Focus pe investiţii
Evoluţii pe plan local
QE or not QE
Dacă până acum câteva luni cumpărarea de titluri de stat de către Băncile Centrale era un instrument de politică monetară rezervat jucătorilor mari (Fed, ECB, BOJ), odată cu izbucnirea pandemiei, Bănci Centrale din state mai mici au deschis această ușă. În regiune, Polonia, Ungaria, Croația și România au recurs la cumpărarea de titluri de stat denominate în monedă locală. Deși tehnica e similară relaxării cantitative a băncilor centrale mari, contextul și scopul urmărit este cu totul altul.
În cazul Fed și ECB s-a recurs la QE atunci când instrumentele monetare tradiționale au fost epuizate, iar dobânzile ajunseseră la niveluri atât de scăzute încât nu mai erau eficiente pentru transmiterea politicii monetare.
În cazul României, la fel ca pentru restul țărilor din regiune, situația e diferită. Operațiunile de cumpărare de titluri de stat emise de Guvernul României de către Banca Centrală au avut ca principal scop stabilizarea pieței și a randamentelor, în contextul crizei Covid-19 și a scăderilor generalizate în piețele globale. Deteriorarea sentimentului și a apetitului la risc a făcut ca pe piața de titluri în RON cumpărătorii să cam dispară.
Măsura s-a dovedit a avea succes, randamentele în RON stabilizându-se începând cu a doua jumătate a lunii martie
Grafic: Evoluția în ultimul an și în ultimii 5 ani a randamentului titlurilor de stat românești în RON cu maturitatea 10 ani (negru), 5 ani (albastru) și 3 ani (portocaliu)
grafic-evolutie-titluri-guvernamentale
grafic-evolutie-titluri-guvernamentale
Sursa date: Bloomberg
La ce să ne așteptăm de acum încolo în ceea ce privește randamentele titlurilor în RON?
Nevoia de finanțare a guvernului rămâne încă foarte ridicată, FMI estimând un necesar de finanțare pentru perioada Mai-Decembrie de 96 mld RON (în condițiile în care, în 2019, guvernul a împrumutat în întreg anul 76 mld RON, iar în 2018 67 mld RON). Ținând cont și de contextul extern dificil și de deficitele bugetare mari în întregul univers al țărilor emergente (deci implicit nevoi de finanțare mari), îndeplinirea țintei de finanțare a guvernului român va fi una dificilă. Banca Centrală va contribui prin achiziții de titluri de stat, așa cum s-a întâmplat în lunile martie-aprilie. Dar Banca Centrală nu va putea să crească achizițiile de titluri prea mult, fără a crea o presiune de depreciere asupra leului.
Astfel, în acest context dificil, este foarte important ca guvernul să nu ia măsuri fiscale și economice care să deterioreze și mai mult sau să compromită încrederea investitorilor și a agențiilor de rating. Altfel, costurile de finanțare ale statului român vor crește semnificativ.
Citeşte şi alte articole
Informatiile cuprinse in acest document au exclusiv scop de informare si nu reprezinta o oferta, in mod special un prospect, sau o invitatie de a negocia, a cumpara sau a vinde un titlu de valoare sau de a participa la orice strategie de tranzactionare. De asemenea, nu reprezinta o consiliere personalizata cu privire la investitii si nici o consiliere fiscala sau juridica. Desi a fost acordata o atentie deosebita continutului acestui document, nu se acorda nicio garantie, asigurare sau ceritudine, expresa sau implicita, in ceea ce priveste acuratetea, corectitudinea sau deplinatatea lui. Orice informatie din acest document poate fi subiectul unei modificari sau actualizari fara nicio notificare prealabila. Raspunderea NN Investment Partners (in acest sens folosindu-se denumirea legala a entitatii NN Investment Partners International Holdings B.V., a altor societati sau unitati care fac parte din NN Group, a functionarilor, directorilor sau angajatilor acestora nu va putea fi angajata direct sau indirect in ceea ce priveste informatiile si/sau recomandarile de orice fel incluse in acest document. Nu va fi acceptata preluarea nici unei responsabilitati, directa sau indirecta, pentru niciun fel de pierdere suferita sau asumata de cititori ca rezultat al folosirii acestei publicatii sau ca urmare a fundamentarii deciziilor investitionale pe informatiile din prezentul document. Investitiile implica risc. Va atentionam ca valoarea investitiei dumneavoastra poate creste sau se poate diminua, iar performantele anterioare nu reprezinta o garantie a realizarilor viitoare si in niciun caz nu trebuie considerate astfel. Orice revendicari rezultate din sau in legatura cu termenii si conditiile acestei clauze de exonerare de raspundere sunt guvernate si interpretate conform legislatiei olandeze.

Consimtamant de utilizare cookies

Colectam anumite date in timp ce utilizezi website-ul ING, pentru a-i asigura functionarea corecta, pentru a-ti asigura siguranta in timpul navigarii si pentru a respecta reglementarile in vigoare.

De asemenea, avem nevoie de acordul tau in timp ce navighezi pe ING.ro pentru a:

  • studia modul în care utilizezi site-ul nostru si alte servicii pentru a le putea imbunatati
  • stabili care dintre produsele, serviciile si ofertele noastre pot fi relevante pentru tine
  • adapta mesajele de marketing pe care le vei vedea pe retelele sociale, in aplicatii si pe alte site-uri web

Selecteaza Sunt de acord daca este in regula sa folosim aceste cookies.

Selecteaza Setari cookies daca preferi sa alegi tipurile de module cookie pe care le folosim.

Iti poti modifica preferintele în orice moment. Trebuie doar sa faci clic pe link-ul "Setari Cookie" din partea de jos a oricarei pagini din site.