Acțiunile din SUA încheie luna aprilie cu peste 10% mai sus, pe măsură ce investitorii analizează rezultatele solide ale celor trei mari hyperscaleri AI și speră la o încheiere a Războiului din Iran care va duce la o revenire a piețelor de energie (și inflația) la normal.
Indicii globali de acțiuni s-au redresat rapid de la începutul lunii aprilie. Prețurile energiei au scăzut, însă Brent și gazul TTF rămân peste nivelurile de dinainte de război, fiind observate variații în ameliorare, în rândul diferitelor tipul de active. Obligațiunile au rămas în urmă, piețele anticipând un șoc persistent al ratelor, în special în Europa. Acțiunile din SUA, conduse de sectorul Tech, s-au redresat mai puternic și sunt mult peste nivelurile de dinainte de război — acest lucru reflectă raportările puternice de la începutul anului, dar și faptul că au subperformat la începutul anului din cauza perturbărilor din sectorul AI și având o durată mai mare, au fost mai afectate de ratele mai ridicate. Russell 2000 s-a redresat de asemenea puternic, dar Asia/EM sunt încă lideri pe baza performanței de la începutul anului. Atât băncile europene, cât și cele din SUA s-au redresat puternic. Obligațiunile japoneze, aurul și argintul au fost cele mai slabe active în această perioadă — în mod similar, acțiunile cu volatilitate redusă și teme investiționale valoare față de creștere (value vs growth) au subperformat, având o expunere mai mică în sectorul Tech.
Figura 1: Odată cu speranțele privind un sfârșit al războiului din Orientul Mijlociu, performanța între active s-a inversat în mare parte de la începutul lunii aprilie
Total return performance
Sursa: Datastream, Haver Analytics, Goldman Sachs Global Investment Research. Date valabile la Aprilie 2026
Pe măsură ce interesul investitorilor pentru business-uri de tipul software se estompează, hardware-ul intră în prim-plan. Nevoia de putere de procesare (compute power) a devenit, astăzi, extraordinară. Cei mai mari 3 hyperscaleri din SUA (GOOGL, AMZN, MSFT) plănuiesc acum să cheltuiască aproape 600 de miliarde USD (cheltuieli de capital) în 2026 — o mare parte reprezentând capacitate suplimentară de procesare în centre de date, iar cea mai mare parte a acestui spațiu vizând modelele AI. Această tendință puternică de creștere structurală depinde de disponibilitatea unei cantități abundente de electricitate, însă, deocamdată, nu a fost perturbată de preocupări legate de cât va costa această electricitate. Riscul: AI nu a livrat, până în prezent, randamentele investiționale necesare pentru a susține cheltuielile pe care le-am prevăzut. Dacă piața se va concentra din nou pe randamente, era AI ar putea fi întreruptă, la fel cum s-a îmtâmplat în 2000, în primele faze ale erei Internetului.
După ce au rămas inițial în urmă, obligațiunile s-au alăturat creșterii economiei de la apariția veștii privind redeschiderea Strâmtorii Hormuz - o normalizare continuă a prețurilor la energie ar putea conduce la o relaxare suplimentară. Similar șocului inițial al ratelor dobânzilor, randamentele la începutul perioadei de creștere au fost dominante, iar curba s-a mutat de la aplatizare la abruptă în timpul inversării. În special în Europa, randamentele la începutul perioadei de creștere au scăzut brusc, conduse de randamentele reale, pe măsură ce piețele au estompat perspectiva creșterilor ratelor dobânzilor în urma scăderilor bruște ale prețurilor la energie — o parte din acest raliu al ratelor s-a inversat la finalul lunii aprilie (Figura 2). Inversarea swap-urilor pe inflație pe termen scurt a fost mai lentă din cauza presiunilor inflaționiste persistente. Deși randamentele obligațiunilor pe 10 ani au scăzut, randamentele reale au fost mai stabile, în special în Europa - nici inflația europeană la pragul de rentabilitate nu a scăzut la fel de mult. Acest lucru sugerează că există posibilitatea unei reduceri mai mari a ratelor dobânzilor în cazul unor scăderi suplimentare ale prețurilor la energie.
Figura 2: Inflația prețurilor a fost principalul factor determinant în perioada de declin și de ameliorare a fluctuațiilor din Europa
Modificarea randamentelor în perioada de minim a MSCI World și după aceasta
Sursa: Bloomberg, Goldman Sachs FICC and Equities, Goldman Sachs Global Investment Research. Date valabile la Aprilie 2026
Această comunicare de marketing este distribuită de Goldman Sachs Asset Management B.V., inclusiv prin sucursalele sale („GSAM BV”). GSAM BV este autorizată și reglementată de Autoritatea Olandeză pentru Piețele Financiare (Autoriteit Financiële Markten, Vijzelgracht 50, 1017 HS Amsterdam, Olanda), în calitate de administrator de fonduri de investiții alternative („AIFM”), precum și de administrator de organisme de plasament colectiv în valori mobiliare („UCITS”).
În baza licenței de AIFM, administratorul este autorizat să ofere următoarele servicii de investiții: (i) recepția și transmiterea ordinelor privind instrumente financiare; (ii) administrarea portofoliilor; și (iii) consultanță de investiții. În baza licenței de administrator UCITS, administratorul este autorizat să ofere: (i) administrarea portofoliilor; și (ii) consultanță de investiții.
Informații privind drepturile investitorilor și mecanismele de soluționare colectivă a litigiilor sunt disponibile pe am.gs.com/policies-and-governance. Capitalul este expus riscului. Orice pretenții rezultate din sau în legătură cu termenii și condițiile acestui disclaimer sunt guvernate de legislația olandeză.
În Uniunea Europeană, acest material a fost aprobat fie de Goldman Sachs Asset Management Funds Services Limited (reglementată de Banca Centrală a Irlandei), fie de Goldman Sachs Asset Management B.V. (reglementată de Autoritatea Olandeză pentru Piețele Financiare – AFM).
ACEST MATERIAL NU CONSTITUIE O OFERTĂ SAU O SOLICITARE ÎN NICIO JURISDICȚIE SAU CĂTRE NICIO PERSOANĂ CĂREIA O ASTFEL DE OFERTĂ SAU SOLICITARE AR FI NEAUTORIZATĂ SAU ILEGALĂ.
Potențialii investitori ar trebui să se informeze cu privire la orice cerințe legale aplicabile și reglementări fiscale și de control valutar din țările în care își au cetățenia, reședința sau domiciliul, care ar putea fi relevante.
Acest material este furnizat exclusiv la solicitarea dumneavoastră, în scop informativ. Nu reprezintă o ofertă sau solicitare de a cumpăra sau vinde valori mobiliare.
Capitalul este supus riscului.
Performanța trecută nu prezice randamente viitoare și nu garantează rezultate viitoare, care ar putea varia. Valoarea investițiilor și a veniturilor din investiții poate fluctua, în sens descendent, dar și ascendent. Pierderea sumei investite este posibilă.
Investițiile în acțiuni sunt supuse riscului de piață, ceea ce înseamnă că valoarea valorilor mobiliare în care se investește poate crește sau scădea în funcție de perspectivele companiilor individuale, ale anumitor sectoare și/sau ale condițiilor economice generale. Diferite stiluri de investiții (de exemplu, „creștere” și „valoare”) tind să se schimbe, iar uneori strategia poate avea performanțe mai slabe decât alte strategii care investesc în clase de active similare. Capitalizarea de piață a unei companii poate implica, de asemenea, riscuri mai mari (de exemplu, companii cu capitalizare „mică” sau „medie”) decât cele asociate cu companiile mai mari și mai consacrate și poate fi supusă unor mișcări de preț mai abrupte sau mai neregulate, pe lângă o lichiditate mai redusă.
Acest material este furnizat doar în scop informativ și nu trebuie interpretat ca sfat de investiții sau o ofertă sau solicitare de cumpărare sau vânzare de valori mobiliare. Acest material nu este destinat a fi utilizat ca ghid general de investiții sau ca sursă de recomandări specifice de investiții și nu oferă recomandări implicite sau exprese cu privire la modul în care ar trebui sau ar putea fi gestionat contul oricărui client, deoarece strategiile de investiții adecvate depind de obiectivele de investiții ale clientului.
Deși anumite informații au fost obținute din surse considerate a fi de incredere, nu garantăm acuratețea, integralitatea sau corectitudinea acestora. Ne-am bazat și ne-am asumat fără o verificare independentă acuratețea și caracterul complet al tuturor informațiilor disponibile din surse publice
Aceste informații privesc evoluția generală a pieței, tendințele industriei sau ale sectorului sau alte condiții economice, de piață sau politice generale și nu trebuie interpretate ca o lucrare de cercetare sau recomandare de investiții. Acest material a fost pregătit de Goldman Sachs Asset Management și nu este o cercetare financiară și nici un produs al Goldman Sachs Global Investment Research (GIR). Acesta nu a fost elaborat în conformitate cu dispozițiile legale aplicabile menite să promoveze independența analizei financiare și nu face obiectul unei interdicții de tranzacționare ca urmare a distribuirii cercetării financiare. Punctele de vedere și opiniile exprimate pot diferi de cele ale Goldman Sachs Global Investment Research sau ale altor departamente sau divizii ale Goldman Sachs și ale afiliaților săi. Investitorii sunt îndemnați să se consulte cu consilierii lor financiari înainte de a cumpăra sau de a vinde orice valori mobiliare. Este posibil ca aceste informații să nu fie actuale, iar Goldman Sachs Asset Management nu are obligația de a furniza actualizări sau modificări.
Previziunile economice și de piață prezentate aici reflectă o serie de presupuneri și judecăți la data acestei prezentări și pot fi modificate fără notificare prealabilă. Aceste previziuni nu iau în considerare obiectivele specifice de investiții, restricțiile, situația fiscală și financiară sau alte nevoi ale oricărui client specific. Datele reale vor varia și este posibil să nu fie reflectate aici. Aceste previziuni sunt supuse unor niveluri ridicate de incertitudine care pot afecta performanța reală. În consecință, aceste previziuni trebuie considerate doar reprezentative pentru o gamă largă de rezultate posibile. Aceste previziuni sunt estimate, bazate pe presupuneri și sunt supuse unor revizuiri semnificative și se pot modifica semnificativ pe măsură ce condițiile economice și de piață se schimbă. Goldman Sachs nu are nicio obligație de a furniza actualizări sau modificări ale acestor previziuni. Studiile de caz și exemplele sunt doar cu titlu ilustrativ.
Titlurile de valoare ale piețelor emergente pot fi mai puțin lichide și mai volatile și sunt supuse unei serii de riscuri suplimentare, inclusiv, dar fără a se limita la, fluctuațiile valutare și instabilitatea politică.
Opiniile exprimate sunt doar în scop informativ și nu constituie o recomandare din partea Goldman Sachs Asset Management de a cumpăra, vinde sau deține vreun titlu de valoare. Perspectivele și opiniile sunt actuale la data acestei prezentări și pot fi supuse modificărilor și nu trebuie interpretate ca recomandări de investiții.
Nici MSCI, nici nicio altă parte implicată sau legată de compilarea, calcularea sau crearea datelor MSCI nu oferă garanții sau declarații exprese sau implicite cu privire la astfel de date (sau la rezultatele care urmează a fi obținute prin utilizarea acestora), iar toate aceste părți declină în mod expres prin prezenta toate garanțiile de originalitate, exactitate, caracter complet, vandabilitate sau adecvare pentru un anumit scop cu privire la oricare dintre aceste date. Fără a limita cele de mai sus, în nicio circumstanță MSCI, oricare dintre afiliații săi sau orice terță parte implicată sau legată de compilarea, calcularea sau crearea datelor nu va avea nicio răspundere pentru daune directe, indirecte, speciale, punitive, consecutive sau de orice altă natură (inclusiv profituri pierdute), chiar dacă a fost notificată cu privire la posibilitatea unor astfel de daune. Nicio distribuire sau diseminare ulterioară a datelor MSCI nu este permisă fără acordul expres scris al MSCI.
Indici de referință
Indicii nu sunt gestionați. Cifrele ce fac referire la indice reflectă reinvestirea tuturor veniturilor sau dividendelor, după caz, dar nu reflectă deducerea taxelor sau cheltuielilor care ar reduce randamentele. Investitorii nu pot investi direct în indici. Indicii la care se face referire aici au fost selectați deoarece sunt bine cunoscuți, recunoscuți ușor de investitori și reprezintă acei indici despre care Managerul de Investiții consideră că, în parte bazat pe practica industriei, oferă un punct de referință adecvat pentru a evalua investiția sau piața în ansamblu descrisă aici.
Referințele la indici, benchmark-uri sau alte măsuri ale performanței relative a pieței pe o anumită perioadă de timp sunt furnizate doar pentru informarea dumneavoastră și nu implică faptul că portofoliul va obține rezultate similare. Compoziția indicelui poate să nu reflecte modul în care este construit un portofoliu. Întrucât un consilier încearcă să creeze un portofoliu care să reflecte caracteristicile adecvate de risc și rentabilitate, caracteristicile portofoliului se pot abate de la cele ale indicelui de referință.
Confidențialitate
Nicio parte a acestui material nu poate, fără acordul prealabil scris al Goldman Sachs Asset Management, să fie (i) copiată, fotocopiată sau duplicată sub nicio formă, prin orice mijloc, sau (ii) distribuită oricărei persoane care nu este angajat, ofițer, director, sau agent autorizat al destinatarului.