Focus pe investiţii
Subiectul lunii pe piaţa globală
Toate-s vechi și nouă toate
Teme fierbinți la sfârșitul anului 2018, rămân încă la fel de actuale și cu o rezolvare la fel de incertă. Războiul comercial, Brexit, dobânzi negative în Europa, evoluții economice divergente, sunt teme la fel de actuale ca acum 1 an.

Așadar, filmul razboiului comercial SUA - China a înregistrat un nou episod în luna Octombrie, precum o telenovelă sud-americană cu finalul mult amânat. În ultimul episod, pare că protagoniștii s-au împăcat și au ajuns la o înțelegere. În termeni simpli, America nu va impune alte tarife punitive importurilor chinezești, dacă China promite să cumpere produse agricole în valoare de miliarde de dolari. Cu siguranță încă nu am vazut finalul acestui film iar acordul ar putea să se destrame înainte de a fi pus pe hârtie și semnat luna viitoare. Așadar până la finalul “Au trăit fericiți până la adânci batrâneți” vom mai vedea, foarte probabil, noi întorsături de situație.

Un alt serial, de data aceasta cu iz de “soap-opera” britanică rămâne Brexit, unde avem o nouă amânare a deciziei privind termenii ieșirii din Uniunea Europeana, până la 31 Ianuarie 2020. Și aici deznodământul rămâne incert, deși un acord între guvernul britanic, reprezentat de Boris Johnson, și Uniunea Europeana începe să prindă contur. Între timp însă, acordul trebuie ratificat de Parlamentul Britanic, ceea ce e greu de prezis, mai ales având în vedere că vom avea alegeri anticipate pentru Parlamentul Britanic în luna Decembrie.

Un alt subiect care rămâne actual, la fel ca la sfârșitul anului trecut, este faza curentă a ciclului economic în SUA, reprezentată de una dintre cele mai lungi expansiuni din istorie. Mulți analiști vorbesc în continuare, de faptul că lungimea neobișnuită a fazei de expansiune face tot mai probabilă apariția recesiunii.

În acest context, o altă temă care continuă să genereze lungi dezbateri este răspunsul Băncilor Centrale la o decelerare a economiei. În Statele Unite, Rezerva Federală are mai multe instrumente monetare pentru a atenua efectele unei încetiniri economice. Dupa cum am vazut, în Octombrie a ales să reducă din nou dobânda de politică monetară la nivelul de 1.50-1.75%. Pe de altă parte, în Europa situația este mai dificilă. Mario Draghi, fostul presedinte al Băncii Centrale Europene, a predat succesorului său, Christine Lagarde, o cutie de instrumente de politică monetară din care lipsesc instrumentele principale. Dobânzile au fost duse la niveluri atât de joase (dobânda Bancii Centrale pentru facilitatea de depozit este în prezent de -0.5%) și expansiunea monetară a devenit atât de amplă încât orice masură suplimentară are șanse reduse să producă un impact cu adevarat material.

În acest context în care politicile monetare și-au cam epuizat arsenalul, Fondul Monetar Internațional a avertizat Europa să pregătească planuri pentru o criză economică, ținând cont de riscurile care afectează perspectiva regiunii.

Cu toate acestea, în ciuda tuturor riscurilor, în ceea ce privește evoluția piețelor globale, până acum 2019 se arată un an bun.

O surpriză a anului 2019 a fost evoluția randamentelor pentru activele cu risc scăzut, obligațiunile guvernamentale. La începutul anului, scenariul de bază al analiștilor NNIP era că principalele piețe de obligațiuni dezvoltate vor încheia anul 2019 la niveluri de randament mai ridicate decât nivelurile înregistrate la începutul anului, întrucât normalizarea graduală a condițiilor monetare, în combinație cu stabilizarea contextului macroeconomic ar implica o creștere treptată a randamentelor. Aici insa piețele au produs surprize. Normalizarea condițiilor monetare nu numai ca a întârziat, dar condițiile economice au impus Băncilor Centrale să continue politica relaxată, confruntați fiind cu perspectivele unei încetiniri economice. Rezerva Federală Americană a redus dobânda de referință iar Banca Centrală Europeană este probabil să anunțe noi stimuli monetari, fie sub forma de tăieri de dobândă, fie sub forma de noi cumpărări de active.
Grafic: Evoluția titlurilor de stat la 10 ani emise de guvernul SUA (cu negru) și de Germania (cu galben) în ultimii 5 ani
Venituri fixe in RON
Sursa date: Bloomberg
În același timp, piețele de acțiuni globale au înregistrat o evoluție pozitivă în ultimele luni, indicele depășind maximele înregistrate în 2018. Diminuarea îngrijorărilor privind războiul comercial și costurile reduse de finanțare au condus la creșteri pentru fondurile de acțiuni cu profil de risc mai ridicat.

Grafic: Evoluția piețelor globale de acțiuni, reprezentată de indicele FTSE All World în ultimii 5 ani
Venituri fixe in RON
Sursa date: Bloomberg
Piețele par așadar să se găsească deocamdată într-un așa numit moment „goldilocks***”, precum în povestea celor 3 ursuleți.

Intr-o astfel de narațiune, piețele bifează creșteri atât pe fondul știrilor ce confirmă posibilitatea de reducere a dobânzilor, cât și pe fondul știrilor negative ce confirmă deteriorarea datelor economice.

Pe scurt, dacă datele economice indică o încetinire, atunci stimulul monetar va continua, ceea ce înseamnă un impuls puternic pentru piețe. În același timp, dacă datele ulterioare semnalează însănătoșirea economiei, efectul este de asemenea pozitiv asupra sentimentului.

Echilibrul acesta este însă fragil și dificil de menținut pe termen lung.

*** Principiul Goldilocks provine dintr-o poveste pentru copii Goldilocks și cei trei ursuleti, în care o fetiță găsește o casă cu trei urși. Fetița testează camera fiecărui urs și ajunge la concluzia că doar unul avea camera exact așa cum trebuie ca să se simtă bine, ceilalți doi fiind la extreme (fie prea rece, prea mare, prea moale etc).
Informaţiile cuprinse în acest document au exclusiv scop de informare şi nu reprezintă o ofertă, în mod special un prospect, sau o invitaţie de a negocia, a cumpăra sau a vinde un titlu de valoare sau de a participa la orice strategie de tranzacţionare. De asemenea, nu reprezintă o consiliere personalizată cu privire la investiţii şi nici o consiliere fiscală sau juridică. Deşi a fost acordată o atenţie deosebită conţinutului acestui document, nu se acordă nicio garanţie, asigurare sau certitudine, expresă sau implicită, în ceea ce priveşte acurateţea, corectitudinea sau deplinătatea lui. Orice informaţie din acest document poate fi subiectul unei modificări sau actualizări fără nicio notificare prealabilă. Răspunderea ING Bank N.V. şi NN Investment Partners (în acest sens folosindu-se denumirea legală a entităţii NN Investment Partners International Holdings B.V., a altor societăţi sau unităţi care fac parte din NN Group sau ING Group, a funcţionarilor, directorilor sau angajatilor acestora nu va putea fi angajată direct sau indirect în ceea ce priveşte informaţiile şi/sau recomandările de orice fel incluse în acest document. Nu va fi acceptată preluarea nici unei responsabilităţi, directă sau indirectă, pentru niciun fel de pierdere suferită sau asumată de cititori ca rezultat al folosirii acestei publicaţii sau ca urmare a fundamentării deciziilor investiţionale pe informaţiile din prezentul document. Investiţiile implică risc. Vă atenţionăm că valoarea investiţiei dumneavoastră poate creşte sau se poate diminua, iar performanţele anterioare nu reprezintă o garanţie a realizărilor viitoare şi în niciun caz nu trebuie considerate astfel. Orice revendicări rezultate din sau în legatură cu termenii şi condiţiile acestei clauze de exonerare de răspundere sunt guvernate şi interpretate conform legii române.

Consimtamant de utilizare cookies

Colectam anumite date in timp ce utilizezi website-ul ING, pentru a-i asigura functionarea corecta, pentru a-ti asigura siguranta in timpul navigarii si pentru a respecta reglementarile in vigoare.

De asemenea, avem nevoie de acordul tau in timp ce navighezi pe ING.ro pentru a:

  • studia modul în care utilizezi site-ul nostru si alte servicii pentru a le putea imbunatati
  • stabili care dintre produsele, serviciile si ofertele noastre pot fi relevante pentru tine
  • adapta mesajele de marketing pe care le vei vedea pe retelele sociale, in aplicatii si pe alte site-uri web

Selecteaza Sunt de acord daca este in regula sa folosim aceste cookies.

Selecteaza Setari cookies daca preferi sa alegi tipurile de module cookie pe care le folosim.

Iti poti modifica preferintele în orice moment. Trebuie doar sa faci clic pe link-ul "Setari Cookie" din partea de jos a oricarei pagini din site.