Notă informativă lunară pregatită de Goldman Sachs Asset Management B.V.
La începutul lunii mai, banca centrală a Statelor Unite ale Americii (FED) a decis majorarea ratei de politică monetară cu 0.25% la 5.25%. Decizia de a stopa majorările de rată de dobândă nu a fost luată încă. Preşedintele FED, Jerome Powell a afirmat că deciziile următoare vor fi dependente de evoluţia economiei şi a inflaţiei. Acest comentariu lasă o portiţă deschisă pentru următoarele acţiuni, fără să surprindă investitorii prea puternic. Dar analiştii cred că am atins deja maximul de rată de dobândă în SUA, aceasta fiind considerată cel mai probabil ultima creştere din acest ciclu monetar.
Banca Centrală Europeană (BCE) a confirmat aşteptările şi a anunţat o creştere de 0.25% a ratei de politică monetară până la nivelul de 3.75%. În ciuda faptului că mişcarea a fost similară cu cea a FED-ului, discursul ulterior a fost într-o altă notă. Preşedintele BCE, Christine Lagarde a fost hotărâtă şi a subliniat că mai este mult de muncă, întrucat inflaţia continuă să rămână ridicată pentru o perioadă prea îndelungată. Astfel, o pauză a politicii monetare în acest moment nu este scenariul de bază.
Grafic: Evoluția începând cu 1999 a ratei de dobândă de politică monetară a Băncii Centrale a Statelor Unite ale Americii (FED) în graficul de sus și în graficul de jos este rata de dobândă de politică monetară a Băncii Central Europene (BCE). Ambele axe sunt reprezentate în procente.
Sursa: Bloomberg de la data de 4/05/2023
Rezultatele financiare peste așteptări au avut un impact pozitiv asupra piețelor de acțiuni. În cadrul sezonului actual de raportări financiare pentru trimestrul încheiat la sfârșitul lunii martie, au fost publicate rezultatele a peste 70% dintre companiile americane. În medie, aceste companii au raportat vânzări peste așteptări, iar marjele de profitabilitate au fost chiar mai ridicate decât se aștepta. Sectorul tehnologic împreună cu comerțul online, s-au diferențiat nu neapărat prin creșterea consumului, ci prin vânzarea de produse adiacente. Inovația și inteligența artificială au fost printre principalele teme dezbătute în cadrul conferințelor de după publicarea rezultatelor, reprezentând o nouă sursă ce ar putea impulsiona creșterea veniturilor în viitor.
În Europa, rezultatele financiare publicate până în prezent arată creșteri neașteptate ale profitabilității. Sectorul financiar dar și sectorul de consum discreționar – cum ar fi producătorii de îmbrăcăminte și încălțăminte au surprins până și cei mai optimiști analiști. Cu toate acestea majoritatea managerilor atenționează că ratele de dobândă ridicate și inflația pot avea un impact nefavorabil asupra puterii de cumpărare a consumatorilor.
În luna aprilie, piețele globale de acțiuni și-au continuat trendul ascendent însă cu o volatilitate mult mai redusă.
| Clasa de Active | Rentabilitatea totală în ultima lună (1.04.2023- 30.04.2023) | Rentabilitatea totală în ultimul an (1.5.2022- 30.04.2023) | Rentabilitatea totală în ultimii 5 ani (1.5.2018 - 30.04.2023) |
| Acţiunile din SUA ( S&P 500) | 1.56% | 2.64% | 71.36% |
| Acţiunile Europene (Euro Stoxx50) | 1.79% | 19.13% | 44.77% |
| Obligaţiunile din SUA (S&P US Treasury Bond) | 0.72% | -1.48% | 5.84% |
| Obligaţiunile din Germania (Bloomberg Germany all gov bonds) | 0.02% | -8.88% | -11.18% |
| Petrol (Brent ) | -0.44% | 14.11% | 8.77% |
| Aur | 0.14% | 3.73% | 51.68% |
Acțiunile chineze, printre cea mai dezbătută investiție în 2023 printre investitori, au decepționat în primul trimestru. Rezultatele financiare raportate au fost mai slabe față de așteptări. Analiștii au mizat pe o revenire mai rapidă a economiei după redeschiderea activitaților economice care a venit ca urmare a reducerii restricțiilor impuse ca măsură de prevenire a răspândirii virusului COVID. Cu toate acestea, să ne uităm la partea plină a paharului- dezamăgirea a fost totuși mai redusă față de trimestrul anterior. Indicele bursier MSCI China a scăzut în luna aprilie cu -5.15% pe fondul rezultatelor financiare.
Istoric vorbind, acțiunile și obligațiunile sunt negativ corelate sau invers corelate. Atunci când o clasă are o performanță pozitivă cealaltă are o evolutie negativă. Această ipoteză stă la baza strategiilor de diversificare ce conțin atât investiții în acțiuni cât și investiții în obligațiuni, reducând riscul strategiei și limitând pierderile în momente de criză dar deasemenea limitează și câștigurile în perioadele de boom economic. În 2022 am trecut printr-o perioadă în care acțiunile și obligațiunile s-au corelat pozitiv. Investitorii expusi la ambele clase de active au suferit pierderi și mai accentuate. Această situație s-a datorat politicilor monetare agresive care au dus la creșterea ratelor de dobândă, cauzând o evoluție negativă a obligațiunilor, iar pe de altă parte, răspândirea riscului de recesiune a afectat negativ acțiunile.
Din luna martie observăm o normalizare și corelația a redevenit negativă. Așteptările că suntem aproape de finalul ciclului de politică monetară au dus la o stabilizare a randamentelor la obligațiuni și astfel strategiile de diversificare beneficiază din nou.
Grafic: Corelația dintre indicele bursier S&P500 ce urmărește acțiunile americane și indicele futures al obligațiunilor emise de statul american cu maturitate de 10 ani. Fiecare punct de pe grafic reprezintă corelația calculată în funcție de evoluția celor 2 indici în ultimele 40 de zile (linia cu negru). Cu roșu este reprezentată o corelație negativă iar cu verde o corelație pozitivă.
