Perioada de dinaintea reuniunii FOMC din iulie a fost neobișnuit de tensionată; piețele anticipau o probabilitate de aproximativ 35% ca dobânda să fie majorată, semnalând cel mai ridicat nivel de incertitudine din ultimele trei decenii cu privire la o eventuală decizie de creștere a ratei de către FOMC.
Totuși, reuniunea s-a dovedit a fi mai puțin spectaculoasă decât se anticipase, încheindu-se fără nicio modificare a ratei de referință, fără schimbări substanțiale în comunicatul oficial și fără perspective privind politica monetară sau chiar explicații din partea președintelui Warsh – în cadrul conferinței de presă – referitoare la modul în care FOMC evalua situația inflației.
Președinții Hammack, Kashkari și Logan au exprimat opinii divergente, pledând pentru o majorare a ratei cu 25 de puncte de bază.
Deși Warsh a minimalizat importanța raportului privind IPC din luna iunie în luarea deciziei din iulie, s-ar considera că acesta a fost raționamentul urmat de majoritatea celorlalți opt membri cu drept de vot care au preferat să mențină rata e referință neschimbată. Warsh și-a reiterat convingerea că este de preferat să ofere puține detalii despre așteptările sale privind politica monetară sau despre evaluarea datelor economice, astfel încât piețele să își poată forma propria opinie fără a fi influențate de punctele de vedere ale oficialilor Fed. Cu toate acestea, el a făcut câteva remarci în timpul conferinței de presă pe care le-am interpretat ca fiind favorabile unei politici monetare relaxate („dovish”), în concordanță cu votul său de a menține rata fondurilor federale neschimbată.
Warsh a sugerat în câteva rânduri că majorarea ratelor dobânzii din piață ar putea ține locul unei creșteri a ratelor oficiale, deși nu a afirmat acest lucru în mod explicit. Întrebat dacă ratele nu ar trebui să fie mai ridicate în prezent, Warsh a răspuns că „ratele sunt mai ridicate astăzi” decât erau la reuniunea din luna iunie. Întrebat de ce Rezerva Federală a făcut o pauză și a păstrat ratele neschimbate, el a replicat că ratele dobânzii din piață „nu au făcut nicio pauză”. Iar cel mai clar, el a precizat că, „deși, într-o anumită măsură, noi nu am întreprins prea multe acțiuni în ultimele 42 de zile, piețele au făcut pași importanți”.
De asemenea, Warsh a clarificat în cadrul reuniunii că va susține o conferință de presă după fiecare dintre cele trei ședințe FOMC rămase în anul 2026.
Tensiunile din Orientul Mijlociu persistă
Noua escaladare a tensiunilor din Orientul Mijlociu a dus la o nouă creștere a prețurilor petrolului în luna iulie, evoluția contractelor futures pentru țițeiul Brent situându-se peste prognozele noastre de 80 USD/baril pentru trimestrul al patrulea din 2026 și 75 USD/baril pentru anul 2027. Riscurile asociate acestor prognoze sunt bidirecționale, însă, per ansamblu, înclină spre o evoluție ascendentă. Revenirea rapidă a fluxurilor de aprovizionare în perioada anterioară celei mai recente escaladări demonstrează că exporturile din regiunea Golfului își pot reveni prompt dacă există condițiile necesare; prin urmare, prețurile ar putea scădea semnificativ în cazul în care tensiunile actuale se diminuează. Totuși, noi atacuri asupra petrolierelor și a infrastructurii din Orientul Mijlociu ar putea propulsa din nou prețurile în intervalul de peste 100 USD, nivel înregistrat în cea mai mare parte a fazei acute a conflictului.
Figura 1: Prețurile petrolului au o tendință de majorare
Sursa: Bloomberg, Goldman Sachs Global Investment Research, valabile la data 19 iulie 2026
Chart of the month: supply sock
The US IPO market has reopened in a big way in 2026, with issuance already at a record high. But this activity has raised two key concerns for the equity market: whether it’s flashing a late-cycle warning sign and whether the market can comfortably digest so much new supply.
Rezultatele financiare pentru trimestrul al doilea
Luna iulie a concentrat deja cea mai mare parte a sezonului de raportare a rezultatelor pentru trimestrul al doilea, iar până în prezent, pragul ridicat reprezentat de o creștere de 22% a profitului pe acțiune (EPS) pare să fi fost depășit. În special giganții din sectorul tehnologic au înregistrat rezultate solide, profiturile companiilor Alphabet, Microsoft și Amazon depășind așteptările. Acțiunile Microsoft și Amazon au avut o evoluție nefavorabilă spre sfârșitul acestei luni, investitorii orientându-se către furnizorii de servicii cloud ți infrastructură la scară largă (hyperscalers), în timp ce au evitat mulți dintre producătorii de componente pentru centrele de date.
Graficul lunii: oferta de noi acțiuni
Piața ofertelor publice inițiale (IPO) din SUA a cunoscut o redeschidere spectaculoasă în 2026, volumul emisiunilor atingând deja un nivel record. Totuși, această activitate a ridicat două semne de întrebare importante pentru piața de acțiuni: dacă aceasta reprezintă un semnal de avertizare specific fazelor avansate ale ciclului economic și dacă piața poate absorbi fără dificultate un volum atât de mare de noi acțiuni.
Figura 2: Pe lângă acțiunile emise la IPO, expirarea restricțiilor acționarilor de a își vinde acțiunile ar putea crește și mai mult oferta de acțiuni
Oferta de acțiuni din IPO-uri și expirarea restricțiilor de a vinde (expiring lockups), miliarde USD
Sursa: Bloomberg, FactSet, Goldman Sachs Global Investment Research, valabile la 31 iulie 2026.
Goldman Sachs Asset Management utilizează resursele Goldman Sachs & Co. LLC, sub rezerva restricțiilor legale, interne și de reglementare.
Informații importante
Acest raport este produs și distribuit de Global Investment Research al Goldman Sachs și nu este un produs al Goldman Sachs Asset Management. Opiniile exprimate pot diferi de cele ale Goldman Sachs Asset Management sau ale altor departamente ori divizii ale Goldman Sachs și ale afiliaților săi. Această cercetare nu reprezintă o ofertă de vânzare sau o solicitare a unei oferte de cumpărare a vreunui titlu de valoare în nicio jurisdicție în care o astfel de ofertă sau solicitare ar fi ilegală. Aceasta nu constituie o recomandare personală și nu ia în considerare obiectivele de investiții, situațiile financiare sau nevoile specifice ale clienților individuali. Clienții ar trebui să analizeze dacă orice sfat sau recomandare din această cercetare este adecvat(ă) circumstanțelor lor particulare și, dacă este cazul, să solicite consultanță profesională, inclusiv consultanță fiscală. Este posibil ca aceste informații să nu fie actuale, iar Goldman Sachs Global Investment Research nu are nicio obligație de a furniza actualizări sau modificări.
ACEST MATERIAL NU CONSTITUIE O OFERTĂ SAU O SOLICITARE ÎN NICIO JURISDICȚIE SAU CĂTRE NICIO PERSOANĂ CĂREIA O ASTFEL DE OFERTĂ SAU SOLICITARE AR FI NEAUTORIZATĂ SAU ILEGALĂ.
Potențialii investitori ar trebui să se informeze cu privire la orice cerințe legale aplicabile și reglementări fiscale și de control valutar din țările în care își au cetățenia, reședința sau domiciliul, care ar putea fi relevante.
Acest material este furnizat exclusiv la solicitarea dumneavoastră, în scop informativ. Nu reprezintă o ofertă sau solicitare de a cumpăra sau vinde valori mobiliare.
Capitalul este supus riscului.
Performanța trecută nu prezice randamente viitoare și nu garantează rezultate viitoare, care ar putea varia. Valoarea investițiilor și a veniturilor din investiții poate fluctua, în sens descendent, dar și ascendent. Pierderea sumei investite este posibilă.
Investițiile în acțiuni sunt supuse riscului de piață, ceea ce înseamnă că valoarea valorilor mobiliare în care se investește poate crește sau scădea în funcție de perspectivele companiilor individuale, ale anumitor sectoare și/sau ale condițiilor economice generale. Diferite stiluri de investiții (de exemplu, „creștere” și „valoare”) tind să se schimbe, iar uneori strategia poate avea performanțe mai slabe decât alte strategii care investesc în clase de active similare. Capitalizarea de piață a unei companii poate implica, de asemenea, riscuri mai mari (de exemplu, companii cu capitalizare „mică” sau „medie”) decât cele asociate cu companiile mai mari și mai consacrate și poate fi supusă unor mișcări de preț mai abrupte sau mai neregulate, pe lângă o lichiditate mai redusă.
Acest material este furnizat doar în scop informativ și nu trebuie interpretat ca sfat de investiții sau o ofertă sau solicitare de cumpărare sau vânzare de valori mobiliare. Acest material nu este destinat a fi utilizat ca ghid general de investiții sau ca sursă de recomandări specifice de investiții și nu oferă recomandări implicite sau exprese cu privire la modul în care ar trebui sau ar putea fi gestionat contul oricărui client, deoarece strategiile de investiții adecvate depind de obiectivele de investiții ale clientului.
Deși anumite informații au fost obținute din surse considerate a fi de incredere, nu garantăm acuratețea, integralitatea sau corectitudinea acestora. Ne-am bazat și ne-am asumat fără o verificare independentă acuratețea și caracterul complet al tuturor informațiilor disponibile din surse publice
Aceste informații privesc evoluția generală a pieței, tendințele industriei sau ale sectorului sau alte condiții economice, de piață sau politice generale și nu trebuie interpretate ca o lucrare de cercetare sau recomandare de investiții. Acest material a fost pregătit de Goldman Sachs Asset Management și nu este o cercetare financiară și nici un produs al Goldman Sachs Global Investment Research (GIR). Acesta nu a fost elaborat în conformitate cu dispozițiile legale aplicabile menite să promoveze independența analizei financiare și nu face obiectul unei interdicții de tranzacționare ca urmare a distribuirii cercetării financiare. Punctele de vedere și opiniile exprimate pot diferi de cele ale Goldman Sachs Global Investment Research sau ale altor departamente sau divizii ale Goldman Sachs și ale afiliaților săi. Investitorii sunt îndemnați să se consulte cu consilierii lor financiari înainte de a cumpăra sau de a vinde orice valori mobiliare. Este posibil ca aceste informații să nu fie actuale, iar Goldman Sachs Asset Management nu are obligația de a furniza actualizări sau modificări.
Previziunile economice și de piață prezentate aici reflectă o serie de presupuneri și judecăți la data acestei prezentări și pot fi modificate fără notificare prealabilă. Aceste previziuni nu iau în considerare obiectivele specifice de investiții, restricțiile, situația fiscală și financiară sau alte nevoi ale oricărui client specific. Datele reale vor varia și este posibil să nu fie reflectate aici. Aceste previziuni sunt supuse unor niveluri ridicate de incertitudine care pot afecta performanța reală. În consecință, aceste previziuni trebuie considerate doar reprezentative pentru o gamă largă de rezultate posibile. Aceste previziuni sunt estimate, bazate pe presupuneri și sunt supuse unor revizuiri semnificative și se pot modifica semnificativ pe măsură ce condițiile economice și de piață se schimbă. Goldman Sachs nu are nicio obligație de a furniza actualizări sau modificări ale acestor previziuni. Studiile de caz și exemplele sunt doar cu titlu ilustrativ.
Titlurile de valoare ale piețelor emergente pot fi mai puțin lichide și mai volatile și sunt supuse unei serii de riscuri suplimentare, inclusiv, dar fără a se limita la, fluctuațiile valutare și instabilitatea politică.
Opiniile exprimate sunt doar în scop informativ și nu constituie o recomandare din partea Goldman Sachs Asset Management de a cumpăra, vinde sau deține vreun titlu de valoare. Perspectivele și opiniile sunt actuale la data acestei prezentări și pot fi supuse modificărilor și nu trebuie interpretate ca recomandări de investiții.
Nici MSCI, nici nicio altă parte implicată sau legată de compilarea, calcularea sau crearea datelor MSCI nu oferă garanții sau declarații exprese sau implicite cu privire la astfel de date (sau la rezultatele care urmează a fi obținute prin utilizarea acestora), iar toate aceste părți declină în mod expres prin prezenta toate garanțiile de originalitate, exactitate, caracter complet, vandabilitate sau adecvare pentru un anumit scop cu privire la oricare dintre aceste date. Fără a limita cele de mai sus, în nicio circumstanță MSCI, oricare dintre afiliații săi sau orice terță parte implicată sau legată de compilarea, calcularea sau crearea datelor nu va avea nicio răspundere pentru daune directe, indirecte, speciale, punitive, consecutive sau de orice altă natură (inclusiv profituri pierdute), chiar dacă a fost notificată cu privire la posibilitatea unor astfel de daune. Nicio distribuire sau diseminare ulterioară a datelor MSCI nu este permisă fără acordul expres scris al MSCI.
Indici de referință
Indicii nu sunt gestionați. Cifrele ce fac referire la indice reflectă reinvestirea tuturor veniturilor sau dividendelor, după caz, dar nu reflectă deducerea taxelor sau cheltuielilor care ar reduce randamentele. Investitorii nu pot investi direct în indici. Indicii la care se face referire aici au fost selectați deoarece sunt bine cunoscuți, recunoscuți ușor de investitori și reprezintă acei indici despre care Managerul de Investiții consideră că, în parte bazat pe practica industriei, oferă un punct de referință adecvat pentru a evalua investiția sau piața în ansamblu descrisă aici.
Referințele la indici, benchmark-uri sau alte măsuri ale performanței relative a pieței pe o anumită perioadă de timp sunt furnizate doar pentru informarea dumneavoastră și nu implică faptul că portofoliul va obține rezultate similare. Compoziția indicelui poate să nu reflecte modul în care este construit un portofoliu. Întrucât un consilier încearcă să creeze un portofoliu care să reflecte caracteristicile adecvate de risc și rentabilitate, caracteristicile portofoliului se pot abate de la cele ale indicelui de referință.
Confidențialitate
Nicio parte a acestui material nu poate, fără acordul prealabil scris al Goldman Sachs Asset Management, să fie (i) copiată, fotocopiată sau duplicată sub nicio formă, prin orice mijloc, sau (ii) distribuită oricărei persoane care nu este angajat, ofițer, director, sau agent autorizat al destinatarului.