Vara trecută, piețele financiare au experimentat o scurtă perioadă de temeri referitoare la stagflație. Aceste îngrijorări s-au dovedit însă în mare parte nefondate, fiind lipsite de fundament economic, motiv pentru care optimismul pieței s-a restabilit rapid. În luna februarie 2025, s-a înregistrat o reapariție a anxietății economice, alimentată de mai mulți indicatori economici cheie din SUA, care sugerează o posibilă încetinire a celei mai mari economii din lume. Un factor important a fost scăderea cheltuielilor consumatorilor, care a atins cel mai scăzut nivel din martie 2023 încoace. Astfel, Biroul de Analize Economice din SUA a raportat o scădere cu 0.2% a acestora, în ianuarie 2025 față de decembrie 2024, ceea ce ar putea indica o potențială creștere a incertitudinii economice, generată de scăderea cheltuielilor. Cu toate acestea, intervalul de timp limitat – datele se referă la o singură lună - face dificilă stabilirea unei noi tendințe. În plus, factori precum cheltuielile crescute de sărbători în decembrie și vremea neobișnuit de rece din ianuarie ar fi putut influența semnificativ cifrele. Inflația din ianuarie a depășit așteptările, amplificând temerile referitoare la stagflație. Astfel, această convergență de factori – reducerea cheltuielilor consumatorilor, inflația ridicată și incertitudinea geopolitică – a creat un mediu economic complex și volatile, ceea ce s-a observat și în scăderea indicelui de acțiuni din această lună.
| Clasa de Active | Rentabilitatea totală în ultima lună (31.01.2025-28.02.2025) | Rentabilitatea totală în ultimul an (28.02.2024-28.02.2025) | Rentabilitatea totală în ultimii 5 ani (28.02.2020 -28.02.2025) |
|---|---|---|---|
| Acțiunile din SUA (S&P 500) | -1.30% | 19.02% | 117.68% |
| Acțiunile Europene (Euro Stoxx50) | 3.48% | 15.60% | 91.32% |
| Obligațiunile din SUA (S&P US Treasury Bond) | 2.16% | 5.14% | -5.63% |
| Obligațiunile din Germania (Bloomberg Germany all gov bonds) | 0.64% | 3.38% | -15.41% |
| Petrol (Brent ) | -3.29% | -12.55% | 47.33% |
Sursa: Bloomberg la data de 28.02.2025. Produsele Goldman Sachs Asset Management și Bloomberg nu au legătură, iar Bloomberg nu a aprobat nici Goldman Sachs Asset Management, nici produsele sale. Performanța trecută nu prezice randamente viitoare și nu garantează rezultate viitoare, care ar putea varia.
O schimbare în conducerea executivă a administrației prezidențiale americane are întotdeauna implicații economice semnificative, având în vedere importanța economiei SUA la nivel global. Situația actuală a tarifelor comerciale rămâne neclară, ceea ce generează nervozitate pe piețele financiare și o volatilitate crescută a tranzacțiilor zilnice. Deși există numeroase declarații oficiale, amânarea implementării unor măsuri sugerează existența unui spațiu pentru negocieri și posibilitatea unor compromisuri. Cu toate acestea, investitorii se așteptau ca primele mișcări ale administrației prezidențiale să fie în direcția dereglementării și reducerii taxelor, dar până acum atenția a fost preluată de tarifele comerciale dintre SUA și principalii săi parteneri economici.
Surprize favorabile furnizate de raportările financiare
Rezultatele financiare ale companiilor incluse în indicele bursier S&P 500, publicate recent, indică o creștere continuă a vânzărilor, sugerând astfel o expansiune economică stabilă și susținută. Performanța a depășit așteptările analiștilor, cu profituri medii cu 7% peste estimări, conform estimărilor Bloomberg1. Deși a furnizat rezultate peste așteptări, sectorul tehnologic nu a mai fost vedeta trimestrului, în condițiile în care sectoarele financiar și cel al bunurilor de consum discretionare au avut rezultate cu mult peste așteptări. Sectorul financiar a beneficiat de venituri din dobânzi peste așteptări și de creșterea veniturilor din comisioane și taxe.
Sectorul tehnologic a îngrijorat mai degrabă prin perspectivele viitoare, majoritatea companiilor anticipând o creștere a investițiilor in inteligența artificială, ceea ce a generat îngrijorări cu privire la profitabilitatea viitoare a acestor investiții. Un subiect recurent în discuțiile managerilor a fost robustețea consumului. Iar tema inteligenței artificiale și cea a tarifelor comerciale au fost cele mai dezbătute în cadrul conferințelor de prezentare a rezultatelor. Majoritatea companiilor se află în ipostaza de a aștepta anunțarea tarifelor, iar primul răspuns ar consta în încercarea de a le transfera mai departe către consumatori, sperând că robustețea consumului va putea absorbi aceste costuri suplimentare. Rezultatele favorabile ar putea determina analiștii să își revizuiască în sus previziunile, însă datele economice modeste ar putea diminua acest optimism.
În Europa, companiile din indicele EuroSTOXX 50 au raportat, de asemenea, rezultate peste așteptări, înregistrând unul dintre cele mai bune trimestre din ultimii doi ani în ceea ce privește vânzările.
Europa în frunte
Performanța companiilor europene a depășit-o, în luna februarie, pe cea a omologilor americani, marcând o schimbare în preferințele investitorilor. După o perioadă îndelungată în care companiile americane au dominat investițiile, o parte din capital s-a reorientat către Europa, inițial atrasă de evaluările mai reduse ale companiilor, în special cele cu expunere semnificativă pe piața americană, a cărei creștere economică este prognozată să o depășească pe cea a pieței europene2.
Cu toate acestea, riscurile geopolitice și inițiativele liderilor europeni de a consolida coeziunea și securitatea continentului au diversificat interesul investitorilor, cu o alocare crescută către sectoare precum industria, în special către producătorii de echipamente de apărare. Sectorul auto rămâne afectat de incertitudinea generată de războiul comercial, cu riscuri semnificative legate de importurile de automobile din Mexic și de eventualele tarife suplimentare impuse importurilor europene în SUA.
Rezultatul alegerilor din Germania, cu victoria Democraților Creștini (CDU/CSU), susține perspectiva unei Europe mai unite și a unui sprijin continuu pentru Ucraina, ceea ce ar putea contribui la o mai mare stabilitate regională și la o creștere a încrederii investitorilor.
Revenirea piețelor emergente
De la începutul anului, acțiunile din China au avut o evoluție favorabilă. Războiul comercial cu SUA nu a început atât de agresiv pe cât era așteptat, ceea ce a oferit investitorilor un oarecare optimism. În schimb, investițiile în China sunt încă incerte. Pe de-o parte, în ciuda anunțării unei serii de reforme, precum sprijin fiscal pentru stimularea consumului și recapitalizarea băncilor, reformele structurale din sectorul imobiliar sunt încă văzute ca insuficiente de către investitori. Un program mai agresiv de stimulare a consumului ar fi cu adevărat un punct de cotitură pentru acțiunile chinezești. În plus, pe lângă problemele interne, China trebuie să negocieze și cu noua administrație a SUA. Deși inițial au fost anunțate diverse măsuri punitive din partea SUA, doar majorarea cu 10% a tarifelor pentru anumite produse chinezești a fost implementată până la sfârșitul lunii februarie.
Informații importante
Această comunicare de marketing este publicată de Goldman Sachs Asset Management B.V., o societate de administrare OPCVM/AIF cu sediul în Țările de Jos și este destinată numai investitorilor profesioniști MiFID. Această comunicare de marketing a fost elaborată exclusiv în scopul informării și nu trebuie interpretata drept o ofertă, în special un prospect sau orice invitație de a trata, cumpăra sau vinde orice garanție sau de a participa la orice strategie de tranzacționare sau la furnizarea de servicii de investiții sau de cercetare de investiții. Deși s-a acordat o atenție deosebită conținutului acestei comunicări de marketing, nu se oferă nicio garanție sau reprezentare, expresă sau implicită, acurateței, corectitudinii sau caracterului complet al acesteia. Orice informație furnizată în această comunicare de marketing poate fi modificată sau actualizată fără notificare prealabilă. Investițiile prezintă riscuri. Nici Goldman Sachs Asset Management B.V. și nici orice altă companie sau unitate aparținând Goldman Sachs Group Inc., nici oricare dintre directorii sau angajații săi nu pot fi trași direct sau indirect la răspundere sau responsabili cu privire la această comunicare de marketing. Utilizarea informațiilor conținute în această comunicare de marketing se face pe propriul risc. Această comunicare de marketing și informații din cadrul acestui document nu trebuie copiate, reproduse sau distribuite către nimeni altcineva fără acordul scris obținut în prealabil al Goldman Sachs Asset Management B.V. . Vă rugăm să rețineți că valoarea oricărei investiții poate crește sau scădea și că performanța trecută nu este indicativă pentru rezultatele viitoare și nu trebuie în niciun caz considerată ca atare. Această comunicare de marketing nu este îndreptată și nu trebuie să fie luată în considerare de către persoanele din SUA, așa cum este definiță în Regula 902 din Regulament S din United States Securities Act din 1933, și nu este destinată și nu poate fi utilizată pentru a solicita vânzări de investiții sau subscrieri de valori mobiliare în țări în care acest lucru este interzis de autoritățile sau legislația relevantă. Orice revendicări care decurg din sau în legătură cu termenii și condițiile acestei clauze de declinare a răspunderii sunt guvernate de legea olandeză.
Această comunicare de marketing este difuzată de Goldman Sachs Asset Management B.V., inclusiv prin sucursalele sale („GSAM BV”). GSAM BV este autorizată și reglementată de Autoritatea Olandeză pentru Piețele Financiare (Autoriteit Financiële Markten, Vijzelgracht 50, 1017 HS Amsterdam, Țările de Jos) ca administrator de fonduri de investiții alternative („AFIA”), precum și ca administrator al organismelor de plasament colectiv. în valori mobiliare (“OPCVM”). Sub licența sa de AFIA, Managerul este autorizat să furnizeze serviciile de investiții de (i) recepție și transmitere de ordine în instrumente financiare; (ii) managementul portofoliului; și (iii) consultanță pentru investiții. Sub licența sa de administrator al OPCVM-urilor, Managerul este autorizat să furnizeze serviciile de investiții de (i) management de portofoliu; și (ii) consultanță pentru investiții.
Informații despre drepturile investitorilor și mecanismele de recurs colectiv sunt disponibile pe am.gs.com/policies-and-governance. Capitalul este în pericol. Orice revendicări care decurg din sau în legătură cu termenii și condițiile acestei clauze de declinare a răspunderii sunt guvernate de legea olandeză.
Acest material este furnizat la cererea dumneavoastra doar in scop informativ. Nu este o oferta sau o solicitare de cumparare sau vanzare de valori mobiliare.
ACEST MATERIAL NU CONSTITUIE O OFERTĂ SAU SOLICITARE ÎN NICIO JURISDICȚIE SAU CĂTRE ORICE PERSOANĂ PENTRU CARE ACEST LUCRU AR FI INTERZIS DE LEGISLAȚIE.
Acest material este furnizat la solicitarea dumneavoastră și pentru a fi folosit exclusiv de dumneavoastră.
Opiniile exprimate sunt doar în scop informativ și nu constituie o recomandare din partea Goldman Sachs Asset Management de a cumpăra, vinde sau deține vreun titlu de valoare. Perspectivele și opiniile sunt actuale la data acestei prezentări și pot fi supuse modificărilor, nu trebuie interpretate ca sfaturi de investiții.
Potentialii investitori ar trebui sa se informeze cu privire la orice cerinte legale si reglementari fiscale si de control valutar aplicabile in tarile de cetatenie, resedinta sau domiciliu si care ar putea fi relevante. Acest material este furnizat doar in scop informativ si nu trebuie interpretat ca un sfat de investitii sau o solicitare de cumparare sau vanzare de valori mobiliare.
Acest material nu este destinat a fi folosit ca un ghid general pentru investitii sau ca sursa de recomandari specifice de investitii si nu face recomandari implicite sau exprese cu privire la modul in care ar trebui sau ar fi gestionat contul oricarui client, ca strategii de investitii adecvate, deoarece strategiile de investitii adecvate depind de obiectivele investitionale ale clientilor.
Performantele anterioare nu garanteaza rezultate viitoare, care pot varia. Valoarea investitiilor si veniturilor obtinute din investitii vor fluctua si pot scadea sau crește. Poate sa apara o pierderea a capitalului investit.
Exista riscul ca valoarea capitalului investit să fluctueze.
Aceste informații privesc activitatea generală a pieței, tendințele industriei sau ale sectorului sau alte condiții economice, de piață sau politice generale și nu trebuie interpretate ca consultanță în cercetare sau de investiții. Acest material a fost pregătit de Goldman Sachs Asset Management și nu este o cercetare financiară și nici un produs al Goldman Sachs Global Investment Research (GIR). Acesta nu a fost elaborat în conformitate cu dispozițiile legale aplicabile menite să promoveze independența analizei financiare și nu face obiectul unei interdicții de tranzacționare ca urmare a distribuirii cercetării financiare. Punctele de vedere și opiniile exprimate pot diferi de cele ale Goldman Sachs Global Investment Research sau ale altor departamente sau divizii ale Goldman Sachs și ale afiliaților săi. Investitorii sunt îndemnați să se consulte cu consilierii lor financiari înainte de a cumpăra sau de a vinde orice valori mobiliare. Este posibil ca aceste informații să nu fie actuale, iar Goldman Sachs Asset Management nu are obligația de a furniza actualizări sau modificări.
Deși anumite informații au fost obținute din surse considerate a fi de incredere, nu garantăm acuratețea, integralitatea sau corectitudinea acestora. Ne-am bazat și ne-am asumat fără o verificare independentă acuratețea și caracterul complet al tuturor informațiilor disponibile din surse publice.
Indici de referință
Indicii nu sunt gestionați. Cifrele ce fac referire la indice reflectă reinvestirea tuturor veniturilor sau dividendelor, după caz, dar nu reflectă deducerea taxelor sau cheltuielilor care ar reduce randamentele. Investitorii nu pot investi direct în indici.
Indicii la care se face referire aici au fost selectați deoarece sunt bine cunoscuți, recunoscuți ușor de investitori și reflectă acei indici despre care Managerul de Investiții consideră că, în parte bazat pe practica industriei, oferă un punct de referință adecvat pentru a evalua investiția sau piața mai largă descrisă aici.
Referintele la indici, benchmark-uri sau alte măsuri ale performanței relative a pieței pe o anumită perioadă de timp sunt furnizate doar pentru informarea dumneavoastră și nu implică faptul că portofoliul va obține rezultate similar. Compoziția indicelui poate să nu reflecte modul în care este construit un portofoliu. În timp ce un consilier încearcă să creeze un portofoliu care să reflecte caracteristicile adecvate de risc și rentabilitate, caracteristicile portofoliului se pot abate de la cele ale indicelui de referință.
Prognozele economice și de piață prezentate aici reflectă o serie de ipoteze și judecăți la data prezentei prezentări și pot fi modificate fără notificare. Aceste previziuni nu iau în considerare obiectivele de investiții specifice, restricțiile, situația fiscală și financiară sau alte nevoi ale unui anumit client. Datele reale vor varia și este posibil să nu fie reflectate aici. Aceste prognoze sunt supuse unor niveluri ridicate de incertitudine care pot afecta performanța reală. În consecință, aceste previziuni ar trebui privite ca fiind doar reprezentative pentru o gamă largă de rezultate posibile. Aceste previziuni sunt estimate, bazate pe ipoteze, sunt supuse unor revizuiri semnificative și se pot schimba semnificativ pe măsură ce condițiile economice și de piață se modifică. Goldman Sachs nu are obligația de a furniza actualizări sau modificări ale acestor prognoze. Studiile de caz și exemplele au doar scop ilustrativ.
Confidențialitate
Nicio parte a acestui material nu poate, fără acordul prealabil scris al Goldman Sachs Asset Management, să fie (i) copiată, fotocopiată sau duplicată sub nicio formă, prin orice mijloc, sau (ii) distribuită oricărei persoane care nu este angajat, ofițer, director , sau agent autorizat al destinatarului.
Compliance Code: 410977-OTU-2207709
Data primei utilizari: 19.02.2025
© 2025 Goldman Sachs. Toate drepturile rezervate
1 Orice referire la o companie specifică sau la un anumit instrument financiar nu constituie o recomandare de a cumpăra, a vinde, a păstra sau a investi direct în respectiva companie sau în acțiunile sale.
2 Bloomberg Database. Prognozele economice și cele referitoare la piață, prezentate în cadrul acestui material, sunt incluse doar cu scop informational și sunt valabile la data redactării acestei prezentări. Nu se poate asigura respectarea acestor prognoze. Vă rugăm să citiți informațiile suplimentare de la finalul documentului.
Accesibilitate