cu 115 puncte procentuale. Astfel, SUA a decis reducerea tarifelor de la 145% la 30%, iar China va diminua tarifele vamale asupra bunurilor importate din SUA de la 125% la doar 10%. Această evoluție diplomatică favorabilă a readus încrederea pe piețele internaționale. Investitorii, care în ultimele luni au fost mai precauți în privința unei potențiale recesiuni în SUA, au revenit la activele riscante, atrași de posibilitatea unei stabilități comerciale reînnoite.*
Indicii bursieri americani au recuperat terenul pierdut și s-au întors la niveluri observate înaintea escaladării tarifare sub administrația Trump. Pe lângă climatul geopolitic mai liniștit, acțiunile au fost susținute și de o fundație solidă, și anume rezultatele financiare aferente primului trimestru, care au continuat să depășească așteptările analiștilor, indicând o robustețe a companiilor.
| Clasa de Active | Rentabilitatea totală în ultima lună (30.04.2025- 31.05.2025) |
Rentabilitatea totală în ultimul an (31.05.2024-31.05.2025) |
Rentabilitatea totală în ultimii 5 ani (31.05.2020-31.05.2025) |
|---|---|---|---|
| Acțiunile din SUA (S&P 500) | 6.29% | 13.50% | 109.35% |
| Acțiunile Europene (Euro Stoxx50) | 5.42% | 11.12% | 107.07% |
| Obligațiunile din SUA (Bloomberg US Treasury Index) | -1.03% | 5.04% | -8.79% |
| Obligațiunile din Germania (Bloomberg Germany all gov bonds) | -0.38% | 3.78% | -14.48% |
| Petrol (Brent ) | 4.65% | -21.22% | 68.87% |
| Clasa de Active | 31.05.2024-31.05.2025 | 31.05.2023-31.05.2024 | 31.05.2022-31.05.2023 | 31.05.2021-31.05.2022 | 31.05.2020-31.05.2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| Acțiunile din SUA (S&P 500) | 13.50% | 26.40% | 2.89% | -0.31% | 40.30% |
| Acțiunile Europene (Euro Stoxx50) | 11.12% | 18.80% | 15.37% | -3.70% | 37.46% |
| Obligațiunile din SUA (Bloomberg US Treasury Index) | 5.04% | 0.51% | -2.26% | -7.50% | -3.75% |
| Obligațiunile din Germania (Bloomberg Germany all gov bonds) | 3.78% | 1.43% | -7.06% | -8.96% | -2.31% |
| Petrol (Brent ) | -21.22% | 6.38% | -37.15% | 78.75% | 84.01% |
Sursa: Bloomberg la data de 31.05.2025. Produsele Goldman Sachs Asset Management și Bloomberg nu au legătură, iar Bloomberg nu a aprobat nici Goldman Sachs Asset Management, nici produsele sale. Performanța trecută nu prezice randamente viitoare și nu garantează rezultate viitoare, care ar putea varia.
* Goldman Sachs nu oferă consultanță contabilă, fiscală sau juridică. Vă rugăm să consultați informațiile suplimentare de la sfârșitul acestei prezentări.
Rezultatele financiare din primul trimestru
Pe fondul unei ușoare ameliorări a climatului geopolitic, susținută atât de datele macroeconomice mai favorabile, cât și de mesajele reconciliante venite de la Casa Albă privind negocierea taxelor vamale, piețele americane au primit un nou impuls: raportările financiare ale companiilor pentru primul trimestru au depășit, din nou, așteptările.
Potrivit datelor agregate de Bloomberg*, companiile incluse în indicele S&P500 au raportat o creștere medie anuală a veniturilor de 4.5%, în timp ce profiturile au avansat cu un procent robust de 12.7%. Cele mai dinamice evoluții s-au regăsit în sectoarele de tehnologie, comunicații și sănătate. Deși surprizele referitoare la cifrele de vânzări au fost moderate, conform estimărilor analiștilor incluși în statistica Bloomberg, totuși profiturile au fost notabile în special în sectorul comunicațiilor. Așa numitele companii “Cei Șapte Magnifici” au reușit să atingă din nou o performanță solidă, demonstrând că diversificarea portofoliilor de produse și a bazelor de clienți continuă să le ofere stabilitate într-un context economic incert. Cu toate acestea, o parte dintre investitori păstrează o doză de prudență, invocând evaluările ridicate ale acestor companii.
În Europa, imaginea este mai nuanțată. Companiile din Euro STOXX 600 au înregistrat, în medie, o creștere a vânzărilor de 2.4%, în timp ce profiturile au consemnat, în medie, o scădere de 5.3%. Cu toate acestea, rezultatele au depășit așteptările analiștilor, care anticipau o imagine mai sumbră. Cele mai bune performanțe au fost înregistrate de sectorul industrial, tehnologic și cel al utilităților.
* Orice referire la o anumită companie sau la un anumit instrument financiar nu constituie o recomandare de a cumpăra, vinde, deține sau investi direct în companie sau în instrumentele financiare emise de aceasta.
FED poate aștepta pentru mai multă claritate
În cadrul reuniunii din luna mai, Rezerva Federală (FED) a decis menținerea ratei dobânzii de politică monetară în intervalul 4.25%-4.50%, semnalând astfel o atitudine prudentă. În comunicatul oficial, FED a subliniat intensificarea presiunilor atât din zona inflației, cât și din cea a pieței muncii - o evoluție influențată, printre altele, de incertitudinile tot mai pronunțate privind politica comercială globală.
Minutele ședinței au oferit detalii suplimentare cu privire la consensul membrilor comitetului: creșterea economică a Statelor Unite rămâne solidă, iar poziționarea actuală a politicii monetare este apreciată ca fiind adecvată pentru a permite o perioadă de observație și evaluare suplimentară . În ciuda stabilității aparente, majoritatea participanților rămân vigilenți, exprimând îngrijorări potrviti cărora inflația s-ar putea dovedi mai persistentă decât se estima anterior.
Membrii FED sunt conștienți că efectele politicii fiscale nu sunt încă pe deplin cuantificabile. Prin urmare, abordarea monetară va rămâne prudentă până va exista o vizibilitate mai clară asupra traiectoriei inflației sub influența noilor politici comerciale.
Ratingul de țară al SUA a fost scăzut
Agenția de rating Moody's a coborât ratingul de țară al Statelor Unite de la nivelul remarcabil AAA la un nivel mai modest Aa1, un prag sub cel mai înalt nivel. Această agenție era ultima dintre cele trei agenții de rating renumite care păstra ratingul SUA la cel mai înalt nivel, după ce Fitch a făcut o mișcare similară în 2023, iar S&P în 2011. Decizia a fost alimentată de creșterea vertiginoasă a datoriei publice a SUA, din ultimul deceniu, care a ajuns în present la un nivel ce nu mai poate fi comparat cu alte state de același rating AAA. Agenția și-a exprimat scepticismul față de eficacitatea actualelor măsuri fiscale, considerând că acestea nu vor fi suficiente pentru a genera o reducere substanțială a deficitului bugetar în următorii ani. Mai mult, agenția anticipează o accelerare a deficitului fiscal, acesta putând ajunge la 9% din PIB în 2035, față de 6.4% în 2024, conform comunicatului de presă transmis de Moody’s.
Grafic: Evoluția din ultimii 10 ani a Datoriei Publice a SUA ca procent din PIB (axa stanga) si a deficitului fiscal al SUA, trimestrial anualizat ca procent din PIB (axa din dreapta). Ambele axe sunt exprimate in procente.
Informații importante
Această comunicare de marketing este publicată de Goldman Sachs Asset Management B.V., o societate de administrare OPCVM/AIF cu sediul în Țările de Jos și este destinată numai investitorilor profesioniști MiFID. Această comunicare de marketing a fost elaborată exclusiv în scopul informării și nu trebuie interpretata drept o ofertă, în special un prospect sau orice invitație de a trata, cumpăra sau vinde orice garanție sau de a participa la orice strategie de tranzacționare sau la furnizarea de servicii de investiții sau de cercetare de investiții. Deși s-a acordat o atenție deosebită conținutului acestei comunicări de marketing, nu se oferă nicio garanție sau reprezentare, expresă sau implicită, acurateței, corectitudinii sau caracterului complet al acesteia. Orice informație furnizată în această comunicare de marketing poate fi modificată sau actualizată fără notificare prealabilă. Investițiile prezintă riscuri. Nici Goldman Sachs Asset Management B.V. și nici orice altă companie sau unitate aparținând Goldman Sachs Group Inc., nici oricare dintre directorii sau angajații săi nu pot fi trași direct sau indirect la răspundere sau responsabili cu privire la această comunicare de marketing. Utilizarea informațiilor conținute în această comunicare de marketing se face pe propriul risc. Această comunicare de marketing și informații din cadrul acestui document nu trebuie copiate, reproduse sau distribuite către nimeni altcineva fără acordul scris obținut în prealabil al Goldman Sachs Asset Management B.V. Vă rugăm să rețineți că valoarea oricărei investiții poate crește sau scădea și că performanța trecută nu este indicativă pentru rezultatele viitoare și nu trebuie în niciun caz considerată ca atare. Această comunicare de marketing nu este îndreptată și nu trebuie să fie luată în considerare de către persoanele din SUA, așa cum este definiță în Regula 902 din Regulament S din United States Securities Act din 1933, și nu este destinată și nu poate fi utilizată pentru a solicita vânzări de investiții sau subscrieri de valori mobiliare în țări în care acest lucru este interzis de autoritățile sau legislația relevantă. Orice revendicări care decurg din sau în legătură cu termenii și condițiile acestei clauze de declinare a răspunderii sunt guvernate de legea olandeză.
Această comunicare de marketing este diseminată de Goldman Sachs Asset Management B.V., inclusiv prin sucursalele sale („GSAM BV”). GSAM BV este autorizată și reglementată de Autoritatea Olandeză pentru Piețele Financiare (Autoriteit Financiële Markten, Vijzelgracht 50, 1017 HS Amsterdam, Olanda) ca administrator de fonduri de investiții alternative („AFIA”), precum și ca administrator de organisme de plasament colectiv în valori mobiliare transferabile („OPCVM”). În baza licenței sale de AFIA, Administratorul este autorizat să furnizeze servicii de investiții de (i) recepționare și transmitere a ordinelor în instrumente financiare; (ii) administrare de portofoliu; și (iii) consultanță în investiții. În baza licenței sale de administrator de OPCVM, Administratorul este autorizat să furnizeze servicii de investiții de (i) administrare de portofoliu; și (ii) consultanță în investiții.
Informații despre drepturile investitorilor și mecanismele de despăgubire colectivă sunt disponibile pe am.gs.com/policies-and-governance. Capitalul este expus riscului. Orice pretenții care decurg din sau în legătură cu termenii și condițiile acestei declinari de responsabilitate sunt guvernate de legislația olandeză.
Acest material este furnizat la solicitarea dumneavoastră și pentru a fi folosit exclusiv de dumneavoastră.
Performanțele anterioare nu garantează rezultatele viitoare, care pot varia. Valoarea investițiilor și veniturile obținute din investiții vor fluctua și pot scădea, dar și crește. Poate apărea o diminuare a valorii principalului.
Opiniile exprimate sunt doar în scop informativ și nu constituie o recomandare din partea Goldman Sachs Asset Management de a cumpăra, vinde sau deține vreun titlu de valoare. Perspectivele și opiniile sunt actuale la data acestei prezentări și pot fi supuse modificărilor, nu trebuie interpretate ca sfaturi de investiții.
Orice referire la o anumită companie sau la o anumită instrument financiar nu constituie o recomandare de a cumpăra, vinde, deține sau investi direct în companie sau în instrumentele financiare emise de aceasta. Nu trebuie să se presupună că deciziile de investiții luate în viitor vor fi profitabile sau vor egala performanța instrumentelor financiare discutate în acest document.
Link-urile către website-uri, furnizate în material, sunt incluse cu scop informativ, fără a reprezenta o recomandare făcută de Goldman Sachs Asset Management a acestor website-uri sau produse sau servicii oferite. Goldman Sachs Asset Management nu este responsabil de acuratețea și validitatea conținutului acestor website-uri.
Exista riscul ca valoarea capitalului investit să fluctueze.
Aceste informații privesc activitatea generală a pieței, tendințele industriei sau ale sectorului sau alte condiții economice, de piață sau politice generale și nu trebuie interpretate ca consultanță în cercetare sau de investiții. Acest material a fost pregătit de Goldman Sachs Asset Management și nu este o cercetare financiară și nici un produs al Goldman Sachs Global Investment Research (GIR). Acesta nu a fost elaborat în conformitate cu dispozițiile legale aplicabile menite să promoveze independența analizei financiare și nu face obiectul unei interdicții de tranzacționare ca urmare a distribuirii cercetării financiare.
Punctele de vedere și opiniile exprimate pot diferi de cele ale Goldman Sachs Global Investment Research sau ale altor departamente sau divizii ale Goldman Sachs și ale afiliaților săi. Investitorii sunt îndemnați să se consulte cu consilierii lor financiari înainte de a cumpăra sau de a vinde orice valori mobiliare. Este posibil ca aceste informații să nu fie actuale, iar Goldman Sachs Asset Management nu are obligația de a furniza actualizări sau modificări.
Deși anumite informații au fost obținute din surse considerate a fi de incredere, nu garantăm acuratețea, integralitatea sau corectitudinea acestora. Ne-am bazat și ne-am asumat fără o verificare independentă acuratețea și caracterul complet al tuturor informațiilor disponibile din surse publice.
Indici de referință
Indicii nu sunt gestionați. Cifrele ce fac referire la indice reflectă reinvestirea tuturor veniturilor sau dividendelor, după caz, dar nu reflectă deducerea taxelor sau cheltuielilor care ar reduce randamentele. Investitorii nu pot investi direct în indici.
Indicii la care se face referire aici au fost selectați deoarece sunt bine cunoscuți, recunoscuți ușor de investitori și reflectă acei indici despre care Managerul de Investiții consideră că, în parte bazat pe practica industriei, oferă un punct de referință adecvat pentru a evalua investiția sau piața mai largă descrisă aici.
Referintele la indici, benchmark-uri sau alte măsuri ale performanței relative a pieței pe o anumită perioadă de timp sunt furnizate doar pentru informarea dumneavoastră și nu implică faptul că portofoliul va obține rezultate similar. Compoziția indicelui poate să nu reflecte modul în care este construit un portofoliu. În timp ce un consilier încearcă să creeze un portofoliu care să reflecte caracteristicile adecvate de risc și rentabilitate, caracteristicile portofoliului se pot abate de la cele ale indicelui de referință.
Confidențialitate
Nicio parte a acestui material nu poate, fără acordul prealabil scris al Goldman Sachs Asset Management, să fie (i) copiată, fotocopiată sau duplicată sub nicio formă, prin orice mijloc, sau (ii) distribuită oricărei persoane care nu este angajat, ofițer, director, sau agent autorizat al destinatarului.
Acest material este furnizat exclusiv în scop educațional și nu trebuie interpretat ca sfat de investiții sau ca o ofertă sau solicitare de cumpărare sau vânzare de instrumente financiare.
Goldman Sachs nu oferă consultanță juridică, fiscală sau contabilă clienților săi. Toți investitorii sunt îndemnați insistent să se consulte cu consilierii lor juridici, fiscali sau contabili cu privire la orice tranzacții sau investiții potențiale. Nu există nicio garanție că statutul sau tratamentul fiscal al unei tranzacții sau investiții propuse va continua în viitor. Tratamentul sau statutul fiscal pot fi modificate prin lege sau prin acțiuni guvernamentale în viitor sau retroactiv.