Aprilie 2025
Între provocările interne și tensiunile comerciale globale
Într-un peisaj economic internațional deja tulburat de războiul tarifar al SUA și tensiunile geopolitice în creștere, România adaugă propriile provocări structurale, complicând și mai mult perspectiva economică. Pe măsură ce factorii externi sunt volatili și imprevizibili, economia internă se luptă cu propriii demoni: deficitul bugetar dificil de controlat, inflația și riscul încetinirii economice.
Datele macroeconomice oferă un tablou mixt. Conform Ministerului Finanțelor, deficitul bugetar a ajuns la 1,58% din PIB în primele două luni ale anului, în ușoară scădere față de aceeași perioadă a anului trecut. Totuși, în ciuda ajustărilor, ținta de deficit de 7% pentru 2025 rămâne un obiectiv ambițios și greu de atins fără reforme structurale. Pe partea de venituri, creșterea impozitului pe salarii și venit de 42,2% an/an a fost generată de impozitul pe dividende ca urmare a dividendelor elevate aferente anului 2024 distribuite de către companii. Impozitul pe salarii a crescut cu 18,2%, depășind avansul mediu al salariilor și fiind susținut de eliminarea facilităților fiscale acordate anumitor sectoare.
Rata șomajului, conform Institutului Național de Statistică (INS), s-a situat la 5,6% la finalul lunii februarie, menținându-se relativ stabilă la niveluri între 2022-2023, dar superior nivelului prepandemic. În schimb, inflația a surprins piața, urcând la 5% în februarie față de 4,9% în luna precedentă, conform INS. Banca Națională a României prognozează* o volatilitate mai crescută a inflației în prima parte a anului, generată de efectele de bază, ceea ce justifică și prudența în relaxarea politicii monetare, în ciuda unui spațiu de manevră aparent favorabil.
Piața de capital a avut o evoluție mixtă, cu indicele BET reflectând atât optimismul consumatorilor, cât și incertitudinile legate de reglementări. Sectorul de consum a continuat să beneficieze de încrederea în venitul real disponibil, în timp ce sectorul de utilități nu a fost printre preferatele investitorilor, în principal din cauza reintroducerii "taxei pe stâlp". Impactul acestei taxe va fi resimțit de companiile de stat care vor suporta majoritatea poverii fiscale.
* Prognozele economice și de piață prezentate aici au scop informativ la data prezentării prezentei. Nu poate exista nicio asigurare că prognozele vor fi realizate. Vă rugăm să consultați secțiunea “Informații suplimentare” la sfârșitul acestei prezentări.
Informații importante
Această comunicare de marketing este publicată de Goldman Sachs Asset Management B.V., o companie de administrare a OPCVM/FIA cu sediul în Țările de Jos și este destinată exclusiv investitorilor profesioniști MiFID. Această comunicare de marketing a fost întocmită exclusiv în scop informativ și nu constituie o ofertă, în special un prospect sau vreo invitație de a trata, cumpăra sau vinde vreun titlu de valoare sau de a participa la orice strategie de tranzacționare sau furnizarea de servicii de investiții sau cercetare de investiții. Deși s-a acordat o atenție deosebită conținutului acestei comunicări de marketing, nu se acordă nicio garanție sau reprezentare, expresă sau implicită, cu privire la acuratețea, corectitudinea sau completitudinea acesteia. Orice informații furnizate în această comunicare de marketing pot fi supuse modificării sau actualizării fără notificare. Nici Goldman Sachs Asset Management B.V., nici vreo altă companie sau unitate aparținând The Goldman Sachs Group Inc., nici unul dintre directorii sau angajații săi nu pot fi considerați direct sau indirect răspunzători sau răspunzători cu privire la această comunicare de marketing. Utilizarea informațiilor conținute în această comunicare de marketing este pe propriul risc. Această comunicare de marketing și informațiile conținute aici nu trebuie copiate, reproduse, distribuite sau transmise nici unei alte persoane decât destinatarului fără acordul prealabil scris al Goldman Sachs Asset Management B.V. Investiția presupune risc Vă rugăm să rețineți că valoarea oricărei investiții poate crește sau scădea și că performanța trecută nu este indicativă pentru rezultatele viitoare și nu trebuie în niciun caz considerată ca atare. Această comunicare de marketing nu este adresată și nu trebuie să fie luată în considerare de către Persoanele din SUA, așa cum este definită în Regula 902 din Regulament S din United States Securities Act din 1933, și nu este destinată și nu poate fi utilizată pentru a solicita vânzări de investiții sau subscrieri de valori mobiliare în țări în care acest lucru este interzis de autoritățile sau legislația relevante. Orice revendicări care decurg din sau în legătură cu termenii și condițiile acestei clauze de declinare a răspunderii sunt guvernate de legea olandeză.
Această comunicare de marketing este difuzată de Goldman Sachs Asset Management B.V., inclusiv prin sucursalele sale („GSAM BV”). GSAM BV este autorizată și reglementată de Autoritatea Olandeză pentru Piețele Financiare (Autoriteit Financiële Markten, Vijzelgracht 50, 1017 HS Amsterdam, Țările de Jos) ca administrator de fonduri de investiții alternative („AFIA”), precum și ca administrator al organismelor de plasament colectiv. în valori mobiliare (“OPCVM”). Sub licența sa de AFIA, Managerul este autorizat să furnizeze serviciile de investiții de (i) recepție și transmitere de ordine în instrumente financiare; (ii) managementul portofoliului; și (iii) consultanță pentru investiții. Sub licența sa de administrator al OPCVM-urilor, Managerul este autorizat să furnizeze serviciile de investiții de (i) management de portofoliu; și (ii) consultanță pentru investiții.
Informații despre drepturile investitorilor și mecanismele de recurs colectiv sunt disponibile pe am.gs.com/policies-and-governance. Capitalul este în pericol. Orice revendicări care decurg din sau în legătură cu termenii și condițiile acestei clauze de declinare a răspunderii sunt guvernate de legea olandeză.
Acest material este oferit doar in scopuri educationale si nu trebuie interpretat ca un sfat de investitii sau o oferta sau o solicitare de cumparare sau vanzare de valori mobiliare
Acest material este furnizat la cererea dumneavoastra doar in scop informativ. Nu este o oferta sau o solicitare de cumparare sau vanzare de valori mobiliare.
ACEST MATERIAL NU CONSTITUIE O OFERTĂ SAU SOLICITARE ÎN NICIO JURISDICȚIE SAU CĂTRE ORICE PERSOANĂ PENTRU CARE ACEST LUCRU AR FI INTERZIS DE LEGISLAȚIE.
Acest material este furnizat doar în scop informativ și nu trebuie interpretat ca un sfat de investiții sau o ofertă sau o solicitare de cumpărare sau vânzare de valori mobiliare. Acest material nu este destinat a fi folosit ca un ghid general pentru investiții sau ca o sursă de recomandări specifice de investiții și nu face recomandări implicite sau exprese cu privire la modul în care ar trebui sau ar fi gestionat contul oricărui client, deoarece strategiile de investiții adecvate depind de obiectivele de investiții ale clientului.
Acest material este furnizat la solicitarea dumneavoastră și pentru a fi folosit exclusiv de dumneavoastră.
Opiniile exprimate sunt doar în scop informativ și nu constituie o recomandare din partea Goldman Sachs Asset Management de a cumpăra, vinde sau deține vreun titlu de valoare. Perspectivele și opiniile sunt actuale la data acestei prezentări și pot fi supuse modificărilor, nu trebuie interpretate ca sfaturi de investiții.
Orice referire la o companie specifică sau la un anumit instrument financiar nu constituie o recomandare de a cumpăra, a vinde, a păstra sau a investi direct în respectiva companies sau în acțiunile sale.
Link-urile către website-uri, furnizate în material, sunt incluse cu scop informativ, fără a reprezenta o recomandare făcută de Goldman Sachs Asset Management a acestor website-uri sau produse sau servicii oferite. Goldman Sachs Asset Management nu este responsabil de acuratețea și validitatea conținutului acestor website-uri.
Potentialii investitori ar trebui sa se informeze cu privire la orice cerinte legale si reglementari fiscale si de control valutar aplicabile in tarile de cetatenie, resedinta sau domiciliu si care ar putea fi relevante. Acest material este furnizat doar in scop informativ si nu trebuie interpretat ca un sfat de investitii sau o solicitare de cumparare sau vanzare de valori mobiliare.
Acest material nu este destinat a fi folosit ca un ghid general pentru investitii sau ca sursa de recomandari specifice de investitii si nu face recomandari implicite sau exprese cu privire la modul in care ar trebui sau ar fi gestionat contul oricarui client, ca strategii de investitii adecvate, deoarece strategiile de investitii adecvate depind de obiectivele investitionale ale clientilor.
Performanțele anterioare nu garantează rezultate viitoare, care pot varia. Valoarea investițiilor și veniturile obținute din investiții vor fluctua și pot scădea și crește. Poate apărea o pierdere a principalului.
Exista riscul ca valoarea capitalului investit să fluctueze.
Aceste informații privesc activitatea generală a pieței, tendințele industriei sau ale sectorului sau alte condiții economice, de piață sau politice generale și nu trebuie interpretate ca consultanță în cercetare sau de investiții.Acest material a fost pregătit de Goldman Sachs Asset Management și nu este o cercetare financiară și nici un produs al Goldman Sachs Global Investment Research (GIR). Acesta nu a fost elaborat în conformitate cu dispozițiile legale aplicabile menite să promoveze independența analizei financiare și nu face obiectul unei interdicții de tranzacționare ca urmare a distribuirii cercetării financiare. Punctele de vedere și opiniile exprimate pot diferi de cele ale Goldman Sachs Global Investment Research sau ale altor departamente sau divizii ale Goldman Sachs și ale afiliaților săi. Investitorii sunt îndemnați să se consulte cu consilierii lor financiari înainte de a cumpăra sau de a vinde orice valori mobiliare. Este posibil ca aceste informații să nu fie actuale, iar Goldman Sachs Asset Management nu are obligația de a furniza actualizări sau modificări.
Deși anumite informații au fost obținute din surse considerate a fi de incredere, nu garantăm acuratețea, integralitatea sau corectitudinea acestora. Ne-am bazat și ne-am asumat fără o verificare independentă acuratețea și caracterul complet al tuturor informațiilor disponibile din surse publice.
Indici de referință
Indicii nu sunt gestionați. Cifrele ce fac referire la indice reflectă reinvestirea tuturor veniturilor sau dividendelor, după caz, dar nu reflectă deducerea taxelor sau cheltuielilor care ar reduce randamentele. Investitorii nu pot investi direct în indici.
Indicii la care se face referire aici au fost selectați deoarece sunt bine cunoscuți, recunoscuți ușor de investitori și reflectă acei indici despre care Managerul de Investiții consideră că, în parte bazat pe practica industriei, oferă un punct de referință adecvat pentru a evalua investiția sau piața mai largă descrisă aici.
Referintele la indici, benchmark-uri sau alte măsuri ale performanței relative a pieței pe o anumită perioadă de timp sunt furnizate doar pentru informarea dumneavoastră și nu implică faptul că portofoliul va obține rezultate similar. Compoziția indicelui poate să nu reflecte modul în care este construit un portofoliu. În timp ce un consilier încearcă să creeze un portofoliu care să reflecte caracteristicile adecvate de risc și rentabilitate, caracteristicile portofoliului se pot abate de la cele ale indicelui de referință.
Prognozele economice și de piață prezentate aici reflectă o serie de ipoteze și judecăți la data prezentei prezentări și pot fi modificate fără notificare. Aceste previziuni nu iau în considerare obiectivele specifice de investiții, restricțiile, situația fiscală și financiară sau alte nevoi ale unui anumit client. Datele reale vor varia și este posibil să nu fie reflectate aici. Aceste prognoze sunt supuse unor niveluri ridicate de incertitudine care pot afecta performanța reală. În consecință, aceste previziuni ar trebui privite ca fiind doar reprezentative pentru o gamă largă de rezultate posibile. Aceste previziuni sunt estimate, bazate pe ipoteze, sunt supuse unor revizuiri semnificative și se pot schimba semnificativ pe măsură ce condițiile economice și de piață se schimbă. Goldman Sachs nu are obligația de a furniza actualizări sau modificări ale acestor prognoze. Studiile de caz și exemplele au doar scop ilustrativ.
Confidențialitate
Nicio parte a acestui material nu poate, fără acordul prealabil scris al Goldman Sachs Asset Management, să fie (i) copiată, fotocopiată sau duplicată sub nicio formă, prin orice mijloc, sau (ii) distribuită oricărei persoane care nu este angajat, ofițer, director, sau agent autorizat al destinatarului.
Accesibilitate